Aunque no se vea en la gráfica de Cellnex a corto plazo, el valor perdió la zona de los 37,30€ en 2023, sufriendo desde entonces hasta perder recientemente el soporte de los [28-29]€.
Ahora mismo, el valor ha hecho un pequeño suelo en los 24,40€, y ha conseguido recuperar esos [28-29]€, pero hasta que no se asiente por encima de la media móvil de 200 y por encima de ese soporte, es complicado pensar en cotas mayores.
Las manos fuertes están ahora compradoras, lo cual nos deja cierto escenario optimista de cara a la subida. Además, tenemos el Atlas activado, así que puede haber movimientos importante en los próximos días.
Como ya dijimos, venía de una subida pero no era tan fácil pensar en la referencia de los 37,30€ a corto plazo, ya que los fundamentales no acompañan, siendo mantener el soporte de los [28-29]€ el punto que ahora realmente debe ser el objetivo.
Eso sí, hay que tener en cuenta que los fundamentales de la empresa, con una gran deuda, pueden hacer tambalearse al valor. Así que cuidado si hay nuevas correcciones, porque podría irse mucho más abajo. El siguiente soporte importante son los 16,70€, pero es cierto que eso es demasiado castigo.
La media móvil de 200 actúa como soporte en la zona de los 29,00€.
La media móvil de 20 se encuentra por encima de la de 100 pero no de la de 200.
33,30€, 52,50€ y 60,60€.
[28-29]€ y 16,70€
15,82€ (pérdida de 16,70€)
Analizando la gráfica de Cellnex a largo plazo, observamos que el valor ha vuelto a recuperar la zona de los [28-29]€ después de haberla perdido hace unos meses.
Recuperar la referencia de los [28-29]€ es muy importante para no volver a la incertidumbre, y ahora que ha hecho suelo reciente por encima de esa referencia puede ir escalando desde ahí para atacar el objetivo de los 37,30€.
Importante mencionar que el Atlas funcionó (a la baja) cuando se activó pero ahora vuelve a estar desactivado, por lo que no esperamos grandes movimientos en las próximas fechas. El konkorde, por su parte, muestra unas manos fuertes ahora compradoras, aunque con la media móvil de 20 por debajo la de 200, por lo que la recuperación de la resistencia no es clara y si se da esa subida seguramente conlleve correcciones por el camino. Por ahora el objetivo es escalar poco a poco para intentar recuperar referencias.
[28-29]€, 37,30€ y 60,60€.
[28-29]€ y 16,70€
15,82€ (pérdida de 16,70€)
FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS
31 de julio de 2026.
CUENTA ANUAL
| TIP A ESTUDIAR | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
| INGRESOS TOTALES | 3.995 | 4.353 | 4.053 | 3.499 | 2.536 | 1.608 | 1.018,29 | 867,45 | 757,61 | 670,41 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 3.519 | 4.156 | 3.676 | 3.269 | 2.479 | 1.450 | 875,08 | 754,92 | 629,04 | 583,68 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | 476 | 197 | 374 | 230 | 57 | 158 | 142,49 | 112,53 | 128,56 | 86,73 |
| EBITDA | 3.308 | 3.250 | 3.008 | 2.630 | 1.921 | 1.182 | 643,44 | 516,4 | 480,45 | 263,69 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | (-361) | (-28) | (-297) | (-297) | (-351) | (-133) | (-9,24) | (-14,98) | 26,27 | 39,82 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | (-0,90) | (-0,07) | (-0,76) | (-0,76) | (-0,90) | (-0,57) | -0,04 | -0,07 | 0,11 | 0,17 |
| ROE | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | 5,50% | ? |
En millones de euros (€)
Desde luego, si algo no se le puede achacar a Cellnex es su constante inversión en crecimiento y su apuesta por un futuro mucho más ambicioso. Muestra de ello es el buen crecimiento en los ingresos que podemos observar en la tabla superior. Por desgracia, este crecimiento no es del todo sano ya que está basado en adquisiciones y también han crecido los gastos de manera importante desde 2016. Además, en este último 2025 ha habido cierto estancamiento.
En cuanto al EBITDA, muestra un crecimiento anual muy grande, generado también unos gastos en amortizaciones mayores.
Tenemos un ROE negativo desde el año 2018 ya que el resultado es negativo. El único año anterior de referencia, 2017, mostraba un ROE del 5,50%, muy por debajo del 10% recomendable, lo que habla de una mal aprovechamiento de los recursos.
En cualquier caso, aunque tuviéramos beneficios en los resultados, el ROE sería seguramente bajo, ya que las continuas ampliaciones de capital que ha tenido la compañía no favorecen el rendimiento para el accionista.
El problema viene aquí: Cellnex está creciendo mucho, desarrollándose en numerosos países y adquiriendo numerosas infraestructuras, pero hasta ahora no ha demostrado que pueda generar ingresos positivos constantes. Mientras no logre esto, la empresa podrá crecer y crecer, pero será a base de créditos y deudas que terminaran pasando factura… Los resultados del 3T y 4T del 2024 estuvieron cerca de generar beneficios, pero en este 2025 hemos vuelto a las andadas.
CUENTA TRIMESTRAL
| TIP A ESTUDIAR | 4T 2026/2025 | 3T 2026/2025 | 2T 2026/2025 | 1T 2026/2025 |
| INGRESOS TOTALES | -- / 1.037 | -- / 1.016 | -- / 978 | 984 / 964 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | -- / 1.295 | -- / 526 | -- / 849 | 831 / 849 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | -- / (-258) | -- / 490 | -- / 129 | 153 / 115 |
| EBITDA | -- / 881 | -- / 858 | -- / 807 | 832 / 762 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | -- / (-401) | -- / 155 | -- / (-66) | (-37) / (-49) |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | - / - | -- / 0,23 | -- / -- |
En millones de euros (€)
Trimestralmente, observamos en los resultados del 1T de 2026 una ligera mejora, aunque necesita más para generar confianza.
** PUEDES CONSULTAR TODOS LOS RESULTADOS EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ
| TIP A ESTUDIAR | 2026 | 2025 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 |
| ACTIVO CORRIENTE | 4.035 | 2.501 | 2.240 | 2.480 | 2.209 | 5.085 | 5.159 | 2.720,89 | 653,89 | 489,9 |
| TOTAL ACTIVOS | 38.801 | 42.064 | 43.668 | 44.365 | 44.258 | 41.797 | 24.070 | 13.001 | 5.133 | 4.445,4 |
| PASIVO CORRIENTE | 4.455 | 4.902 | 3.555 | 3.237 | 2.263 | 2.723 | 1.071 | 660,92 | 509,81 | 407,46 |
| TOTAL PASIVOS | 29.649 | 28.702 | 28.100 | 28.924 | 29.048 | 25.939 | 15.137 | 8.840,20 | 4.655,30 | 3.977,95 |
| Deuda financiera bruta | 23.182 | 21.901 | 21.455 | 21.546 | 20.972 | 18.466 | 11.153 | 6.289,60 | 3.622,07 | 2.957,79 |
| PATRIMONIO NETO | 13.211 | 13.324 | 15.568 | 15.147 | 15.210 | 15.858 | 8.933 | 4.160,93 | 477,89 | 467,45 |
| Reservas acumuladas | 2.865 | 1.493 | 1.083 | (-193,44) | (-255,00) | (-254,67) | 138,49 | 183,68 | 114,11 | 72,11 |
En millones de euros (€)
Nos encontramos ante uno de los grandes riesgos de Cellnex, ya que su deuda, aunque no sea excesiva y en su mayoría sea a largo plazo (80%) con unos tipos de interés controlados, no deja de ser una cifra importante para una empresa que no genera ingresos y que no tiene apenas reservas para afrontar posibles problemas. Aunque cabe destacar que esto es algo habitual en el sector, en estos años a partir de 2020 ha crecido mucho.
No podemos calcular el PER de Cellnex, puesto que sus resultados actuales son negativos.
El fondo de maniobra actualmente sigue siendo negativo, a pesar de la mejora, algo que es muy malo ya que se había generado un colchón con la realización de ampliaciones de capital, empeorando otra vez en 2025.
En cuanto al patrimonio Neto, la empresa muestra unos números intermedios, siendo peores a los de Hutchison (59,56% PN) y mejores que los de Verizon (26,15% PN).
Nota 1:Este valor es orientativo en base a una serie de proyecciones y factores fundamentales.
Nota 2: El valor será modificado a lo largo del tiempo en base a los factores fundamentales.
Una de las preguntas que se hace todo inversor cuando ve el crecimiento de las acciones de Cellnex en bolsa es si están caras o baratas. Y sin duda, es una buena pregunta, puesto que, si lo miramos desde el punto de vista de crecimiento en los últimos años y el potencial que la empresa muestra, podríamos concluir que las acciones están en el precio correcto o, incluso, baratas. Pero el problema de Cellnex es que no es una empresa con un crecimiento sustentado en unos ingresos sólidos, sino que el crecimiento se produce a base de una fuerte política en fusiones y adquisiciones (M&A Cellnex), generando deuda que puede suponer un problema si no se consigue sacar rendimiento a dichas inversiones.
Cellnex es la mayor torrera independiente de Europa en cuanto a infraestructuras de telecomunicaciones y difusiones inalámbricas se refiere.
¿Cuántas torres tiene Cellnex? Pues ha bajado parte de su infraestructura. Ahora cuenta con más de 100.000 emplazamientos operativos distribuidos en 12 países:
Esto le da una posición privilegiada en Europa para ofrecer sus servicios a operadores de redes móviles y otro tipo de operadores de telecomunicaciones. También, en menor medida, ofrece servicios de difusión audiovisual.
En este aspecto, Cellnex nos da una de cal y otra de arena.
Cellnex cerró la operación con CK Hutchison en Reino Unido, tras el correspondiente aval de la autoridad de la competencia británica. A esto se han sumado otras operaciones con este grupo en Austria, Irlanda, Dinamarca, Suecia e Italia. Ello ha supuesto para la compañía española una inversión global de 10.000 millones de euros, a sumar a 1.150 millones adicionales para el despliegue de nuevos emplazamientos (BTS) hasta 2030.
Por un lado, la parte positiva es que finalmente ha sido aceptada esta gran compra de la división de telecomunicaciones de Arqiva, en Reino unido, para incrementar su acaparamiento europeo. Esta confirmación, meses después, se debe a la denuncia interpuesta por Hutchison que alegaba que la compra convertía a Cellnex en un monopolio en Europa.
Además, en enero de 2021, la compañía anunció la incorporación de 3.150 nuevas torres de telecomunicaciones en Holanda, procedentes de Deutsche Telekom, creando además una sociedad que tiene como intención conseguir inversores interesados en infraestructuras de telecomunicaciones.
Por el otro lado, tenemos algo inesperado en los planes de Cellnex: la unión de Telefónica y Liberty en Reino Unido. Algo que puede afectar directamente a los servicios y expectativas de la empresa. Recordemos que Cellnex ha realizado fuertes inversiones, sustentadas en deuda y ampliaciones de capital y explicadas en base a unas previsiones futuras ambiciosas, de manera que, si esto se tuerce, la empresa podría tener problemas de liquidez y verse obligada a realizar ampliaciones de capital futuras. Ademñas, Cellnex y MasOrange cerraron una alianza con la firma de un nuevo contrato de servicios.
Por si fuera poco, recientemente American Tower, el mayor grupo mundial de infraestructuras de telecomunicaciones, ha conseguido un acuerdo para añadir en los próximos meses 30.722 sites de Telxius, sociedad participada por Telefónica, entre otros.
Cellnex no ha destacado nunca por sus dividendos, siendo estos algo casual y de un importe pequeño. Por ahora, mientras no se generen beneficios, no se prevén dividendos.
Según estimaciones, en 2027 podrían empezar a repartirlos si todo va bien. Por ahora, ha decidido iniciar un plan de remuneración al accionista de 1.000 millones de euros. La mitad se destinará al pago del dividendo y la otra mitad a la recompra de acciones.
VALOR DE RIESGO
Valoración anterior (2025)
Podemos ver una empresa con un crecimiento importante, que apuesta por un sector con un futuro importante, como el 5G, y que además está dominando en Europa, siendo la empresa más importante de teleco del continente. Todo ello hace que las expectativas de negocio sean muy altas y tengan un potencial enorme, con perspectivas de grandes beneficios ya para 2027.
Sin embargo, todo esto es un plan basado en inversiones a costa de deuda y ampliaciones de capital, sin ningún beneficio estable que lo respalde, pero con unas estimaciones de beneficio futuro altas. El problema de esto es que si el plan no se logra, la deuda acumulada, las inversiones y el crecimiento realizado, no tendrán el retorno esperado. Esto, lógicamente podría afectar, en primer lugar, a la cotización (basada en esas altas expectativas) y en segundo lugar, a la propia solvencia de la empresa.
Es por todo esto que ahora mismo no podemos recomendar la compra de acciones de Cellnex. Aunque es cierto que los resultados del segundo semestre de 2024 invitaron a la esperanza, el 2025 ha sido decepcionante y queda lejos conseguir una cantidad de clientes alta y afianzarse como la número 1 en Europa en el sector, con unos márgenes estables y sanos.
El pasado año 2025 era importante para estabilizarse y no lo ha conseguido. 2026 será definitivo para ver si por fin consiguen entrar en beneficios que pongan a Cellnex en el punto de mira como una inversión interesante.
Muy completo tu análisis. Me ha encantado. Gracias
Un placer poder ayudarte Clemente.
Un saludo.
¿A qué competencia te refieres en los puntos débiles? Gracias!
Principalmente a Vantage Towers y, en especial, American Tower.
Un saludo!
Tremendo tu análisis.. no falta ningún dato..muy bien tu saber y aportación para el futuro de la empresa.impresionante
Muchas gracias Javier. Nos alegramos de que te guste y sea de utilidad.
Un saludo!