Ercros (ECR) – Actualizado mayo 2023Precio Objetivo de Ercros (ECR) - Actualizado mayo 2023 ANÁLISIS TÉCNICO DE ERCROS A CORTO PLAZO Haz click en la imagen para ampliarlaObjetivo Ercros a corto plazoHaciendo el análisis de las acciones de Ercros a corto plazo observamos que al fin el precio de la acción ha conseguido superar de forma clara los [3,50-3,55]€, algo que ha permitido atacar y superar, momentáneamente, los 4€.Tras ello, el precio ha retrocedido, dejando un GAP en los 4,20€, para volver a apoyar en esta importante zona, los [3,50-3,55]€. Dicha zona debería servir para aguantar el retroceso (throwback) y recuperar la tendencia alcista en busca de los 4€, cuya superación y posterior cierre de GAP en los 4,20€ daría pie a buscar máximos en los 5,14€.A favor del ataque a los 4€ tenemos un RSI girando al alza y saliendo de sobreventa y una media móvil de 100 alcista. Por abajo, mientras el precio mantenga los [3,50-3,55]€ seguirá con el objetivo de buscar máximos en los 5,14€, pasando antes por los 4€. En caso de perder esa zona, el valor buscará nuevamente apoyo en los 3,15€.Indicadores Ercros a corto plazoATLAS: Sin activarKONKORDE: Las manos fuertes están vendedoras.RSI: Girando al alza y saliendo de sobreventa.MEDIAS MÓVILES: La media móvil de 20 ha cortado, a la baja, a la media móvil de 100.La media móvil de 100 es alcista.La media móvil de 200 refuerza la zona en los 3,50€.BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger. Resistencias clave 4€ y 5,14€ Soportes clave [3,50-3,55]€, 3,15€ y [2,70-2,90€] Stop Loss recomendados AJUSTADO: 3,28€ (pérdida de 3,50€) AMPLIO: 2,48€ (pérdida de 2,70€)ANÁLISIS TÉCNICO DE ERCROS A LARGO PLAZO Haz click en la imagen para ampliarlaObjetivo Ercros a largo plazoHaciendo el análisis de las acciones de Ercros a largo plazo, observamos que tras la superación de la zona clave en los [2,70-2,90]€ el valor rompió, al alza, un lateral importante, activando una proyección alcista hasta los 4€. Posteriormente, tras apoyar en la base de la caja, el valor consiguió romper al alza, aunque de forma momentánea, dado que ha vuelto a caer y entrar en la lateralidad de la caja.Así pues, mientras mantenga los 3,15€, el precio debería atacar nuevamente esos 4€, cuya superación darían pie a buscar los máximos en 5,14€. A favor de la subida y ataque a los 4€ tenemos un cruce de medias alcista formando un cruce de oro.Por abajo, es importante mantener la zona de los [2,70-2,90]€, cuya pérdida anularía todo lo anterior y podría llevar el precio a buscar apoyo en los 2€, aunque esta situación desde Precio Objetivo la vemos poco factible.Indicadores Ercros a largo plazoATLAS: Sin activar.KONKORDE: Manos fuertes vendedoras.RSI: Nada reseñable.MEDIAS MÓVILES: Las medias móviles son alcistas.las medias móviles han cortado al alza, formando un cruce de oro.BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger. Resistencias clave 4€ y 5,14€ Soportes clave 3,15€, [2,70-2,90€] y 2€ Stop Loss recomendados AJUSTADO: 2,48€ (pérdida de 2,70€). AMPLIO: 1,92€ (pérdida de 2€).ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE ERCROS FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOSAgosto de 2023(Fecha aún por determinar)Cuenta de resultados de Ercros 2023 CUENTA ANUALTIP A ESTUDIAR2022202120202019201820172016INGRESOS TOTALES1059,68852,12585,32669,78671,94685,97602,54GASTOS DE EXPLOTACIÓN967,52798,44570,38641,17627,89651,73551,67RESULTADO DE EXPLOTACIÓN92,1653,6814,9528,6244,0534,2450,87EBITDA122,6785,6849,660,9171,1155,4760,64RESULTADO DEL EJERCICIO62,9943,36,2631,0444,5944,4945,16BPA (Bº POR ACCIÓN)0,560,410,060,290,410,40,4ROE17,46%13,06%2,20%10,63%18,02%17,98%20,54% En millones de euros (€) GASTOS E INGRESOS DE ERCROSPodemos observar en la tabla superior que los ingresos estaban teniendo un estancamiento debido, fundamentalmente, a que sus fábricas habían llegado al límite de su producción. Por eso, Ercros ha realizado una fuerte inversión para la ampliación de su producción. Buen ejemplo de esto es la ampliación de la planta de tratamiento de agua de piscinas de la fábrica de Ercros de Sabiñanigo o la amplicación de la planta de cloro de Ercros en Vila-Seca.A partir del año 2021, debido a los altos precios del PVC y la sosa cáustica, las cifras se han disparado.EBITDA DE ERCROSEl EBITDA, por su parte, sigue una pauta irregular basada en el momento cíclico del sector donde, a partir del 2021, se puede apreciar como vuelve a tener un incremento importante dado el momento favorable que atraviesan los productos comercializados.ROEEl ROE se encuentra en una media bastante superior al 10%, lo que nos indica que Ercros hace buen uso de sus recursos.Cabe matizar que la cifra dada en el 2020 es poco realista debido a las consecuencias causadas por el COVID. RESULTADO DEL EJERCICIO DE ERCROSErcros ha visto reducido sus resultados de ejercicio de los últimos años debido al decrecimiento en el momento cíclico del sector.Respecto al 2020, las cifras son poco realistas ya que se ven afectadas por la pandemia del COVID-19 y las consecuencias que ha generado. A partir del 2021, sin embargo, el auge de los precios y el crecimiento, nuevamente, del sector ha realzado las cifras de la empresa. CUENTA TRIMESTRALTIP A ESTUDIAR (€)4T 2023/20223T 2023/20222T 2023/20221T 2023/2022INGRESOS TOTALES-- / 237,88-- / 257,59-- / 290,52223,96 / 273,69GASTOS DE EXPLOTACIÓN-- / 208,74-- / 253,23-- / 254,44203,98 / 251,11RESULTADO DE EXPLOTACIÓN-- / 29,14-- / 4,36-- / 36,0819,98 / 22,58EBITDA-- / 37,09-- / 11,95-- / 43,6127,87 / 30,02RESULTADO DEL EJERCICIO-- / 12,47-- / 4,23-- / 29,112,73 / 17,19BPA (Bº POR ACCIÓN)-- / 0,12-- / 0,04-- / 0,260,13 / 0,17 En millones de euros (€) Cae la demanda y los ingresos de Ercros.** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 1T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚBalance de ErcrosTIP A ESTUDIAR20232022202120202019201820172016ACTIVO CORRIENTE240,24300,18301,78194,61251,38237,66248,73254,56TOTAL ACTIVOS633,7746,55709,96573,12656,41625,39599,17560,18PASIVO CORRIENTE157,40222,56232,29157,08243,4240,36244,17216,05TOTAL PASIVOS270,07385,84378,34288,46364,33353,14351,68340,35Deuda financiera bruta138,42135,42112,96131,41182,53151,46125,88148,15PATRIMONIO NETO363,63360,71331,62284,66292,08272,26247,49219,83Reservas acumuladas277,02274,1065,3227,5350,6444,8860,5860,61 En millones de euros (€)DEUDA DE ERCROSLa deuda financiera de Ercros ha crecido desde el 2016 hasta 2019, en parte explicado por las inversiones realizadas en las ampliaciones de sus instalaciones. Sin embargo, a partir de 2020, la deuda se está viendo reducida.PER DE ERCROS = 6,73Tiene un PER por debajo de la media del sector, lo que nos indica un crecimiento potencial bastante alto. Empresas importantes de la industria química-farmacéutica, como Bayern, Olín o Air Liquide, tienen un PER de 13,57, 6,98 y 30,78 respectivamente.FONDO DE MANIOBRA (240,24 - 157,40) = 82,84Tenemos un fondo de maniobra positivo. Esto evidencia una buena solvencia de la empresa.PATRIMONIO NETO VS PASIVO (57,38% PN vs 42,62%)Patrimonio Neto por encima de la media del sector (en torno al 35% de PN), aspecto que es positivo.Destacar también los diferentes programas de recompra de acciones que tiene Ercros, renovándolos cada año. De hecho, la autocartera de Ercros actualmente es de 3,32 millones, aproximadamente, de acciones, equivalentes al 3,44% del capital.PRECIO OBJETIVO: 6€Nota 1:Este valor es orientativo en base a una serie de factores fundamentales.Nota 2: El valor será modificado a lo largo del tiempo en base a los factores fundamentales.¿QUÉ LE PASA A ERCROS? CONCLUSIONESPara entender las dudas que se han generado en los últimos años sobre esta empresa, hay que entender que Ercros viene de un alto crecimiento durante el [2016-2018], en el que tocó techo con los recursos disponibles, por lo que ha tenido que recurrir a ampliaciones en sus instalaciones que ayudarán a subsanar esta limitación de recursos.A la hora de examinar el negocio, habría que hacerse una pregunta clave: “Ercros ¿a qué se dedica?”. Esta empresa está dividida en 3 segmentos fundamentales:Ercros química intermediaErcros farmaciaDerivados del cloroEl segmento principal de Ercros son los derivados del cloro (destacando la sosa cáustica y el PVC), que se vio reducido por un momento cíclico bajo, algo que se reflejó de manera clara en los resultados trimestrales. Cabe decir que, actualmente, estas variables han mejorado de forma notoria, mostrando máximos del precio del PVC y un alto precio de la sosa cáustica. Respecto al sector farmacia, por otro lado, supone una vía con alto potencial para el negocio y, además, es un segmento que no se ve tan afectado por la variación del precio de los productos finales. Sosa cáustica, PVC, Etileno y otras variables.Ercros depende de numerosas variables y produce diversos productos pero gran parte de sus resultados dependen en gran medida de un número contado de variables:Sosa Cáustica: El producto más importante para Ercros debido al importante % que supone en sus ventas y a su directa producción, no dependiendo de otros productos externos, lo que conlleva que la fluctuación de precio de dicha sosa cáustica en el mercado sea DETERMINANTE en los resultados de Ercros.PVC: Este producto, generado a partir de cloro y etileno, es otro de los grandes productos para Ercros. Además, la creciente demanda y las altas expectativas en el mercado global potencial el valor de los productos del mismo. Destacar que la variación del precio del PVC suele ser menos influyente, respecto a la sosa, debido a la correlación que habitualmente tiene con el Etileno (producto adquirido externamente por Ercros), de forma que cuando sube el PVC, suele subir el etileno y por ende los márgenes son similares.EDC: otro producto adquirido por Ercros de forma externa, cuya subida de precios es perjudicial.Etileno: Como ya se ha mencionado en el PVC, el etileno es adquirido de forma externa y se utiliza para producir PVC, siendo habitual la correlación en el precio de ambos productos y por ello siendo menos importante la variación de dicho precio para Ercros.Electricidad: Este es otro factor que afecta fuertemente a Ercros, dado el alto coste que tiene en España y que limita de forma importante los márgenes.Plan 3D (Diversificación, Digitalización, Descarbonización).El nuevo plan de inversión y crecimiento de Ercros se divide en 3 dimensiones:Diversificación: Para reducir la dependencia cíclica, potenciando sus otras divisiones (química intermedia y farmacia).Digitalización: Para incrementar la productividad y reducir costes a base de tecnología.Descarbonización: Con 2 objetivos claros:Adaptarse a las exigencias de contaminación europea.Producir energía para autoconsumo, lo que reduciría costes.Y tiene un horizonte temporal de 9 años (2021-2029), periodo en el cual se pretende realizar una inversión de 92M, con un CAPEX máximo anual de 30M, y se espera un retorno de 194M de EBITDA. Cabe destacar que este plan será costeado por recursos generados por la propia empresa, sin necesidad de recurrir a créditos ni otro tipo de pasivo financiero.Coronavirus ErcrosAunque es obvio que hay partes del negocio que se han visto afectadas por la pandemia del COVID-19, lo cierto es que Ercros puede no salir tan mal parada a largo plazo, ya que no ha parado su actividad y podría salir potenciada en varios aspectos:Las medidas de higiene serán mucho más habituales en la población, lo que potenciaría la demanda de productos de limpieza y desinfección de Ercros.Las piscinas podrían empezar a tener que usar cloro, en lugar de sustitutivos del cloro más baratos que utilizaban hasta ahora.Dividendos ErcrosAdemás de la autocartera, Ercros es una empresa que cuida a sus accionistas como pocas en el mercado español. La dotación de dividendos es un buen ejemplo de ello.Para 2023 ha propuesto un dividendo de 0,15€/acción. RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE ERCROS VALOR RECOMENDADO Valoración anterior (2022) Desde nuestro punto de vista, Ercros es una de las empresas más destacadas del mercado español. Además, la recuperación económica y el incremento del precio de los productos que comercializa Ercros hacen pensar que estamos ante un nuevo ciclo alcista del sector, lo que sumado al plan 3D de la empresa podrían derivar en un crecimiento muy importante los próximos años.Destacar también la baja capitalización de la empresa en comparación con su Patrimonio Neto y con los beneficios que genera el negocio. A nivel técnico, el valor muestra un gran potencial con la superación de los 4€. Puntos fuertes Autocartera alta de Ercros, con sucesivos programas de recompra de acciones.Fuerte ventaja competitiva en el sector.Inversión constante en crecimiento, con grandes expectativas.Precio de la sosa cáustica alto. Puntos débiles Gran dependencia de variables externas (precio de productos finales)Dependencia del precio de la luz (precio del gas).Análisis relacionadosGrifols (GRF) – Actualizado mayo 2023Grifols (GRF) – Actualizado mayo 2023Atresmedia (A3M) – Actualizado mayo 2023Atresmedia (A3M) – Actualizado mayo 2023Grupo San José (GSJ) – Actualizado mayo 2023Grupo San José (GSJ) – Actualizado mayo 2023 Share Tweet Share Whatsapp
