Cellnex (CLNX) – Actualizado julio 2021

Precio Objetivo de Cellnex (CLNX)- Actualizado julio 2021

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Objetivo Cellnex a corto plazo

La gráfica de Cellnex a corto plazo muestra una tendencia alcista hasta mediados de 2020, donde hizo un doble techo para bajar hasta la referencia de los 36,30€desde donde rebotó. Ahora mismo parece que el valor está formando un canal alcista de corto plazo, con una subida muy fuerte desde marzo de este año. 

El valor se encuentra en máximos históricos, habiendo conseguido superar la referencia de los 52,50€. En cualquier caso, es difícil que consiga mantener la tendencia del canal durante mucho tiempo. 

Importante mencionar que el ATLAS está activado, por lo que puede haber movimiento brusco en las próximas fechas. 

Las manos fuertes están ligeramente compradoras, aunque no es descartable, para nada, que el precio haga un pequeño retroceso hasta el punto del máximo histórico, que se encuentra en los 53,50€. Más aún si tenemos en cuenta que el RSI está en sobrecompra. 

Por arriba no tenemos más referencias, así que, atendiendo al técnico, el precio puede subir sin limitaciones. Por abajo, cuidado si pierde el soporte de los 52,50€, porque podría irse hasta la siguiente referencia de los 47,50€. 

Indicadores Cellnex a corto plazo
  • ATLAS: ¡¡¡Atlas Activado!!!
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras. 
  • RSI: En sobrecompra. 
  • MEDIAS MÓVILES: 

    Las medias móviles de 200 y 20 actúan como refuerzo en los 47,50€. 

    La media móvil de 100 ha cruzado a la baja a la de 200, aunque parece que quiere volver a pasarla. 

  • BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger, en la parte alta de las mismas. 
Resistencias clave

---

Soportes clave

52,50€, 47,50€ y 42,50€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 52,34€ (pérdida 52,50€)
AMPLIO: 42,32€ (pérdida 42,50€)

ANÁLISIS TÉCNICO DE CELLNEX A LARGO PLAZO

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Objetivo Cellnex a largo plazo

Analizando la gráfica de Cellnex a largo plazo, observamos que el valor consiguió superar el punto de los 52,50€, por lo que ahora está formando máximos históricos. 

En caso de que el precio perdiese esa referencia y bajase, las medias móviles de 20 y 100 le darían apoyo sobre los 47,50€ y los 42,70€ respectivamente. 

Importante mencionar que el Atlas está desactivado y los indicadores no dan demasiadas pistas. Eso sí, el konkorde muestra unas manos fuertes compradoras, lo que sería una señal positiva, aunque es cierto que el RSI está cerca de sobrecompra. 

Indicadores Cellnex a largo plazo
  • ATLAS: Atlas desactivado. 
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras.
  • RSI: Cerca de sobrecompra.
  • MEDIAS MÓVILES: 

    Las medias móviles de 20, 100 y 200 parecen seguir en tendencia alcista. 

  • BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger, en la parte alta de las mismas. 
Resistencias clave

---

Soportes clave

52,50€ y 36,30€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 41,92€ (pérdida de la media móvil de 100)
AMPLIO: 35,47€ (pérdida 36,60€)

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE CELLNEX

  • FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 29 julio de 2021 

Cuenta de resultados de Cellnex 2021


CUENTA ANUAL

TIP A ESTUDIAR

2020

2019201820172016
INGRESOS TOTALES

1.608

1.018,29867,45757,61670,41
GASTOS DE EXPLOTACIÓN

1.450

875,08754,92629,04583,68
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

158

142,49112,53128,5686,73
EBITDA

1.182

643,44516,4480,45263,69
RESULTADO DEL EJERCICIO

(-133)

(-9,24)

(-14,98)

26,2739,82
BPA (Bº POR ACCIÓN)

(-0,57)

-0,04-0,070,110,17

ROE

--

--

--

5,50%

?

            En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com

GASTOS E INGRESOS DE CELLNEX

Desde luego, si algo no se le puede achacar a Cellnex es su constante inversión en crecimiento y su apuesta por un futuro mucho más ambicioso. Muestra de ello es el buen crecimiento en los ingresos que podemos observar en la tabla superior. Por desgracia, este crecimiento no es del todo sano y también han crecido los gastos de manera importante desde 2016.

EBITDA DE CELLNEX

En cuanto al EBITDA, muestra un crecimiento anual muy grande, generado por un mayor resultado de explotación y unos gastos en amortizaciones mayores. 

ROE

Tenemos un ROE negativo desde el año 2018 ya que el resultado es negativo. El único año anterior de referencia, 2017, mostraba un ROE del 5,50%, muy por deabajo del 10% recomendable, lo que habla de una mal aprovechamiento de los recursos. 

En cualquier caso, aunque tuviéramos beneficios en los resultados, el ROE sería seguramente bajo, ya que las continuas ampliaciones de capital no favorecen el rendimiento para el accionista. 

RESULTADO DEL EJERCICIO DE CELLNEX

El problema viene aquí: Cellnex está creciendo mucho, desarrollándose en numerosos países y adquiriendo numerosas infraestructuras, pero hasta ahora no ha demostrado que pueda generar ingresos positivos constantes. Mientras no logre esto, la empresa podrá crecer y crecer, pero será a base de créditos y deudas que terminaran pasando factura…


CUENTA TRIMESTRAL

TIP A ESTUDIAR (€)

4T+3T 2021/2020

3T 2021/2020

2T+1T 2021/2020

1T 2021/2020

INGRESOS TOTALES

-- / 885

-- / 426

-- / 723

506 / 358

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

-- / 797

-- / 383

-- / 653

465 / 320

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

-- / 88

-- / 43

-- / 70

41 / 31,38

EBITDA

-- / 689

-- / 303

-- / 493

381 / 260

RESULTADO DEL EJERCICIO

-- / (-90)

-- / (-41)

-- / (-43)

(-43) / (-30)

BPA (Bº POR ACCIÓN)

-- / (-0,39)

-- / (-0,18)

            En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com

Trimestralmente, observamos la misma dinámica que en los resultados del año pasado, generando mayores ingresos pero también mayores gastos, sacando un EBITDA alto pero un resultado de ejercicio, de nuevo, negativo, a base de adquisiciones y deuda. 

 ** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 1T DE 2021 EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ

Balance de Cellnex

TIP A ESTUDIAR

2021

2020201920182017
ACTIVO CORRIENTE

5.794

5.159

2.720,89653,89489,9
TOTAL ACTIVOS

27.824

24.070

13.0015.1334.445,4
PASIVO CORRIENTE

1.142

1.071

660,92509,81407,46
TOTAL PASIVOS

18.504

15.137

8.840,204.655,303.977,95
Deuda financiera bruta

14.004

11.153

6289,603622,072957,79
PATRIMONIO NETO

9.320

8.933

4.160,93477,89467,45
Reservas acumuladas

162,35

138,49

183,68114,1172,11

            En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com

DEUDA DE CELLNEX

Nos encontramos ante uno de los grandes riesgos de Cellnex, ya que su deuda, aunque no sea excesiva y en su mayoría sea a largo plazo con unos tipos de interés controlados, no deja de ser una cifra importante para una empresa que no genera ingresos y que no tiene apenas reservas para afrontar posibles problemas. Aunque cabe destacar que esto es algo habitual en el sector, en este pasado 2020 y el 1T de 2021 ha crecido mucho. 

PER DE CELLNEX = ----

No podemos calcular el PER de Cellnex, puesto que sus resultados actuales son negativos.

FONDO DE MANIOBRA (5.7941.142) = 4.652

El fondo de maniobra actualmente es positivo, algo que da solvencia a la empresa y general tranquilidad, debido a la líquidez que ha generado la empresa con la realización de ampliaciones de capital. Cuidado, liquidez a base de disolución del valor del accionista…

PATRIMONIO NETO VS PASIVO (33,50% PN vs 66,50% Pasivo)

En cuanto al patrimonio Neto, la empresa muestra unos números intermedios,siendo peores que los de Hutchison (66,85% PN) y mejores que los de Verizon (20,61% PN).

¿LA COTIZACIÓN DE CELLNEX ESTÁ CARA O BARATA? CONCLUSIONES

Una de las preguntas que se hace todo inversor cuando ve el crecimiento de las acciones de Cellnex en bolsa es si están caras o baratas. Y sin duda, es una buena pregunta, puesto que, si lo miramos desde el punto de vista de crecimiento en los últimos años y el potencial que la empresa muestra, podríamos concluir que las acciones están en el precio correcto o, incluso, baratas. Pero el problema de Cellnex es que no es una empresa con un crecimiento sustentado en unos ingresos sólidos, sino que el crecimiento se produce a base de una fuerte política en fusiones y adquisiciones (M&A Cellnex), generando deuda que puede suponer un problema si no se consigue sacar rendimiento a dichas inversiones.

¿A qué se dedica Cellnex? Qué hace.

Cellnex es la mayor torrera independiente de Europa en cuanto a infraestructuras de telecomunicaciones y difusiones inalámbricas se refiere.

¿cuántas torres tiene Cellnex? Pues cuenta con más de 129.000 emplazamientos distribuidos en 12 países:

  • Gran bretaña, 14.993 emplazamientos
  • Irlanda, 2.420 emplazamientos
  • Holanda, 4.314 emplazamientos
  • Francia, con 26.821 emplazamientos
  • Polonia, con 20.390 emplazamientos
  • Suiza, con 6.121 emplazamientos
  • Portugal, con 5.882 emplazamientos
  • España, con 11.075 emplazamientos
  • Italia, con 24.898 emplazamientos
  • Austria, con 4.920 emplazamientos. 
  • Dinamarca, con 1.881 emplazamientos. 
  • Suecia, con 5.177 emplazamientos.

Esto le da una posición privilegiada en Europa para ofrecer sus servicios a operadores de redes móviles y otro tipo de operadores de telecomunicaciones. También, en menor medida, ofrece servicios de difusión audiovisual.

Coronavirus Cellnex

Cellnex es una de las pocas empresas que ha visto poco afectada su actividad y su negocio a causa del COVID-19, algo que sin duda es positivo, puesto que muestra una independencia importante a posibles sucesos externos y posibles secuelas de que la situación actual no se arregle tan rápido como se espera. 

Proyectos y dificultades de Cellnex

En este aspecto, Cellnex nos da una de cal y otra de arena.

Por un lado, la parte positiva es que finalmente ha sido aceptada la gran compra de la división de telecomunicaciones de Arqiva, en Reino unido, para incrementar su acaparamiento europeo. Esta confirmación, meses después, se debe a la denuncia interpuesta por Hutchison que alegaba que la compra convertía a Cellnex en un monopolio en Europa.

Además, hace poco (este mismo enero de 2021), la compañía ha anunciado la incorporación de 3.150 nuevas torres de telecomunicaciones en Holanda, procedentes de Deutsche Telekom, creando además una sociedad que tiene como intención conseguir inversores interesados en infraestructuras de telecomunicaciones. 

Por el otro lado, tenemos algo inesperado en los planes de Cellnex: la unión de Telefónica y Liberty en Reino Unido. Algo que puede afectar directamente a los servicios y expectativas de la empresa. Recordemos que Cellnex ha realizado fuertes inversiones, sustentadas en deuda y ampliaciones de capital y explicadas en base a unas previsiones futuras ambiciosas, de manera que, si esto se tuerce, la empresa podría tener problemas de liquidez y verse obligada a realizar ampliaciones de capital futuras.

Por si fuera poco, recientemente American Tower, el mayor grupo mundial de infraestructuras de telecomunicaciones, ha conseguido un acuerdo para añadir en los próximos meses 30.722 sites de Telxius, sociedad participada por Telefónica. entre otros. 

Dividendos Cellnex

Cellnex no ha destacado nunca por sus dividendos, siendo estos algo casual y de un importe pequeño. En 2021, los dividendos que se esperan sería, como siempre, de pequeña cuantía. 

RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE CELLNEX

VALOR NO RECOMENDADO

Valoración anterior (2020)

Podemos ver una empresa con un crecimiento importante, que apuesta por un sector con un futuro importante, como el 5G, y que además está dominando en Europa. Todo ello hace que las expectativas de negocio sean muy altas y tengan un potencial enorme.

Sin embargo, todo esto es un plan basado en inversiones a costa de deuda y ampliaciones de capital, sin ningun beneficio estable que lo respalde, pero con unas estimaciones de beneficio futuro altas. El problema de esto es que si el plan no se logra, la deuda acumulada, las inversiones y el crecimiento realizado, no tendrán el retorno esperado. Esto, lógicamente podría afectar, en primer lugar, a la cotización (basada en esas altas espectativas) y en segundo lugar, a la propia solvencia de la empresa.

Es por todo esto que ahora mismo no recomendamos la compra de acciones de Cellnex. Aunque es cierto que, de conseguir una cantidad de clientes alta y afianzarse como la número 1 en Europa en el sector, podría obtener unos beneficios importantes en el futuro.

Puntos fuertes

  • Líder europea en su sector.
  • Altas inversiones en crecimiento.
  • Opera en un sector con gran importancia en el  futuro (5G).

Puntos débiles

  • Deuda alta para el efectivo y reservas disponibles.
  • Resultados negativos.
  • Ampliaciones de capital importantes.
  • Surge competencia importante en el sector.

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