Análisis de Resultados Ercros cuarto trimestre (4T) 2022

Análisis de resultados Ercros cuarto trimestre 2022 (4T)

Ercros ha presentado los resultados del 4T de 2022 el día 22 de Febrero.

CUENTA DE RESULTADOS 4T 2022 de Ercros

TIP A ESTUDIAR

4T 2022 (M€)

4T 2021 (M€)

INGRESOS TOTALES

237,88

265,04

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

208,74

249,96

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

29,14

15,08

EBITDA

37,09

25,87

RESULTADO DEL EJERCICIO

12,47

17,13

BPA (Bº POR ACCIÓN)

0,12

0,17

Ventas de Ercros

Ercros muestra una reducción de sus ingresos y gastos. Esto se debe a la caída del precio de productos comercializados (destaca la caída del PVC), la caída de las toneladas vendidas (-43k tn) y a la reducción de gastos (suministros (luz), transporte, etc). 

Además, hay que destacar un incremento en provisiones extraordinarias, a cuenta del cierre de Flix, que supone 14M extra respecto al mismo periodo del año anterior. Sin ello, los gastos serían unos 194M

  • Ingresos -10,25%
  • Gastos de explotación -16,49%. (-22,38% descontando provisiones extras)
El resultado de explotación se ve fuertemente incrementado debido a la mayor reducción de gastos que ingresos.
 
  • Resultado de explotación +93,24% (185,15% descontando provisiones extras)

El EBITDA, en sintonía al resultado de explotación, crece notablemente:

  • EBITDA +43,37% (+97,14% descontando provisiones extra)

Finalmente Ercros, contra todo lo mostrado anteriormente, muestra un resultado de ejercicio inferior.

Esto se debe a 2 factores independientes de la actividad recurrente de la empresa:

  1. Resultado financiero: si bien este resultado refleja las cifras correctas a nivel anual, durante el año 2022 había tenido un impacto muy pequeño que compensa en este 4T (1,7M extra), mientras que en el 2021 fue al reves, Ercros reflejo mayor penalización durante el año para, en el 4T, penalizar menos (2,4M menos). Es decir, la comparación debería reflejar 4,1M menos de diferencia.
  2. Impuestos sobre beneficios: Similar a lo visto anteriormente, durante el 2022 aplicó un impuesto algo menor para, en este 4T, compensar lo correspondiente del año (1M de penalización este 4T). Además, en el 2021 aplico beneficios fiscales, a parte de compensar menores impuestos durante los primeros trimestres y bajar el impuesto en el 4T (4,5M extra)

Así pues, tenemos 9,6M de diferencia que no deberían existir en la comparativa. 

Además, debemos aplicar mayores cifras en este 4T de 2022 por lo mencionado anteriormente (provisiones extra). 

Así pues, nos encontramos con un resultado de ejercicio que debería mostrar unos 20M extra respecto al mismo periodo del año anterior aunque, OJO, no respecto al total anual, dado que la compensación implicaría reducir cifras de los 3 primeros trimestres del 2022 e incrementarlas en el 2021 para obtener una comparación real.

  • Resultado de ejercicio -27,20% (+86,81% aplicando compensaciones similares y descontando gastos extraordinarios)

BALANCE cuarto trimestre 2022 de Ercros

TIP A ESTUDIAR

4T 2022 (M€)

3T 2022 (M€)

ACTIVO CORRIENTE

300,18

274,53

TOTAL ACTIVOS

746,55

660,9

PASIVO CORRIENTE

222,56

200,67

TOTAL PASIVOS

385,84

305,5

Deuda financiera bruta

135,42

138,90

PATRIMONIO NETO

360,71

355,40

Reservas acumuladas

274,10

286,03

En cuanto al balance, Ercros muestra un incremento de activos (mayores existencias y efectivo) y de pasivos (pasivos financieros no corrientes).

Además, Ercros reduce algo su deuda, aunque también ve reducidas las reservas. De cualquier forma, Ercros mantiene unas cifras de solvencia muy correctas.

  • Deuda financiera bruta -2,51%
  • Total activos +12,96%
  • Total pasivos +26,30%
  • Patrimonio neto +1,49%
  • Reservas -4,17%

ASPECTOS A DESTACAR del cuarto trimestre de 2022

-Ercros reduce de forma importante la cantidad de toneladas vendidas respecto al 3T de 2022 (-43k toneladas) y respecto al mismo periodo del año anterior (-58k toneladas).

-La sosa mantiene un precio alto.

-El precio de la luz y el gas se mantiene elevado, aunque está bajando notablemente y puede mejorar mucho los márgenes en el 2023.

-Dudas para el año 2023 debido a subvenciones a empresas extranjeras que podría reducir la competitividad de las empresas europeas.

Dividendo propuesto para 2023: 0,15€/acción.

CONCLUSIONES de Resultados del 4T 2022

Ercros ha presentado unos resultados buenos, donde se observa como, a pesar de reducir las cantidades vendidas, Ercros mantiene unos altos ingresos y, además, unos márgenes enormes debido a la reducción importante de costes del gas (electricidad).

Además, Ercros mejora las expectativas puestas en el 4T (respecto al beneficio de la actividad de la empresa).

Destaca también el cierre de Flix debido a sus negativos resultados y su poca viabilidad para el futuro, algo que debería ayudar a obtener mejores cifras en el 2023.

Por otro lado, respecto al balance, las cifras mostradas se mantienen en la tónica de los últimos años y sigue mostrando una solvencia muy positiva.

Destacamos las expectativas de menores costes para el 2023, a causa de un menor precio del petróleo y, sobre todo, de gas, a la par que toca observar las ayudas anunciadas hacia empresas extranjeras (USA) que podrían reducir la competitividad de las europeas.

Así pues, podemos finalizar diciendo que Ercros completa un buen 4T y un gran año 2022 con un beneficio neto en torno a los 72-75M (descontando gastos extraordinarios de Flix y añadiendo beneficio fiscal habitual (el rango depende del beneficio fiscal aplicado)) y abre la puerta a un año 2023 ilusionante con la reducción de gastos de Flix, el gas cayendo notablemente y las expectativas de una recuperación paulatina de la demanda. Veremos…

Para ver el análisis técnico y fundamental de PrecioObjetivo sobre la empresa pulsa aquí: ANÁLISIS EN PROFUNDIDAD DE ERCROS.

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