Precio Objetivo de Cellnex (CLNX)- Actualizado noviembre 2023
ANÁLISIS TÉCNICO DE CELLNEX A CORTO PLAZO
Objetivo Cellnex a corto plazo
La gráfica de Cellnex a corto plazo muestra que el valor tuvo un rally alcista hasta mediados de 2021, donde hizo techo en máximos para empezar una gran bajada, perdiendo la zona de los 38,80€, que ha perdido ha finales de 2022, e incluso la zona de los [29-30]€, que ha conseguido recuperar recientemente.
Como comentábamos, una vez perdidos los 38,80€, lo lógico era irse a la zona de los [29-30]€, donde no consiguió hacer suelo apenas, perdiendo también esta referencia y quedándose con pocas referencias por abajo, pero es cierto que ha conseguido rebotar desde más abajo con mucha fuerza y ahora parece que quiere volver a atacar los 38,80€.
Las manos fuertes están nuevamente compradoras, pero después de una subida tan vertical no vemos tan claro una recuperación de la referencia de los 38,80€.
Hay que tener en cuenta que los fundamentales de la empresa, con una gran deuda, pueden hacer tambalearse al valor. Así que cuidado si se pierde de nuevo el soporte de los [29-30]€ con claridad, porque podría irse mucho más abajo. El siguiente soporte importante son los 16,80€, pero es demasiado castigo, así que puede hacer suelo antes.
Indicadores Cellnex a corto plazo
- ATLAS: Sin activar.
- KONCORDE: Manos fuertes compradoras.
- RSI: En sobrecompra.
- MEDIAS MÓVILES:
La media móvil de 200 actúa como resistencia en la zona de los 35€.
La media móvil de 20 ha vuelto a cruzar a la baja a la de 100 y 200.
- BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger, en la parte de arriba.
Resistencias clave
38,80€, 43,15€, 47,65€, 52,50€ y 61,92€.
Soportes clave
[29-30]€ y 16,80€
Stop Loss recomendados
15,82€ (pérdida de 16,80€)
ANÁLISIS TÉCNICO DE CELLNEX A LARGO PLAZO
Objetivo Cellnex a largo plazo
Analizando la gráfica de Cellnex a largo plazo, observamos que el valor ha recuperado la zona de los [29-30]€ después de haberla perdido recientemente.
Recuperar la referencia de los [29-30]€, es muy importante para no volver a la incertidumbre, aunque ahora mismo debería hacer suelo en algún punto e ir escalando desde ahí para atacar los 38,80€.
Importante mencionar que el Atlas funcionó (a la baja) cuando se activó, pero ahora está desactivado, por lo que no se esperan más grandes movimientos en las próximas fechas. El konkorde, por su parte, ha vuelto a mostrar manos fuertes compradoras, lo que sería una señal positiva, a pesar de que tenemos la media móvil de 20 por debajo la de 100 y 200, por lo que la recuperación de los 38,80€ no es tan clara y pensar en más subidas se antoja muy complicado.
Indicadores Cellnex a largo plazo
- ATLAS: Sin activar.
- KONCORDE: Manos fuertes compradoras.
- RSI: Alcista.
- MEDIAS MÓVILES:
Las medias móviles de 100 han cruzado a la baja a las de 200.
Las medias móviles de 20 han cruzado a la baja a las de 100 y 200.
- BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger.
Resistencias clave
38,80€, 52,50€ y 61,92€.
Soportes clave
[29-30]€, 16,80€
Stop Loss recomendados
15,82€ (pérdida de 16,80€)
ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE CELLNEX
FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS
febrero de 2024 (sin determinar)
Cuenta de resultados de Cellnex 2023
CUENTA ANUAL
TIP A ESTUDIAR | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| INGRESOS TOTALES | 3.499 | 2.536 | 1.608 | 1.018,29 | 867,45 | 757,61 | 670,41 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 3.269 | 2.479 | 1.450 | 875,08 | 754,92 | 629,04 | 583,68 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | 230 | 57 | 158 | 142,49 | 112,53 | 128,56 | 86,73 |
| EBITDA | 2.630 | 1.921 | 1.182 | 643,44 | 516,4 | 480,45 | 263,69 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | (-297) | (-351) | (-133) | (-9,24) | (-14,98) | 26,27 | 39,82 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | (-0,76) | (-0,90) | (-0,57) | -0,04 | -0,07 | 0,11 | 0,17 |
ROE | -- | -- | -- | -- | -- | 5,50% | ? |
En millones de euros (€)
GASTOS E INGRESOS DE CELLNEX
Desde luego, si algo no se le puede achacar a Cellnex es su constante inversión en crecimiento y su apuesta por un futuro mucho más ambicioso. Muestra de ello es el buen crecimiento en los ingresos que podemos observar en la tabla superior. Por desgracia, este crecimiento no es del todo sano ya que está basado en adquisiciones y también han crecido los gastos de manera importante desde 2016.
EBITDA DE CELLNEX
En cuanto al EBITDA, muestra un crecimiento anual muy grande, generado por un mayor resultado de explotación y unos gastos en amortizaciones mayores.
ROE
Tenemos un ROE negativo desde el año 2018 ya que el resultado es negativo. El único año anterior de referencia, 2017, mostraba un ROE del 5,50%, muy por deabajo del 10% recomendable, lo que habla de una mal aprovechamiento de los recursos.
En cualquier caso, aunque tuviéramos beneficios en los resultados, el ROE sería seguramente bajo, ya que las continuas ampliaciones de capital no favorecen el rendimiento para el accionista.
RESULTADO DEL EJERCICIO DE CELLNEX
El problema viene aquí: Cellnex está creciendo mucho, desarrollándose en numerosos países y adquiriendo numerosas infraestructuras, pero hasta ahora no ha demostrado que pueda generar ingresos positivos constantes. Mientras no logre esto, la empresa podrá crecer y crecer, pero será a base de créditos y deudas que terminaran pasando factura… ¡Eso sí!, los últimos resultados han estado cerca de generar beneficios.
CUENTA TRIMESTRAL
| TIP A ESTUDIAR (€) | 4T+3T 2023/2022 | 3T 2023/2022 | 2T+1T 2023/2022 | 1T 2023/2022 |
|---|---|---|---|---|
| INGRESOS TOTALES | -- / 1.809 | 1.007 / 882 | 2.001 / 1.690 | 985 / 828 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | -- / 1.678 | 849 / 844 | 1.864 / 1.591 | 892 / 779 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | -- / 131 | 158 / 38 | 134 / 99 | 93 / 49 |
| EBITDA | -- / 1.348 | 758 / 654 | 1.490 / 1.282 | 730 / 634 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | -- / (-127) | (-5) / (-85) | (-193) / (-170) | (-90) / (-93) |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | -- / (-0,55) | (-0,80) / (-0,71) |
En millones de euros (€)
Trimestralmente, observamos en los resultados del 3T una dinámica positiva por parte de la empresa, acercándose por fin a obtener los beneficios que tanto busca.
** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 3T DE 2023 EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ
TIP A ESTUDIAR | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ACTIVO CORRIENTE | 2.289 | 2.209 | 5.085 | 5.159 | 2.720,89 | 653,89 | 489,9 |
| TOTAL ACTIVOS | 43.802 | 44.258 | 41.797 | 24.070 | 13.001 | 5.133 | 4.445,4 |
| PASIVO CORRIENTE | 2.296 | 2.263 | 2.723 | 1.071 | 660,92 | 509,81 | 407,46 |
| TOTAL PASIVOS | 29.411 | 29.048 | 25.939 | 15.137 | 8.840,20 | 4.655,30 | 3.977,95 |
| Deuda financiera bruta | 21.112 | 20.972 | 18.466 | 11.153 | 6.289,60 | 3.622,07 | 2.957,79 |
| PATRIMONIO NETO | 14.391 | 15.210 | 15.858 | 8.933 | 4.160,93 | 477,89 | 467,45 |
| Reservas acumuladas | (-193,44) | (-255,00) | (-254,67) | 138,49 | 183,68 | 114,11 | 72,11 |
En millones de euros (€)
Balance de Cellnex
DEUDA DE CELLNEX
Nos encontramos ante uno de los grandes riesgos de Cellnex, ya que su deuda, aunque no sea excesiva y en su mayoría sea a largo plazo (85%) con unos tipos de interés controlados, no deja de ser una cifra importante para una empresa que no genera ingresos y que no tiene apenas reservas para afrontar posibles problemas. Aunque cabe destacar que esto es algo habitual en el sector, en estos años 2020, 2021 y 2022 ha crecido mucho.
PER DE CELLNEX = ----
No podemos calcular el PER de Cellnex, puesto que sus resultados actuales son negativos.
FONDO DE MANIOBRA (2.289– 2.296) = -7
El fondo de maniobra actualmente es ligeramente negativo, algo que es muy malo ya que se había generado un colchón con la realización de ampliaciones de capital, aunque es cierto que está mejorando. Ya decíamos que cuidado, liquidez a base de disolución del valor del accionista…
PATRIMONIO NETO VS PASIVO (32,85% PN vs 67,14% Pasivo)
En cuanto al patrimonio Neto, la empresa muestra unos números intermedios, siendo parecidos a los de Hutchison (41,89% PN) y mejores que los de Verizon (24,94% PN).
PRECIO OBJETIVO: (sin determinar)
Nota 1:Este valor es orientativo en base a una serie de factores fundamentales.
Nota 2: El valor será modificado a lo largo del tiempo en base a los factores fundamentales.
¿LA COTIZACIÓN DE CELLNEX ESTÁ CARA O BARATA? CONCLUSIONES
Una de las preguntas que se hace todo inversor cuando ve el crecimiento de las acciones de Cellnex en bolsa es si están caras o baratas. Y sin duda, es una buena pregunta, puesto que, si lo miramos desde el punto de vista de crecimiento en los últimos años y el potencial que la empresa muestra, podríamos concluir que las acciones están en el precio correcto o, incluso, baratas. Pero el problema de Cellnex es que no es una empresa con un crecimiento sustentado en unos ingresos sólidos, sino que el crecimiento se produce a base de una fuerte política en fusiones y adquisiciones (M&A Cellnex), generando deuda que puede suponer un problema si no se consigue sacar rendimiento a dichas inversiones.
¿A qué se dedica Cellnex? Qué hace.
Cellnex es la mayor torrera independiente de Europa en cuanto a infraestructuras de telecomunicaciones y difusiones inalámbricas se refiere.
¿Cuántas torres tiene Cellnex? Pues cuenta con más de 130.000 emplazamientos distribuidos en 12 países:
- Gran bretaña, 15.027 emplazamientos
- Irlanda, 2.428 emplazamientos
- Holanda, 4.310 emplazamientos
- Francia, con 26.823 emplazamientos
- Polonia, con 20.390 emplazamientos
- Suiza, con 6.146 emplazamientos
- Portugal, con 6.571 emplazamientos
- España, con 11.107 emplazamientos
- Italia, con 25.673 emplazamientos
- Austria, con 4.920 emplazamientos.
- Dinamarca, con 1.881 emplazamientos.
- Suecia, con 5.177 emplazamientos.
Esto le da una posición privilegiada en Europa para ofrecer sus servicios a operadores de redes móviles y otro tipo de operadores de telecomunicaciones. También, en menor medida, ofrece servicios de difusión audiovisual.
Proyectos y dificultades de Cellnex
En este aspecto, Cellnex nos da una de cal y otra de arena.
Cellnex cerró la operación con CK Hutchison en Reino Unido, tras el correspondiente aval de la autoridad de la competencia británica, lo que se sumó a otras operaciones con este grupo en Austria, Irlanda, Dinamarca, Suecia e Italia. Ello ha supuesto para la compañía española una inversión global de 10.000 millones de euros, a sumar a 1.150 millones adicionales para el despliegue de nuevos emplazamientos (BTS) hasta 2030.
Por un lado, la parte positiva es que finalmente ha sido aceptada esta gran compra de la división de telecomunicaciones de Arqiva, en Reino unido, para incrementar su acaparamiento europeo. Esta confirmación, meses después, se debe a la denuncia interpuesta por Hutchison que alegaba que la compra convertía a Cellnex en un monopolio en Europa.
Además, hace poco (el pasado enero de 2021), la compañía ha anunciado la incorporación de 3.150 nuevas torres de telecomunicaciones en Holanda, procedentes de Deutsche Telekom, creando además una sociedad que tiene como intención conseguir inversores interesados en infraestructuras de telecomunicaciones.
Por el otro lado, tenemos algo inesperado en los planes de Cellnex: la unión de Telefónica y Liberty en Reino Unido. Algo que puede afectar directamente a los servicios y expectativas de la empresa. Recordemos que Cellnex ha realizado fuertes inversiones, sustentadas en deuda y ampliaciones de capital y explicadas en base a unas previsiones futuras ambiciosas, de manera que, si esto se tuerce, la empresa podría tener problemas de liquidez y verse obligada a realizar ampliaciones de capital futuras.
Por si fuera poco, recientemente American Tower, el mayor grupo mundial de infraestructuras de telecomunicaciones, ha conseguido un acuerdo para añadir en los próximos meses 30.722 sites de Telxius, sociedad participada por Telefónica, entre otros.
Dividendos Cellnex
Cellnex no ha destacado nunca por sus dividendos, siendo estos algo casual y de un importe pequeño. En 2021, los dividendos que se esperan sería, como siempre, de pequeña cuantía.
De hecho, su consejero delegado ha dicho textualmente: “nuestro inversor no espera dividendos”.
RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE CELLNEX
VALOR NEUTRO
Valoración anterior (2022)
Podemos ver una empresa con un crecimiento importante, que apuesta por un sector con un futuro importante, como el 5G, y que además está dominando en Europa, siendo la empresa más importante de teleco del continente. Todo ello hace que las expectativas de negocio sean muy altas y tengan un potencial enorme.
Sin embargo, todo esto es un plan basado en inversiones a costa de deuda y ampliaciones de capital, sin ningún beneficio estable que lo respalde, pero con unas estimaciones de beneficio futuro altas. El problema de esto es que si el plan no se logra, la deuda acumulada, las inversiones y el crecimiento realizado, no tendrán el retorno esperado. Esto, lógicamente podría afectar, en primer lugar, a la cotización (basada en esas altas expectativas) y en segundo lugar, a la propia solvencia de la empresa.
Es por todo esto que ahora mismo no recomendamos la compra de acciones de Cellnex. Aunque es cierto que, de conseguir una cantidad de clientes alta y afianzarse como la número 1 en Europa en el sector, podría obtener unos beneficios importantes en el futuro.
Puntos fuertes
- Líder europea en su sector.
- Altas inversiones en crecimiento.
- Opera en un sector con gran importancia en el futuro (5G).
- Guíadance para 2023 bastante prometedor.
Puntos débiles
- Deuda alta para el efectivo y reservas disponibles.
- Resultados negativos.
- Ampliaciones de capital importantes.
- Surge competencia importante en el sector.
- Muchas pérdidas acumuladas en años anteriores.
- La subida de tipos afecta mucho para pagar la deuda.
- Aspecto técnico deteriorado.
Muy completo tu análisis. Me ha encantado. Gracias
Un placer poder ayudarte Clemente.
Un saludo.
¿A qué competencia te refieres en los puntos débiles? Gracias!
Principalmente a Vantage Towers y, en especial, American Tower.
Un saludo!