Cellnex (CLNX) – Actualizado marzo 2021

Precio Objetivo de Cellnex (CLNX)- Actualizado marzo 2021

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Objetivo Cellnex a corto plazo

La gráfica de Cellnex a corto plazo muestra una tendencia alcista de largo plazo que ha perdido, a finales de 2020, perdiendo además referencias importantes como el soporte de los 45,85€. Ahora mismo, es clave recuperar esa referencia si queremos pensar en volver a una tendencia positiva del precio. 

Las manos fuertes están compradoras, aunque no es descartable, para nada, que el precio se vaya al soporte de los 37€ si no consigue recuperar los 45,85€. 

En caso de recuperar este punto, los siguiente objetivos serían los 49,75€ y los 51,30€, que se encuentran reforzados por las medias móviles de 200 sesiones.

Indicadores Cellnex a corto plazo
  • ATLAS: No activado
  • KONKORDE: Manos fuertes se han tornado compradoras. 
  • RSI: Nada reseñable.
  • MEDIAS MÓVILES: 

    Las medias móviles de 200 actúan como resistencia en los 49,75€. 

    La media móvil de 20 ha cruzado a la baja a la de 100 y 200.

  • BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger. 
Resistencias clave

45,85€, 49,75€ y 51,30€

Soportes clave

37€

Stop Loss recomendados

36,29€ (pérdida 37€)

ANÁLISIS TÉCNICO DE CELLNEX A LARGO PLAZO

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Objetivo Cellnex a largo plazo

Analizando la gráfica de Cellnex a largo plazo, observamos 2 aspectos significativos:

  • el valor lucha por recuperar los 45,85€, punto clave para pensar en cotas más altas.  
  • el valor parece que está perdiendo la tendencia alcista, aunque todavía no hay señales claras, por lo que puede ser una pequeña corrección.

Si recupera la referencia de los 45,85€, el siguiente punto serían los 49,75€, cuya superación daría proyección para atacar máximos. 

Por abajo, la referencia son los 31,60€,  soporte de mucho peso, que además se encuentra apoyado por la media móvil de 200 sesiones. 

Importante mencionar que el Atlas está desactivado y los indicadores no dan demasiadas pistas. Eso sí, el konkorde muestra un efecto espejo (Manos fuertes dentro y débiles fuera) que sería una señal muy positiva. 

Indicadores Cellnex a largo plazo
  • ATLAS: Atlas desactivado. 
  • KONKORDE: ESFECTO ESPEJO: Manos fuertes compradoras y débiles vendedoras.
  • RSI: nada reseñable
  • MEDIAS MÓVILES: 

    Las medias móviles de 20, 100 y 200 sesiones se están tornando bajistas. 

  • BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger, en la parte baja de las mismas. 
Resistencias clave

45,85€ y 49,75€

Soportes clave

31,60€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 38, 82€ (pérdida de la media móvil de 100)
AMPLIO: 30,47€ (pérdida 31,60€)

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE CELLNEX

  • FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 7 de mayo de 2021

Cuenta de resultados de Cellnex 2020


CUENTA ANUAL

TIP A ESTUDIAR

2020

2019201820172016
INGRESOS TOTALES

1.608

1.018,29867,45757,61670,41
GASTOS DE EXPLOTACIÓN

1.450

875,08754,92629,04583,68
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

158

142,49112,53128,5686,73
EBITDA

1.182

643,44516,4480,45263,69
RESULTADO DEL EJERCICIO

(-133)

(-9,24)

(-14,98)

26,2739,82
BPA (Bº POR ACCIÓN)

(-0,57)

-0,04-0,070,110,17

ROE

--

--

--

5,50%

?

            En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com

GASTOS E INGRESOS DE CELLNEX

Desde luego, si algo no se le puede achacar a Cellnex es su constante inversión en crecimiento y su apuesta por un futuro mucho más ambicioso. Muestra de ello es el buen crecimiento en los ingresos que podemos observar en la tabla superior. Por desgracia, este crecimiento no es del todo sano y también han crecido los gastos de manera importante desde 2016.

EBITDA DE CELLNEX

En cuanto al EBITDA, muestra un crecimiento anual muy grande, generado por un mayor resultado de explotación y unos gastos en amortizaciones mayores. 

ROE

Tenemos un ROE negativo desde el año 2018 ya que el resultado es negativo. El único año anterior de referencia, 2017, mostraba un ROE del 5,50%, muy por deabajo del 10% recomendable, lo que habla de una mal aprovechamiento de los recursos. 

En cualquier caso, aunque tuviéramos beneficios en los resultados, el ROE sería seguramente bajo, ya que las continuas ampliaciones de capital no favorecen el rendimiento para el accionista. 

RESULTADO DEL EJERCICIO DE CELLNEX

El problema viene aquí: Cellnex está creciendo mucho, desarrollándose en numerosos países y adquiriendo numerosas infraestructuras, pero hasta ahora no ha demostrado que pueda generar ingresos positivos constantes. Mientras no logre esto, la empresa podrá crecer y crecer, pero será a base de créditos y deudas que terminaran pasando factura…


CUENTA TRIMESTRAL

TIP A ESTUDIAR (€)4T+3T 2020/20193T 2020/20192T+1T 2020/20191T 2020/2019
INGRESOS TOTALES

885 /529,03

426 /282,01

723 / 489,26

358 / 241

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

797 /475,80

383 /240,27

653 / 400

320 / 189

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

88 /53,23

43 /41,74

70 / 89,26

31,38/ 52

EBITDA

689 /336,85

303 /191,61

493 / 306,61

260 / 159

RESULTADO DEL EJERCICIO

(-90) /(-8,76)

(-41) /(-11,51)

-43 / (-0,49)

(-30) / 0

BPA (Bº POR ACCIÓN)

(-0,39) /(-0,038)

(-0,18) /0

            En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com

Trimestralmente, observamos la misma dinámica que en los resultados anuales, generando mayores ingresos pero también mayores gastos, sacando un EBITDA alto pero un resultado de ejercicio, de nuevo, negativo.

 ** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 4T + 3T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ

Balance de Cellnex 2020

TIP A ESTUDIAR2020201920182017
ACTIVO CORRIENTE

5.159

2.720,89653,89489,9
TOTAL ACTIVOS

24.070

13.0015.1334.445,4
PASIVO CORRIENTE

1.071

660,92509,81407,46
TOTAL PASIVOS

15.137

8.840,204.655,303.977,95
Deuda financiera bruta

11.153

6289,603622,072957,79
PATRIMONIO NETO

8.933

4.160,93477,89467,45
Reservas acumuladas

138,49

183,68114,1172,11

            En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com

DEUDA DE CELLNEX

Nos encontramos ante uno de los grandes riesgos de Cellnex, ya que su deuda, aunque no sea excesiva y en su mayoría sea a largo plazo con unos tipos de interés controlados, no deja de ser una cifra importante para una empresa que no genera ingresos y que no tiene apenas reservas para afrontar posibles problemas. Aunque cabe destacar que esto es algo habitual en el sector, en este pasado 2020 ha crecido mucho. 

PER DE CELLNEX = ----

No podemos calcular el PER de Cellnex, puesto que sus resultados actuales son negativos.

FONDO DE MANIOBRA (5.1591.071) = 4.088

El fondo de maniobra actualmente es positivo, algo que da solvencia a la empresa y general tranquilidad, debido a la líquidez que ha generado la empresa con la realización de ampliaciones de capital. Cuidado, liquidez a base de disolución del valor del accionista…

PATRIMONIO NETO VS PASIVO (37,11% PN vs 62,89% Pasivo)

En cuanto al patrimonio Neto, la empresa muestra unos números intermedios,siendo peores que los de Hutchison (66,85% PN) y mejores que los de Verizon (21,44% PN).

¿LA COTIZACIÓN DE CELLNEX ESTÁ CARA O BARATA? CONCLUSIONES

Una de las preguntas que se hace todo inversor cuando ve el crecimiento de las acciones de Cellnex en bolsa es si están caras o baratas. Y sin duda, es una buena pregunta, puesto que, si lo miramos desde el punto de vista de crecimiento en los últimos años y el potencial que la empresa muestra, podríamos concluir que las acciones están en el precio correcto o, incluso, baratas. Pero el problema de Cellnex es que no es una empresa con un crecimiento sustentado en unos ingresos sólidos, sino que el crecimiento se produce a base de una fuerte política en fusiones y adquisiciones (M&A Cellnex), generando deuda que puede suponer un problema si no se consigue sacar rendimiento a dichas inversiones.

¿A qué se dedica Cellnex? Qué hace.

Cellnex es la mayor torrera independiente de Europa en cuanto a infraestructuras de telecomunicaciones y difusiones inalámbricas se refiere.

¿cuántas torres tiene Cellnex? Pues cuenta con 73.000 emplazamientos distribuidos en 9 países:

  • Gran bretaña, 8.120 emplazamientos
  • Irlanda, 1.149 emplazamientos
  • Holanda, 984 emplazamientos
  • Francia, con 13.705 emplazamientos
  • Polonia, con 11.890 emplazamientos
  • Suiza, con 6.118 emplazamientos
  • Portugal, con 5.876 emplazamientos
  • España, con 11.050 emplazamientos
  • Italia, con 14.549 emplazamientos

Esto le da una posición privilegiada en Europa para ofrecer sus servicios a operadores de redes móviles y otro tipo de operadores de telecomunicaciones. También, en menor medida, ofrece servicios de difusión audiovisual.

Coronavirus Cellnex

Cellnex es una de las pocas empresas que ha visto poco afectada su actividad y su negocio a causa del COVID-19, algo que sin duda es positivo, puesto que muestra una independencia importante a posibles sucesos externos y posibles secuelas de la situación actual.

Proyectos y dificultades de Cellnex

En este aspecto, Cellnex nos da una de cal y otra de arena.

Por un lado, la parte positiva es que finalmente ha sido aceptada la gran compra de la división de telecomunicaciones de Arqiva, en Reino unido, para incrementar su acaparamiento europeo. Esta confirmación, meses después, se debe a la denuncia interpuesta por Hutchison que alegaba que la compra convertía a Cellnex en un monopolio en Europa.

Además, hace poco (este mismo enero de 2021), la compañía ha anunciado la incorporación de 3.150 nuevas torres de telecomunicaciones en Holanda, procedentes de Deutsche Telekom, creando además una sociedad que tiene como intención conseguir inversores interesados en infraestructuras de telecomunicaciones. 

Por el otro lado, tenemos algo inesperado en los planes de Cellnex: la unión de Telefónica y Liberty en Reino Unido. Algo que puede afectar directamente a los servicios y expectativas de la empresa. Recordemos que Cellnex ha realizado fuertes inversiones, sustentadas en deuda y ampliaciones de capital y explicadas en base a unas previsiones futuras ambiciosas, de manera que, si esto se tuerce, la empresa podría tener problemas de liquidez y verse obligada a realizar ampliaciones de capital futuras.

Por si fuera poco, recientemente American Tower, el mayor grupo mundial de infraestructuras de telecomunicaciones, ha conseguido un acuerdo para añadir en los próximos meses 30.722 sites de Telxius, sociedad participada por Telefónica. entre otros. 

Dividendos Cellnex

Cellnex no ha destacado nunca por sus dividendos, siendo estos algo casual y de un importe pequeño. En 2021, los dividendos que se esperan sería, como siempre, de pequeña cuantía. 

RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE CELLNEX

VALOR NO RECOMENDADO

Valoración anterior (2020)

Podemos ver una empresa con un crecimiento importante, que apuesta por un sector con un futuro importante, como el 5G, y que además está dominando en Europa. Todo ello hace que las expectativas de negocio sean muy altas y tengan un potencial enorme.

Sin embargo, todo esto es un plan basado en inversiones a costa de deuda y ampliaciones de capital, sin ningun beneficio estable que lo respalde, pero con unas estimaciones de beneficio futuro altas. El problema de esto es que si el plan no se logra, la deuda acumulada, las inversiones y el crecimiento realizado, no tendrán el retorno esperado. Esto, lógicamente podría afectar, en primer lugar, a la cotización (basada en esas altas espectativas) y en segundo lugar, a la propia solvencia de la empresa.

Es por todo esto que ahora mismo no recomendamos la compra de acciones de Cellnex. Aunque es cierto que, de conseguir una cantidad de clientes alta y afianzarse como la número 1 en Europa en el sector, podría obtener unos beneficios importantes en el futuro.

Puntos fuertes

  • Líder europea en su sector.
  • Altas inversiones en crecimiento.
  • Opera en un sector con gran importancia en el  futuro (5G).

Puntos débiles

  • Deuda alta para el efectivo y reservas disponibles.
  • Resultados negativos.
  • Ampliaciones de capital importantes.
  • Surge competencia importante en el sector.
  • Técnicamente está perdiendo el aspecto alcista. 

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