Ercros (ECR) – Actualizado mayo 2024

Precio Objetivo de Ercros (ECR) - Actualizado mayo 2024

(OPADA a 3,60€/acción)

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ANÁLISIS TÉCNICO DE ERCROS A CORTO PLAZO

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Objetivo Ercros a corto plazo

**Actualmente la empresa se encuentra en medio de una OPA hostil y, a falta de aceptación o negación de la oferta, el precio oscilará los 3,60€/acción (precio de la OPA).

Haciendo el análisis de las acciones de Ercros a corto plazo observamos que, tras haber conseguido superar las resistencias en los 3,37€ y 3,85€ para dirigirse hacia máximos en los 5€, el precio giró bruscamente y perder todo lo ganado, dejando un GAP bajista por el camino en los 4€.

Actualmente, el valor ha recuperado con la OPA los 2,62€, los 3,03€ y los 3,37€, dirigiéndose hacia los 3,60€ (precio de la OPA).

Por abajo, es importante mantener los 3€ y, especialmente, los 2,60€, cuya pérdida daría lugar a buscar nuevos mínimos de corto plazo.

Indicadores Ercros a corto plazo
  • ATLAS: ¡¡Activado!!
  • KONKORDE: Las manos fuertes están dubitativas.
  • RSI: Poco valorable debido a la OPA.
  • MEDIAS MÓVILES: 

    La media móvil de 100 es alcista

    Las medias móviles están girando al alza.

    La media móvil de 200 refuerza la zona en los 3,03€.

  • BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger.
Resistencias clave

3,85€ y 5€

Soportes clave

2,62€, 3,03€ y 3,37€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 2,14€ (pérdida de 2,62€)

ANÁLISIS TÉCNICO DE ERCROS A LARGO PLAZO

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Objetivo Ercros a largo plazo

**Actualmente la empresa se encuentra en medio de una OPA hostil y, a falta de aceptación o negación de la oferta, el precio oscilará los 3,60€/acción (precio de la OPA).

Haciendo el análisis de las acciones de Ercros a largo plazo, observamos que tras la superación de la zona clave en los [2,60-2,80]€ el valor rompió, al alza, un lateral importante, activando una proyección alcista hasta los 3,90€

Posteriormente, tras apoyar en la base de la caja, el valor consiguió romper al alza la caja, aunque de forma momentánea, dado que volvió a caer y entrar en la lateralidad de la misma, llegando incluso a perderla de forma momentánea.

Actualmente el precio ha recuperado la zona de la caja, debido a la OPA hostil, recuperando el objetivo de atacar nuevamente esos 3,90€, cuya superación daría pie a buscar los máximos en 5€.

En cualquier caso, mientras no haya una decisión sobre la oferte recibida, la acción oscilará en torno al precio de la OPA recibido (3,60€).

Por abajo, es importante no perder la zona de los [2,60-2,80]€, cuya pérdida anularía todo lo anterior y podría llevar el precio a buscar apoyo en los 1,94€, aunque esta situación desde Precio Objetivo la vemos poco factible.

Indicadores Ercros a largo plazo
  • ATLAS: Sin activar.
  • KONKORDE: Manos fuertes dubitativas (ver aquí: Indicador Koncorde para más información)
  • RSI: Cerca de sobrecompra (poco relevante en mitad de la OPA)
  • MEDIAS MÓVILES: 

    La media móvil de 200 actúa como refuerzo en los 2,60€.

    La media móvil de 200 es alcista.

  • BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger.
Resistencias clave

3,90€ y 5€

Soportes clave

1,94€, [2,60-2,80€] y 3,03€,

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 2,94€ (pérdida de 3,03€).
CON MARGEN: 1,82€ (pérdida de 1,94€).

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE ERCROS

FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS

31 de agosto de 2024

(fecha máxima)

Cuenta de resultados de Ercros 2024


CUENTA ANUAL

TIP A ESTUDIAR

2023

2022

2021

2020

2019201820172016
INGRESOS TOTALES

757,63

1059,68

852,12

585,32

669,78671,94685,97602,54
GASTOS DE EXPLOTACIÓN

744,59

967,52

798,44

570,38

641,17627,89651,73551,67

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

13,04

92,16

53,68

14,95

28,6244,0534,2450,87
EBITDA

44,31

122,67

85,68

49,6

60,9171,1155,4760,64
RESULTADO DEL EJERCICIO

27,59

62,99

43,3

6,26

31,0444,5944,4945,16
BPA (Bº POR ACCIÓN)

0,25

0,56

0,41

0,06

0,290,410,40,4

ROE

7,60%

17,46%

13,06%

2,20%

10,63%

18,02%

17,98%

20,54%

            En millones de euros (€) 

GASTOS E INGRESOS DE ERCROS

Podemos observar en la tabla superior que los ingresos estaban teniendo un estancamiento debido, fundamentalmente, a que sus fábricas habían llegado al límite de su producción. Por eso, Ercros ha realizado una fuerte inversión para la ampliación de su producción. Buen ejemplo de esto es la ampliación de la planta de tratamiento de agua de piscinas de la fábrica de Ercros de Sabiñanigo o la amplicación de la planta de cloro de Ercros en Vila-Seca.

Además, ha puesto en marcha su plan 3D para mejorar la productividad.

EBITDA DE ERCROS

El EBITDA, por su parte, sigue una pauta irregular basada en el momento cíclico del sector donde, a partir del 2021, se puede apreciar como vuelve a tener un incremento importante dado el momento favorable que atraviesan los productos comercializados.

ROE

El ROE se encuentra en una media bastante superior al 10%, lo que nos indica que Ercros hace buen uso de sus recursos.

Cabe matizar que la cifra dada en el 2020 es poco realista debido a las consecuencias causadas por el COVID.

RESULTADO DEL EJERCICIO DE ERCROS

Ercros ha visto reducido sus resultados de ejercicio de los últimos años debido al decrecimiento en el momento cíclico del sector.

Respecto al 2020, las cifras son poco realistas ya que se ven afectadas por la pandemia del COVID-19 y las consecuencias que ha generado. 

A partir del 2021, sin embargo, el auge de los precios y el crecimiento, nuevamente, del sector ha realzado las cifras de la empresa.

En 2023, sin embargo, el bajo momento del sector penaliza el resultado de ejercicio.


CUENTA TRIMESTRAL

TIP A ESTUDIAR (€)

4T 2023/2022

3T 2023/2022

2T 2023/2022

1T 2023/2022

INGRESOS TOTALES

-- / 156,69

-- / 160,43

-- / 216,55

188,74 / 223,96

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

-- / 157,78

-- / 172,38

-- / 210,45

182,29 / 203,98

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

-- / (-1,09)

-- / (-11,95)

-- / 6,1

6,46 / 19,98

EBITDA

-- / 5,79

-- / (-3,67)

-- / 14,32

14,24 / 27,87

RESULTADO DEL EJERCICIO

-- / 21,91

-- / (-10,86)

-- / 3,81

3,05 / 12,73

BPA (Bº POR ACCIÓN)

-- / 0,21

-- / (-0,10)

-- / 0,03

0,03 / 0,13

            En millones de euros (€) 

Ercros mejora y muestra brotes verdes en medio de la OPA de Bondalti.

** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 4T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ

Balance de Ercros

TIP A ESTUDIAR

2024

2023

2022

2021

2020

2019201820172016
ACTIVO CORRIENTE

185,83

209,45

300,18

301,78

194,61

251,38237,66248,73254,56
TOTAL ACTIVOS

614,64

683,32

746,55

709,96

573,12

656,41625,39599,17560,18
PASIVO CORRIENTE

106,70

164

222,56

232,29

157,08

243,4240,36244,17216,05
TOTAL PASIVOS

248,47

320,2

385,84

378,34

288,46

364,33353,14351,68340,35
Deuda financiera bruta

159,88

131,25

135,42

112,96

131,41

182,53151,46125,88148,15
PATRIMONIO NETO

366,17

363,12

360,71

331,62

284,66

292,08272,26247,49219,83
Reservas acumuladas

308,87

305,82

274,10

65,32

27,53

50,6444,8860,5860,61

            En millones de euros (€)

DEUDA DE ERCROS

La deuda financiera de Ercros ha crecido desde el 2016 hasta 2019, en parte explicado por las inversiones realizadas en las ampliaciones de sus instalaciones. Sin embargo, a partir de 2020, la deuda se está estabilizando.

PER DE ERCROS = 18,02

Tiene un PER por debajo de la media del sector, aunque alto debido al bajo momento cíclico, lo que nos indica un crecimiento potencial bastante alto. Empresas importantes de la industria química-farmacéutica, como Bayern, Olín o Air Liquide, tienen un PER de 28,16, 13,86 y 25,60 respectivamente.

FONDO DE MANIOBRA (185,83 - 106,70) = 79,13

Tenemos un fondo de maniobra positivo. Esto evidencia una buena solvencia de la empresa.

PATRIMONIO NETO VS PASIVO (59,57% PN vs 40,43%)

Patrimonio Neto por encima de la media del sector (en torno al 35% de PN), aspecto que es positivo.

Destacar también los diferentes programas de recompra de acciones que tiene Ercros, renovándolos cada año.

PRECIO OBJETIVO: 4,80€

Nota 1:Este valor es orientativo en base a una serie de factores fundamentales.

Nota 2: El valor será modificado a lo largo del tiempo en base a los factores fundamentales.

¿QUÉ LE PASA A ERCROS? CONCLUSIONES

Para entender las dudas que se han generado en los últimos años sobre esta empresa, hay que entender que Ercros viene de un alto crecimiento durante el [2016-2018], en el que tocó techo con los recursos disponibles, por lo que ha tenido que recurrir a ampliaciones en sus instalaciones que ayudarán a subsanar esta limitación de recursos.

A la hora de examinar el negocio, habría que hacerse una pregunta clave: “Ercros ¿a qué se dedica?”. Esta empresa está dividida en 3 segmentos fundamentales:

  • Ercros química intermedia
  • Ercros farmacia
  • Derivados del cloro

El segmento principal de Ercros son los derivados del cloro (destacando la sosa cáustica y el PVC), que se está reducido por un momento cíclico bajo, algo que se refleja de manera clara en los resultados trimestrales.

Respecto al sector farmacia, por otro lado, supone una vía con alto potencial para el negocio y, además, es un segmento que no se ve tan afectado por la variación del precio de los productos finales.  

Sosa cáustica, PVC, Etileno y otras variables.

Ercros depende de numerosas variables y produce diversos productos pero gran parte de sus resultados dependen en gran medida de un número contado de variables:

  • Sosa Cáustica: El producto más importante para Ercros debido al importante % que supone en sus ventas y a su directa producción, no dependiendo de otros productos externos, lo que conlleva que la fluctuación de precio de dicha sosa cáustica en el mercado sea DETERMINANTE en los resultados de Ercros.
  • PVC: Este producto, generado a partir de cloro y etileno, es otro de los grandes productos para Ercros. Además, la creciente demanda y las altas expectativas en el mercado global potencial el valor de los productos del mismo. Destacar que la variación del precio del PVC suele ser menos influyente, respecto a la sosa, debido a la correlación que habitualmente tiene con el Etileno (producto adquirido externamente por Ercros), de forma que cuando sube el PVC, suele subir el etileno y por ende los márgenes son similares.
  • EDC: Material obtenido a través de la producción de cloro propia.
  • Etileno: Como ya se ha mencionado en el PVC, el etileno es adquirido de forma externa y se utiliza para producir PVC, siendo habitual la correlación en el precio de ambos productos y por ello siendo menos importante la variación de dicho precio para Ercros.
  • Electricidad: Este es otro factor que afecta fuertemente a Ercros, dado el alto coste que tiene en España y que limita de forma importante los márgenes.

Plan 3D (Diversificación, Digitalización, Descarbonización).

El nuevo plan de inversión y crecimiento de Ercros se divide en 3 dimensiones:

  • Diversificación: Para reducir la dependencia cíclica, potenciando sus otras divisiones (química intermedia y farmacia).
  • Digitalización: Para incrementar la productividad y reducir costes a base de tecnología.
  • Descarbonización: Con 2 objetivos claros:
    • Adaptarse a las exigencias de contaminación europea.
    • Producir energía para autoconsumo, lo que reduciría costes.

Y tiene un horizonte temporal de 9 años (2021-2029), periodo en el cual se pretende realizar una inversión de 92M, con un CAPEX máximo anual de 30M, y se espera un retorno de 194M de EBITDA.

plan-3D-ercros

Cabe destacar que este plan será costeado por recursos generados por la propia empresa, sin necesidad de recurrir a créditos ni otro tipo de pasivo financiero.

Coronavirus Ercros

Aunque es obvio que hay partes del negocio que se han visto afectadas por la pandemia del COVID-19, lo cierto es que Ercros puede no salir tan mal parada a largo plazo, ya que no ha parado su actividad y podría salir potenciada en varios aspectos:

  • Las medidas de higiene serán mucho más habituales en la población, lo que potenciaría la demanda de productos de limpieza y desinfección de Ercros.
  • Las piscinas podrían empezar a tener que usar cloro, en lugar de sustitutivos del cloro más baratos que utilizaban hasta ahora.

Dividendos Ercros

Además de la autocartera, Ercros es una empresa que cuida a sus accionistas como pocas en el mercado español. La dotación de dividendos es un buen ejemplo de ello.

Para 2024, Ercros ha anunciado un dividendo de 0,096€/acción.

RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE ERCROS

VALOR RECOMENDADO

Valoración anterior (2023)

Desde nuestro punto de vista, Ercros es una de las empresas más destacadas del mercado español. Además, la posible recuperación económica y el incremento del precio de los productos que comercializa Ercros hacen pensar que estamos ante un nuevo ciclo alcista del sector, lo que sumado al plan 3D de la empresa podrían derivar en un crecimiento muy importante los próximos años.

Destacar también la baja capitalización de la empresa en comparación con su Patrimonio Neto y con los beneficios que genera el negocio. 

A nivel técnico, el valor mostraría un gran potencial con la superación de los 3,90€. 

Puntos fuertes

  • Autocartera alta de Ercros, con sucesivos programas de recompra de acciones.
  • Fuerte ventaja competitiva en el sector.
  • Inversión constante en crecimiento, con grandes expectativas.
  • Cotización baja respecto a beneficios y patrimonio neto.

Puntos débiles

  • Gran dependencia de variables externas (precio de productos finales)
  • Dependencia del precio de la luz (precio del gas).
  • Momento cíclico bajo (demanda y precio de productos terminados bajos).

Un comentario en «Ercros (ECR) – Actualizado mayo 2024»

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