Análisis de Resultados Grifols cuarto trimestre (4T) 2022

Análisis de resultados Grifols cuarto trimestre 2022 (4T)

Grifols ha presentado los resultados del 4T de 2022 el día 28 de Febrero.

CUENTA DE RESULTADOS 4T 2022 de Grifols

TIP A ESTUDIAR

4T+3T 2022 (M€)

4T+3T 2021 (M€)

INGRESOS TOTALES

3.253,88

2.396,49

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

2.875,54

2264,98

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

378,34

131,51

EBITDA

602,71

326,5

RESULTADO DEL EJERCICIO

64,63

(-84,01)

BPA (Bº POR ACCIÓN)

0,05

-0,21

Ventas de Grifols

Grifols incrementa, notablemente, los ingresos y gastos, algo que pone de manifiesto que la empresa empieza a recuperar su actividad, tras una falta ENORME de obtención de plasma, que ha lacrado los resultados los últimos trimestres.

Por partes:

Los ingresos se han disparado debido al incremento de costes globales y, además, al mayor coste de obtención de plasma, lo que provoca un aumento de los precios y, con ello, de los ingresos muy grande.

Destaca, en el 4T, una mejoría de los márgenes brutos debido a una reducción en el coste de obtención de plasma (baja un 10%). Si comparamos el año completo, el margen bruto está cerca de su mejor año (el 2019) y por encima de otros como el 2021 y 2018.

El problema viene en el resto de costes, es decir, el I+D y gastos generales y de administración.

En ambos casos, los gastos en Grifols son mayores. Si bien Grifols no debe reducir en exceso su I+D, dado que es su camino hacia mejoras en diversas áreas, si debe hacer una gestión más correcta en sus costes generales y administrativos, dado que de ello, junto a una reducción del coste de plasma, dependerá que vuelve a alcanzar las grandes cifras de otros años pre-COVID. 

  • Ingresos +35,78%.
  • Gastos de explotación +26,96%

El resultado de explotación, por su parte, mejor mucho ante el mayor incremento y ponderación de ingresos que de gastos. 

  • Resultado de explotación +187,69%

El EBITDA muestra similitud al resultado de explotación, es decir, también incrementa):

  • EBITDA +84,60%

Por lo que, finalmente, obtenemos un resultado de ejercicio muy superior debido a que, el mismo periodo del año anterior, es negativo.

De cualquier forma, estamos ante unos resultados de ejercicio inferiores a lo habitual, aunque se empieza a ver cierta reestructuración en el negocio recurrente de la empresa, algo que debería apreciarse, cada vez más, los próximos trimestres.

Destacar también un gasto financiero excesivamente inusual, algo no recurrente, dado que sin ello estaríamos hablando de un resultado de ejercicio en torno a los 100M.

  • Resultado de ejercicio +176,93%

BALANCE cuarto trimestre 2022 de Grifols

¡Grifols actualiza el balance semestralmente, por lo que no tenemos datos para el 3er trimestre!

TIP A ESTUDIAR

4T 2022 (M€)

2T 2022 (M€)

ACTIVO CORRIENTE

4.653,59

4.432,78

TOTAL ACTIVOS

21.533,98

21.039,07

PASIVO CORRIENTE

1.955,85

1.656,33

TOTAL PASIVOS

13.076,44

12.619,68

Deuda financiera bruta

10.756,25

10.587,5

PATRIMONIO NETO

8.457,54

8.419,39

Reservas acumuladas

4.326,44

4.320,63

Respecto al balance, Grifols muestra claros y sombras.

Por un lado se aprecia un incremento de activos (efectivo y existencias) y de pasivo (deuda)

Además, se aprecia un incremento de la deuda (baja la algo la deuda a largo plazo y sube la de corto plazo, aunque mantiene prácticamente la mayor parte de su deuda como largo plazo) a la par que un leve incremento de reservas. 

De cualquier forma su solvencia sigue estando en cifras malas.

  • Deuda financiera bruta +1,59%
  • Total activos +2,35%
  • Total pasivos +3,62%
  • Reservas acumuladas +0,13%

ASPECTOS A DESTACAR del cuarto trimestre de 2022

  • Aumento del 25% en las donaciones de plasma
  • -10% el coste por litro y -20% en la compensación al donante. Menores costes para la obtención de plasma
  • Plan ahorro costes de 400M al año en gastos.
  • Destina 58,7M a I+D+I y 173,81M a CAPEX.

CONCLUSIONES de Resultados del 4T 2022

Grifols ha presentado unos resultados mediocres en los que Grifols mejora las expectativas de ingresos, marcando una cifras realmente positivas, pero también decepciona con los altos costes (especialmente administrativos (recurrentes) y financieros (no recurrentes).

Por otro lado, a través de el equilibrio de esos costes financieros + un plan de reducción de costes para 2023, se espera que Grifols pueda mejorar los márgenes de forma notable, especialmente en el segundo semestre de este 2023.

Además, hay que añadir las buenas noticias con la obtención de plasma, algo que no solo mejorará márgenes sino que incrementará las ventas del grupo.

Respecto al balance, una de cal y otra de arena, aunque en este caso premia la parte negativa con ese incremento de deuda (+1,59%).

De forma que podemos concluir diciendo que Grifols termina un año que muestra un punto de inflexión, respecto a un TERRIBLE 2021, y brotes verdes para comenzar una tendencia ascendente los próximos años. 

Ahora bien, para ello deberá seguir incrementando sus beneficios, mejorar sus márgenes y conseguir eliminar gastos innecesarios que reduzcan los altos costes actuales. Si lo consigue, Grifols volverá a la senda de una empresa sólida, alcista e importante.

Veremos… 

Para ver el análisis técnico y fundamental de PrecioObjetivo sobre la empresa pulsa aquí: ANÁLISIS EN PROFUNDIDAD DE GRIFOLS.

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