Para explicar cómo funcionan los warrants en Abengoa, vamos a ir por partes:

Parte 1: Adquisición de Warrants.

Todo aquel que fuera accionista de Abengoa el 27 Marzo de 2017 tiene derecho a 1 Warrant clase A o B por cada acción A o B, respectivamente, que tuvieran en ese momento. El tiempo hasta poder realizar este canje es de 96 meses (8 años) desde la creación de los warrants. Una vez llegue esa fecha, se dispondrá de 3 meses para canjearlos.

Parte 2: Valor de canje de warrants por acción

A la hora de canjear los warrants, habrá que pagar lo siguiente:

Cada warrant clase A tendrá un precio de 0,02€ por conversión en acción Abengoa clase A

Cada warrant clase B tendrá un precio de 0,002€ por conversión en acción Abengoa clase B

Parte 3: Por qué se derrumbó el valor de la acción.

Todo aquel que quiso estos warrants tuvo que comprar acciones con fecha previa al 27-Marzo-2017, razón principal por lo que la acción subió esos días.

Alcanzada esa fecha, ya se tenía derecho a los warrants sin necesidad de conservar las acciones, de forma que la mayoría de accionistas abandonó la entidad. De esa forma, el riesgo era nulo y el beneficio futuro podía ser muy alto, si la acción subía, o muy bajo, si la acción bajaba. Es ahí cuando entra en juego otra estrategia: la apertura de cortos. Esta estrategia  era caballo ganador ya que, si la acción bajaba ganaban por un lado y, si subía, ganaban por otro. Vamos a verlo con un ejemplo:

Supongamos que el último día, previo a recibir warrants, Anselmo adquiere 100 Abengoas B con un valor de 0,28€/acción.

Entonces, Anselmo mantiene las acciones hasta el siguiente día, para obtener los warrants, y luego las vende por el mismo valor que las compró (esto fue posible). En ese momento, además de vender las acciones, Anselmo abre posiciones en corto, que no cerrará hasta el periodo de canje de los warrants, de 100 acciones de Abengoa B. El beneficio es seguro, dado que:

Caso 1: acciones de Abengoa B suben a 1€ en este periodo.

Anselmo perdería 0,72€ por cada acción de Abengoa B en corto. sin embargo, tiene la opción de canjear los warrants pagando 0,002€ por acción.

De esta forma, Anselmo pierde 0,72€ por acción en corto y gana 0,998€ por acción canjeada, es decir, tiene un beneficio de 0,278€ por acción.

Caso 2: acciones de Abengoa B bajan a 0,005€.

Anselmo gana 0,275€ por acción de Abengoa B en corto y, además, canjea cada warrant por 0,002€ por acción.

De esta forma, gana 0,275€ por acción en corto y 0,003€ por acción canjeada, es decir, Anselmo tiene un beneficio de 0,278€ por acción.

Así pues, para mucha gente esto fue una gran inversión, siempre y cuando la empresa se mantenga viva y no quiebre. Y es ahí donde entran en juego multitud de teorías acerca de intereses por parte de accionistas poderosos que, de poseer numerosos warrants, estarán encantados de que la empresa se mantenga y suba el valor de sus acciones para, en 2025, canjear sus warrants y sacar un gran beneficio.

La pregunta es: ¿subirán la cotización antes de esa fecha para salir rápidamente beneficiados o la mantendrán por debajo del precio de canje, evitando así que muchos accionistas minoritarios utilicen sus warrants y poder obtener mantener un porcentaje mayor de la empresa?

* A tener en cuenta que en 2025 se ejecuta el acuerdo de Emisión por el que se emitirán 83.187.446 Warrants Clase A y 858.584.506 Warrants Clase B. Para ese año, por tanto, se producirá una pequeña dilución del valor de la acción, aunque no será demasiado significativo (menos de un 10%).