Precio Objetivo de Ercros (ECR) - Actualizado julio 2021
Contenidos
ANÁLISIS TÉCNICO DE ERCROS A CORTO PLAZO
Objetivo Ercros a corto plazo
Haciendo el análisis de las acciones de Ercros a corto plazo, observamos que el precio ha perdido el soporte en los 3,20€ y se encuentra realizando un pullback hasta dicho punto.
Una vez lo alcance, sería muy importante recuperar otra vez los 3,20€ para dejar su pérdida como una falsa ruptura y reactivar el objetivo alcista de 3,60€.
A favor tenemos un RSI girando al alza y un corte al alza de las medias móviles formando un cruce dorado.
Por abajo, cuidado si no puede con los 3,20€, ya que el valor bajaría a apoyar al GRAN soporte en los [2,80-3]€.
Indicadores Ercros a corto plazo
- ATLAS: Sin activar.
- KONKORDE: Las manos fuertes están ambiguas.
- RSI: Girando al alza.
- MEDIAS MÓVILES:
Las medias móviles han cortado al alza formando un cruce de oro.
- BOLLINGER: El valor se encuentra en la parte baja de las bandas de Bollinger, las cuales actúan como soporte.
Resistencias clave
3,20€, 3,60€ y 5,27€.
Soportes clave
[2,80-3€]
Stop Loss recomendados
AJUSTADO: 2,57€ (pérdida de 2,80€)
ANÁLISIS TÉCNICO DE ERCROS A LARGO PLAZO
Objetivo Ercros a largo plazo
Haciendo el análisis de las acciones de Ercros a largo plazo, observamos que tras la superación de la zona clave en los [2,80-3]€ el valor ha roto, al alza, un lateral importante, activando una proyección alcista hasta los 4,10€.
Actualmente el valor está realizando un throwback hasta el soporte, en los 3,20€, que debería impulsar el precio en busca de los 4,10€.
Por arriba, la superación de los 4,10€ (techo de la caja) daría pie a buscar máximos de la última década en los 5,27€.
A favor de la subida tenemos que la media móvil de 20 ha cortado al alza a las de 100 y 200, a la par que estas 2 medias están girando al alza e impulsando el valor hacia arriba.
Por abajo, es importante mantener la zona de los [2,80-3]€, cuya pérdida anularía todo lo anterior y podría llevar el precio a buscar apoyo en los 2€, aunque esta situación desde Precio Objetivo la vemos poco factible.
Indicadores Ercros a largo plazo
- ATLAS: Sin activar.
- KONKORDE: Manos fuertes vendedoras.
- RSI: Bajista.
- MEDIAS MÓVILES:
La media móvil de 20 ha cortado al alza a las medias móviles de 100 y 200.
Las medias móviles de 100 y 200 están girando al alza.
- BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger.
Resistencias clave
4,10 € y 5,27€
Soportes clave
3,20€, [2,80-3€] y 2€
Stop Loss recomendados
AJUSTADO: 2,57€ (pérdida de 2,80€).
AMPLIO: 1,96€ (pérdida de 2€).
ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE ERCROS
- FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 15 de Noviembre de 2021.
Cuenta de resultados de Ercros 2021
CUENTA ANUAL
| TIP A ESTUDIAR | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| INGRESOS TOTALES | 585,32 | 669,78 | 671,94 | 685,97 | 602,54 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 570,38 | 641,17 | 627,89 | 651,73 | 551,67 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | 14,95 | 28,62 | 44,05 | 34,24 | 50,87 |
| EBITDA | 49,6 | 60,91 | 71,11 | 55,47 | 60,64 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | 6,26 | 31,04 | 44,59 | 44,49 | 45,16 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | 0,06 | 0,29 | 0,41 | 0,4 | 0,4 |
ROE | 2,20% | 10,63% | 18,02% | 17,98% | 20,54% |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
GASTOS E INGRESOS DE ERCROS
Podemos observar en la tabla superior que los ingresos están teniendo un estancamiento, debido fundamentalmente a que sus fábricas han llegado al límite de su producción. Por eso, Ercros ha realizado una fuerte inversión para la ampliación de su producción. Buen ejemplo de esto es la ampliación de la planta de tratamiento de agua de piscinas de la fábrica de Ercros de Sabiñanigo o la amplicación de la planta de cloro de Ercros en Vila-Seca.
EBITDA DE ERCROS
En relación a los ingresos, analizando el histórico de Ercros, el Ebitda muestra un estancamiento que debería ser solucionado con la puesta en marcha de las fábricas remodeladas.
ROE
El ROE se encuentra en una media bastante superior al 10%, lo que nos indica que Ercros hace buen uso de sus recursos.
Cabe matizar que la cifra dada en el 2020 es poco realista debido a las consecuencias causadas por el COVID.
RESULTADO DEL EJERCICIO DE ERCROS
Ercros ha visto reducido sus resultados de ejercicio de los últimos años debido a diversos factores como el incremento de los precios de la luz o, PRINCIPALMENTE, la reducción del precio de la sosa cáustica.
Respecto al 2020, las cifras son poco realistas ya que se ven afectadas por la pandemia del COVID-19 y las consecuencias que ha generado.
CUENTA TRIMESTRAL
| TIP A ESTUDIAR (€) | 4T+3T 2021/2020 | 3T 2021/2020 | 2T+1T 2021/2020 | 1T 2021/2020 |
|---|---|---|---|---|
| INGRESOS TOTALES | -- / 295,21 | -- / 137,75 | -- / 290,11 | 177,27 / 158,33 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | -- / 289,13 | -- / 133,76 | -- / 281,25 | 164,49 / 155,15 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | -- / 6,085 | -- / 3,99 | -- / 8,86 | 12,78 / 3,19 |
| EBITDA | -- / 25,44 | -- / 10,86 | -- / 24,16 | 19,85 / 10,22 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | -- / 1,89 | -- / 0,20 | -- / 4,37 | 8,72 / 0,82 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | -- / 0,018 | -- / 0,00 | -- / 0,04 | 0,085 / 0,008 |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
Los resultados del 1T superan todas las expectativas posibles y abren la esperanza a un gran año.
** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 1T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ
Balance de Ercros
| TIP A ESTUDIAR | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ACTIVO CORRIENTE | 179,40 | 194,61 | 251,38 | 237,66 | 248,73 | 254,56 |
| TOTAL ACTIVOS | 534,04 | 573,12 | 656,41 | 625,39 | 599,17 | 560,18 |
| PASIVO CORRIENTE | 126,98 | 157,08 | 243,4 | 240,36 | 244,17 | 216,05 |
| TOTAL PASIVOS | 242,31 | 288,46 | 364,33 | 353,14 | 351,68 | 340,35 |
| Deuda financiera bruta | 132,59 | 131,41 | 182,53 | 151,46 | 125,88 | 148,15 |
| PATRIMONIO NETO | 291,73 | 284,66 | 292,08 | 272,26 | 247,49 | 219,83 |
| Reservas acumuladas | 36,55 | 27,53 | 50,64 | 44,88 | 60,58 | 60,61 |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
DEUDA DE ERCROS
La deuda financiera de Ercros ha crecido desde el 2016 hasta 2019, en parte explicado por las inversiones realizadas en las ampliaciones. Sin embargo, en 2020 se ha visto una reducción de la deuda bastante interesante.
PER DE ERCROS = 13,47
Tiene un PER por debajo de la media del sector, lo que nos indica un crecimiento potencial bastante alto. Empresas importantes de la industria química-farmacéutica, como Bayern o Air Liquide, tienen un PER de 24,25 y 26,09 respectivamente, aunque es cierto que sus resultados han crecido en los últimos años, a diferencia de los de Ercros.
FONDO DE MANIOBRA (179,40-126,98) = 52,42
Tenemos un fondo de maniobra positivo. Esto evidencia una buena solvencia de la empresa.
PATRIMONIO NETO VS PASIVO (54,63% PN vs 45,37%)
Patrimonio Neto por encima de la media del sector (en torno al 35% de PN), aspecto que es positivo.
Destacar también los diferentes programas de recompra de acciones que tiene Ercros, renovándolos cada año. De hecho, la autocartera de Ercros actualmente es de casi 3 millones de acciones, equivalentes al 2,76% del capital, preparadas para ser amortizadas.
Además, tiene un nuevo programa de recompra de acciones ya aprobado que comenzará en Marzo de este 2021.
¿QUÉ LE PASA A ERCROS? CONCLUSIONES
Para entender las dudas que se han generado en los últimos meses sobre esta empresa, hay que entender que Ercros viene de un alto crecimiento, en el que ha tocado techo con los recursos disponibles, por lo que ha tenido que recurrir a ampliaciones en sus instalaciones que ayudarán a subsanar esta limitación de recursos.
A la hora de examinar el negocio, habría que hacerse una pregunta clave: “Ercros ¿a qué se dedica?”. Esta empresa está dividida en 3 segmentos fundamentales:
- Ercros química intermedia
- Ercros farmacia
- Derivados del cloro
El sector principal de Ercros son los derivados del cloro (destacando la sosa cáustica y el PVC), que se ha visto reducido por el momento cíclico tan bajo en el que se encuentra, algo que se refleja de manera clara en los resultados trimestrales. El sector farmacia, por otro lado, supone la vía con mayor potencial para el negocio, que crece trimestre tras trimestre, además de no verse tan afectado por la variación del precio de los productos finales.
En cuanto a los derivados del cloro, éste segmento del negocio ha sufrido una evidente reducción de ingresos principalmente por 2 razones:
- Una caída de los precios de la sosa cáustica, los cuales han tocado mínimos de la última década en este 2021.
- Una reducción de la demanda provocada por el COVID-19, que ha afectado a sectores como la automoción y la construcción.
Sosa cáustica, PVC, Etileno y otras variables.
Ercros depende de numerosas variables y produce diversos productos pero gran parte de sus resultados dependen en gran medida de un número contado de variables:
- Sosa Cáustica: El producto más importante para Ercros debido al importante % que supone en sus ventas y a su directa producción, no dependiendo de otros productos externos, lo que conlleva que la fluctuación de precio de dicha sosa cáustica en el mercado sea DETERMINANTE en los resultados de Ercros.
- PVC: Este producto, generado a partir de cloro y etileno, es otro de los grandes productos para Ercros. Además, la creciente demanda y las altas expectativas en el mercado global potencial el valor de los productos del mismo. Destacar que la variación del precio del PVC suele ser menos influyente, respecto a la sosa, debido a la correlación que habitualmente tiene con el Etileno (producto adquirido externamente por Ercros), de forma que cuando sube el PVC, suele subir el etileno y por ende los márgenes son similares.
- EDC: otro producto adquirido por Ercros de forma externa, cuya subida de precios es perjudicial.
- Etileno: Como ya se ha mencionado en el PVC, el etileno es adquirido de forma externa y se utiliza para producir PVC, siendo habitual la correlación en el precio de ambos productos y por ello siendo menos importante la variación de dicho precio para Ercros.
- Electricidad: Este es otro factor que afecta fuertemente a Ercros, dado el alto coste que tiene en España y que limita de forma importante los márgenes.
Plan 3D (Diversificación, Digitalización, Descarbonización).
El nuevo plan de inversión y crecimiento de Ercros se divide en 3 dimensiones:
- Diversificación: Para reducir la dependencia cíclica, potenciando sus otras divisiones (química intermedia y farmacia).
- Digitalización: Para incrementar la productividad y reducir costes a base de tecnología.
- Descarbonización: Con 2 objetivos claros:
- Adaptarse a las exigencias de contaminación europea.
- Producir energía para autoconsumo, lo que reduciría costes.
Y tiene un horizonte temporal de 9 años (2021-2029), periodo en el cual se pretende realizar una inversión de 92M, con un CAPEX máximo anual de 30M, y se espera un retorno de 194M de EBITDA.
Cabe destacar que este plan será costeado por recursos generados por la propia empresa, sin necesidad de recurrir a créditos ni otro tipo de pasivo financiero.
Aunque es obvio que hay partes del negocio que se han visto afectadas por la pandemia del COVID-19, lo cierto es que Ercros puede no salir tan mal parada a largo plazo, ya que no ha parado su actividad y podría salir potenciada en varios aspectos:
- Las medidas de higiene serán mucho más habituales en la población, lo que potenciaría la demanda de productos de limpieza y desinfección de Ercros.
- Las piscinas podrían empezar a tener que usar cloro, en lugar de sustitutivos del cloro más baratos que utilizaban hasta ahora.
Dividendos Ercros
Además de la autocartera, Ercros es una empresa que cuida a sus accionistas como pocas en el mercado español. La dotación de dividendos es un buen ejemplo de ello.
RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE ERCROS
VALOR RECOMENDADO
Valoración anterior (2020)
Desde nuestro punto de vista, Ercros es una de las empresas más destacadas del mercado español. Además, la recuperación económica y el incremento de los productos que comercializa Ercros hacen pensar que estamos ante un nuevo ciclo alcista del sector, lo que sumado al plan 3D de la empresa podrían derivar en un crecimiento muy importante los próximos años.
Destacar también la baja capitalización de la empresa en comparación con su Patrimonio Neto y con los beneficios que genera el negocio.
A nivel técnico, el valor muestra un gran potencial con la superación de los 3€.
Puntos fuertes
- Autocartera alta de Ercros, con sucesivos programas de recompra de acciones.
- Fuerte ventaja competitiva en el sector.
- Inversión constante en crecimiento, con grandes expectativas.
- Precio de los productos comercializados en auge.
Puntos débiles
- Estancamiento de beneficios en los últimos trimestres.
- Gran dependencia de variables externas (precio de productos finales)
- Fuertemente afectada por el coronavirus.
Excelente análisis