Telefónica (TEF) – Actualizado noviembre 2022

Precio Objetivo de Telefónica - Actualizado noviembre de 2022

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ANÁLISIS TÉCNICO DE TELEFÓNICA A CORTO PLAZO

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Objetivo Telefónica a corto plazo

Haciendo el análisis de las acciones de Telefónica a corto plazo, el precio consiguió superar la tendencia bajista a principios de 2022, lo que ha sido una señal muy positiva para pensar en cotas mayores. Ahora mismo, el valor se encuentra en una subida que le puede llevar hacia la zona de los 4€, después de respetar el suelo que comentábamos en los 3,30€.

Las manos fuertes están ligeramente compradoras, y parece que la banda de bollinger están estrechándose, lo que puede indicar un movimiento importante en próximas semanas. 

Por abajo, tenemos una referencia importante en los 2,85€, que en caso de perder podría levar el valor hasta los 2,30€. Ese soporte debería aguantarlo sí o sí, ya que en caso contrario estaríamos hablando de pérdida de valores que no se ven hace más de 20 años. En cualquier caso, habrá que esperar a los resultados, pero lo lógico sería que no volviera a una tendencia bajista y poco a poco recuperara referencias para volver a atacar los 4€ que hemos dicho.

Indicadores Telefónica a corto plazo
  • ATLAS: Atlas sin activar. 
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras.
  • RSI:  Nada reseñable.
  • MEDIAS MÓVILES: 

    La media móvil de 20 sesiones ha cruzado a la baja a la de 100 y 200. 

    Las medias móviles de 100 han cruzado a la baja a las de 200, completando la mala señal. 

  • BOLLINGER: Dentro de las bandas de bollinger, que están estrechándose.
Resistencias clave

4€ y [4,80-4,90]€

Soportes clave

2,85€ y 2,30€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 2,74€ (pérdida de 2,85€)
AMPLIO: 2,22€ (pérdida de 2,30€)

ANÁLISIS TÉCNICO DE TELEFÓNICA A LARGO PLAZO

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Objetivo Telefónica a largo plazo

Haciendo el análisis de las acciones de Telefónica a largo plazo, podemos determinar que el valor se encontraba en una tendencia bajista iniciada en 2017, pero HA CONSEGUIDO SUPERARLA, lo cual es muy positivo. El precio estaba luchando por superar la resistencia de los [4,80-4,90]€, pero ahora mismo ha pegado un bajón y, aunque parecía dirigirse hacia la zona de los 2,85€, ha hecho suelo antes.  

El gráfico a 10 años de telefónica nos muestra un Koncorde con manos fuertes compradoras de nuevo, por lo que no sería descartable ver el impulso para atacar los 4,80€ de nuevo y poder recuperarlos. 

Por otra parte, en caso de perder el soporte de los 2,85€, la situación se pondría complicada y se volverían a ver seguramente los 2,30€, aunque por ahora, como ya mencionamos en el corto plazo, desde Precio Objetivo lo vemos complicado. 

Indicadores Telefónica a largo plazo
  • ATLAS: Sin activar
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras. 
  • RSI: Nada reseñable. 
  • MEDIAS MÓVILES: 
  • La media móvil de 200 actúa como resistencia IMPORTANTE por debajo de los 4,90€.   

  • BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger, en la parte baja. 
Resistencias clave

[4,80-4,90]€ y 8,80€

Soportes clave

2,85€ y 2,30€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 2,74€ (pérdida de 2,85€)
AMPLIO: 2,14€ (pérdida de 2,30€)

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE TELEFÓNICA

  • FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS DE TELEFÓNICA: 23 de febrero de 2023.

Cuenta de resultados de Telefónica 2022


CUENTA ANUAL

TIP A ESTUDIAR

2021

2020

2019201820172016
INGRESOS TOTALES

39.277

43.076

48.42248.69352.00852.036
GASTOS DE EXPLOTACIÓN

25.691 (*)

38.937

43.88542.17145.21746.567
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

13.586 (*)

4.139

4.5376.5226.7915.469
EBITDA

21.983 (*)

13.498

14.22316.17716.05215.046
RESULTADO DEL EJERCICIO

10.717 (*)

1.957

1.1423.3313.1322.369
BPA (Bº POR ACCIÓN)

1,92 (*)

0,35

0,170,570,560,42

ROE

37,36% (*)

10,71%

6,67%

18,56%

18,51%

13,04%

            En millones de euros (€)

(*) Los números en 2021 están desvirtuados ya que hay unos ingresos extraordinarios muy altos derivados del cierre de la “joint venture” VMED O2 en RU (4,4 mil millones de euros) y la venta de las divisiones de torres de Telxius en Europa y Latinoamerica (5,8 mil millones de euros), registradas en la línea de “Otras sociedades y eliminaciones”. 

GASTOS E INGRESOS DE TELEFONICA

La tabla superior evidencia la mala evolución que estaba teniendo esta gigante de las telecomunicaciones hasta el 2019, con un decrecimiento de los ingresos totales durante los 4 años anteriores. Sus filiales en Alemania e Inglaterra si que habían aumentado los ingresos respecto al año anterior, siendo sus divisiones latinoamericanas las que peor rendimiento están ofreciendo. 

Sin embargo, en 2020 y 2021 parece que se vuelven a conseguir números más aceptables, lo cual da lugar a la esperanza para estos años venideros. Destacar que los ingresos de servicios digitales experimentaron una subida del 17,1% en el último año.

EBITDA DE TELEFÓNICA

El EBITDA de la empresa ha evolucionado negativamente durante estos años. De hecho, centrándonos en los datos de 2019, es bastante preocupante que se haya reducido un 12,08% en tan solo un año, siguiendo con la bajada en este 2020. En 2021 es difícil valorar teniendo en cuenta los ingresos extraordinarios.

ROE

No tenemos en cuenta el ROE de 2021, y analizamos que el ROE de la compañía volvía en el 2020 a pasar el 10%, lo cual indica una utilización de los recursos aceptable. En el año 2019, donde tuvo muchos peores números, estaba en 6,67%, lo cual hablaba de una mala capacidad de remuneración al accionista de la empresa.

RESULTADO DEL EJERCICIO DE TELEFÓNICA

El resultado del ejercicio de los dos últimos años de Telefónica invita al optimismo, ya que se mejoran números respecto a 2019. Bien es cierto que los números en 2019 fueron nefastos, con un decrecimiento de más del 65% de 2018 a 2019, lo cual es un dato bastante revelador acerca de la evolución del negocio. Habrá que confiar en que los nuevos proyectos de la compañía, como la alianza con Atresmedia para la generación de contenido o la reciente fusión con Liberty Global, vayan a buen puerto.


CUENTA TRIMESTRAL

TIP A ESTUDIAR (€)

4T 2022/2021

3T 2022/2021

2T 2022/2021

1T 2022/2021

INGRESOS TOTALES

-- / 9.674

10.343 / 9.299

10.040 / 9.964

9.410 / 10.340

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

-- / 10.414

9.429 / 7.720

9.307 / (-1.388)*

8.320 / 8.946

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

-- / (-740)

914 / 1.579

919 / 11.353*

1.090 / 1.394

EBITDA

-- / 1.363

3.249 / 3.734

3.146 / 13.469*

3.199 / 3.417

RESULTADO DEL EJERCICIO

-- / (-1.058)

460 / 706

320 / 7.743*

706 / 886

BPA (Bº POR ACCIÓN)

-- / (-0,22)

0,07 / 0,12

0,06 / 1,45*

0,12 / 0,15

            En millones de euros (€)

(*) Los números en el 2T de 2021 están desvirtuados ya que hay unos ingresos extraordinarios muy altos derivados del cierre de la “joint venture” VMED O2 en RU (4,4 mil millones de euros) y la venta de las divisiones de torres de Telxius en Europa y Latinoamerica (5,8 mil millones de euros), registradas en la línea de “Otras sociedades y eliminaciones”. 

Trimestralmente, en el 3T de 2022 sigue la situación ambigua por parte de la empresa.  

 ** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 3T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ

Balance de Telefónica

TIP A ESTUDIAR

2022

2021

2020

2019201820172016
ACTIVO CORRIENTE

24.120

24.929

33.655

24.32823.34019.93119.974
TOTAL ACTIVOS

115.041

109.213

105.051

118.887114.047115.066123.641
PASIVO CORRIENTE

24.698

25.495

28.117

30.19129.64929.06635.451
TOTAL PASIVOS

82.419

80.529

86.791

101.75996.10098.146105.484
Deuda financiera bruta

60.205

50.365

55.714

55.07350.20650.48753.781
PATRIMONIO NETO

32.622

28.684

18.260

17.11817.94716.92018.157
Reservas acumuladas

28.127

28.101

20.078

14.44015.967245,72313,48

            En millones de euros (€)

DEUDA DE TELEFÓNICA

Todo aquél que quiera invertir en telefónica a largo plazo, debería echar un ojo antes a su talón de aquiles: SU ELEVADA DEUDA. Desde la empresa están surgiendo políticas para reducirla que están siendo efectivas, pero es cierto que la deuda financiera bruta es el doble que la capitalización del valor, que se sitúa sobre los 25  miles de millones actualmente. Eso sí, como hemos dicho, el camino que lleva la empresa es bastante bueno, con una reducción en el último año muy importante. 

En cualquier caso, hay que tener cuidado a cómo se gestiona la reducción de deuda, ya que, por ejemplo, la venta de las torres Telxius a American Tower estaba en parte destinada a reducir este ámbito, pero es una pérdida de activo que hay que valorar. 

Además, la reciente subida de tipos en Europa (y en todo el mundo) puede afectar muy negativamente a la hora de saldar esta deuda, aunque es cierto que más del 70% de la misma es a tipo fijo. 

PER DE TELEFÓNICA = 10,32

Si la comparamos con una empresa competidora directamente como Orange, vemos que esta última cuenta con un PER de 8,98, muy parecido al de Telefónica. Esto pone de manifiesto que estamos ante compañías similares que atraviesan un momento complicado. 

FONDO DE MANIOBRA (24.120 - 24.698) = -578

Ahora mismo, la capacidad de financiación de Telefónica está bastante negativa, lo cual puede dificultar la solvencia de la empresa en situaciones limite. 

PATRIMONIO NETO VS PASIVO (28,36% PN vs 71,64%)

En relación a todo lo anterior, el patrimonio neto que presenta la empresa, comparado con su pasivo, es relativamente bajo. Por suerte, la empresa parece que va mejorando el balance en los dos últimos años. 

Una empresa como Orange, eso sí, con un análisis fundamental algo flojo, presenta un estado muy parecido de su patrimonio neto, con un 29,93% de PN vs 70,07% de Pasivo.

TELEFÓNICA ¿COMPRAR O VENDER? CONCLUSIONES

Aunque es cierto que mirar a los números a largo plazo en telefónica lleva a no ser optimista de cara al futuro, ya que los datos que han presentado en 2019, 2020 y 2021 (aunque son poco representativos debido al covid) hablan de un negocio que cada vez genera menos beneficios. Sin embargo, hay que destacar que la empresa está trabajando para cambiar esta situación, con proyectos muy prometedores, lo cual supone un rayo de esperanza para sus inversores, dando resultados bastante decentes ya en el último trimestre de 2020 y los primeros de 2021. 

El acuerdo que han anunciado con Liberty Global para integrar 02 y Virgin, el mismo día que presentó los resultados de su primer trimestre, parece que puede suponer una alianza con grandes oportunidades futuras para la compañía. Además, la empresa está apostando por el cambio, ayudando a financiar diversos proyectos realmente innovadores.

En cualquier caso, la baja valoración en bolsa parece más que justificada por el endeudamiento que padece la empresa. Mientras esta deuda tan alta que arrastra no se vaya reduciendo, será difícil que haya confianza de los inversores, aunque desde Telefónica están trabajando mucho en la reducción de la misma

Dónde opera Telefónica, países principales

Todas las recomendaciones sobre acciones de telefónica que veamos las tenemos que analizar a fondo. Muchas de ellas alaban la buena evolución de la filial alemana, y con razón. Otras ven un gran potencial en el mercado iberoamericano, pero por ahora esa apuesta le está saliendo rana a la compañía. En cualquier caso, los resultados de 2021 nos pueden dar una pista de qué beneficios genera la empresa en cada zona:

tabla-países-telefónica
datos extraídos de los resultados oficiales de Telefónica

Como puede observarse, Brasil, España, Reino Unido y Alemania son los 4 focos de mayores beneficios de la compañía. A destacar el buen funcionamiento de Telefónica en Reino Unido y Alemania, lugares que pueden traer grandes alegrías a la empresa en el futuro. Sin embargo, las divisiones latinoamericanas, como Telefónica Argentina, se han visto afectadas por la devaluación de la moneda y no marchan como se esperaba.

Por otro lado, Brasil, su apuesta principal en América latina, ha visto recortados sus ingresos netos un 20%.

Coronavirus Telefónica

Con las palabras de Pallete, presidente ejecutivo de Telefónica, se puede resumir bastante bien la situación de la compañía frente al COVID-19: “Telefónica no es inmune a esta crisis, pero es resistente. En lo relativo a nuestros resultados, la crisis ha tenido un impacto limitado”.

lo cierto es que la red de fibra y los servicios televisivos que ofrece la compañía, no solo no se ven perjudicados en toda esta crisis, sino que pueden verse beneficiados, contando con una menor tasa de abandono. Además, los costes comerciales se han reducido considerablemente con el estado de alarma.

En contraposición, algunas partidas de ingresos, como el roaming o el prepago, se han visto seriamente reducidas.

En cualquier caso, en comparación a otros sectores, parece que el de telecomunicaciones no ha sido de los que mas ha sufrido con la pandemia.

Venta de Telefónica a American Tower de 31.000 emplazamientos de antenas

Telefónica anunció en enero que vende a American Tower 31.000 emplazamientos de antenas por 7.700 millones de €, lo cual le puede ayudar a solventar la deuda de manera muy importante. 

En concreto, ha vendido la división de torres de telecomunicaciones en Europa (España y Alemania) y en Latinoamérica (Brasil, Perú, Chile y Argentina). La cantidad se abonará en efectivo.

El acuerdo de venta contempla el mantenimiento de los actuales contratos de arrendamiento de las torres e incluye el mantenimiento del empleo por parte de American Towers Corporation (ATC). 

La plusvalía estimada por el operador dirigido por José María Álvarez-Pallete es de 3.500 millones de euros, y reducirá la deuda en aproximadamente 4.600 millones de euros. 

PROYECTOS Telefónica. Reino Unido: fusión con Liberty Global

La cantidad de proyectos que maneja esta multinacional es realmente inmensa. Pero, de entre todos, podemos destacar el nuevo proyecto que han anunciado el pasado 7 de mayo de 2020, donde confirman la fusión, a modo de join venture, en Reino Unido con Liberty Global para integrar O2 y Virgin.

Esto supone un auténtico bombazo para el sector de las telecomunicaciones, ya que supone la mayor operación corporativa de la historia de Telefónica (ahí es nada), con todas las connotaciones que esto tiene. Así pues, la idea es que el operador móvil O2, y la red de cable de Virgin se unan para competir con una gigante del Reino Unido como BT.

Es importante recordar que el valor de la empresa que va a surgir de esta fusión se valora en más de 36.000 millones de €, siendo el 50% del poder para la empresa española y el otro 50% para Liberty Global.

Por otro lado, hay que destacar también otros proyectos de menor dimensión, como el que han firmado Atresmedia y Telefónica para 2020, donde se unirán para crear contenido para sus plataformas y para vender a terceros. Y es que, la compañía, a pesar de las dificultades, sigue intentando buscar un futuro viable para el negocio.

Dividendos Telefónica (scrip dividend)

En los últimos resultados se anunciaba:

  • Dividendo de 2022 de 0,30€ por acción en efectivo, pagadero en diciembre de 2022 (0,15€ por acción) y junio de 2023 (0,15€ por acción).

RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE TELEFÓNICA

VALOR NEUTRO

Valoración anterior (2021)

Hablar de Telefónica es hablar de una de las grandes empresas del mercado español. Desgraciadamente, aunque muchos se pregunten cuándo subirá telefónica en bolsa, los números que ha presentado la compañía en los últimos años evidencian un negocio que cada vez genera menos beneficio y que necesita buscar nuevas vías para poder salir adelante.

Sin embargo, hay que destacar que la multinacional española se está moviendo muy bien para hacer crecer el negocio, con diversos proyectos de gran valor (a destacar, sin duda, la nueva alianza con Liberty Global). Esto nos hace pensar que la empresa podría evolucionar de cara al futuro. Además, la reducción de deuda en el último año ha sido bastante importante, de forma que si siguen por este camino podría haber esperanza para la compañía, si bien es cierto que la amplia deuda que arrastra, unida a un decrecimiento de beneficios, hace que desde Precio Objetivo seamos cautos con este valor, más aún teniendo en cuenta la gran subida de tipos. 

Recientemente se ha confirmado la venta de emplazamientos de antenas a American Tower para reducir la deuda, pero al final la clave es que se consigan nuevas vías de negocio que aseguren el futuro. 

Puntos fuertes

  • Gran inversión en innovación, con la búsqueda de startups prometedoras.
  • Apuesta por nuevos proyectos, como la unión con Liberty Global o Atresmedia y el acuerdo para emitir LaLiga.
  • Sector poco afectado por la pandemia del COVID19 y con un buen futuro por delante.
  • Sus filiales en Alemania y Reino Unido funcionan bien
  • Reducción importante de deuda en el último año.

Puntos débiles

  • Deuda excesivamente alta en comparación a los beneficios de la empresa.
  • Muchas dudas en sus empresas de America Latina.
  • Beneficios decrecientes en 2019.
  • Los nuevos proyectos que hay en marcha son todavía una incertidumbre.
  • Últimos resultados (4T 2021, 1T y 2T de 2022) muestran dudas. 
  • La subida de tipos puede ser una lacra muy grande con la deuda de la compañía. 

5 comentarios en «Telefónica (TEF) – Actualizado noviembre 2022»

  • el agosto 30, 2021 a las 8:30 pm
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    Dicen ustedes: “En cualquier caso, hay que tener cuidado a cómo se gestiona la reducción de deuda, ya que, por ejemplo, la venta de las torres Telxius a American Tower estaba en parte destinada a reducir este ámbito, pero es una pérdida de activo que hay que valorar. ”

    Y les digo yo, hombre si la venta de activos se ha hecho a TRES veces el valor de estos activos en balance, consecuencia de ello han sido las enormes plusvalias generadas por la venta de dichos activos, bienvenida sea la perdida de activos, y ojala vendieran mas activos a tres veces su valor en balance, porque no es muy comun vender activos con una plusvalias tan enormes como ha generado la venta de estos activos.

    Por otra parte, si bien ha habido una perdida de activo respecto a la venta de las torres, tambien ha habido un incremento de activo en cuanto a las bandas del 5G recientemente adquiridas. Como pueden ver ustedes, no es cuestion de adquirir y adquirir activos a base de incrementar e incrementar la deuda, llega un momento que para adquirir nuevos activos, en este caso el 5G en cada pais donde se opera, hay que vender otros activos a fin de evitar el sobre endeudamiento.

    Respuesta
    • el agosto 31, 2021 a las 7:48 pm
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      Sí, lo que dices no invalida nuestro argumento. Como ponemos en el análisis Telefónica parece que está empezando a hacer las cosas bien y está adoptando medidas que a nuestro modo de ver van por el bueno camino.

      Eso no quita que la pérdida de activos sea siempre peligrosa si no se gestiona de manera eficiente.

      Un saludo.

      Respuesta
  • el enero 5, 2022 a las 6:08 pm
    Enlace permanente

    Telefonica, es una mierda clavada en un palo, como todo el Ibex 35, y no es que sea una mierda de empresa, es que cotiza en una mierda de país, España, y en un indice que es escatologicamente infinitamente superior al pais que representa.

    Respuesta
  • el septiembre 1, 2022 a las 2:09 pm
    Enlace permanente

    El modo de tener acciones de telefónica es reinvirtiendo el dividendo,o sea,interés compuesto

    Respuesta
    • el septiembre 1, 2022 a las 2:46 pm
      Enlace permanente

      Eso ya a gusto de cada uno. Nosotros preferimos fijarnos en el precio de las acciones. Al final los dividendos se descuentan de la cotización, así que no es una ganancia real.

      Respuesta

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