Cellnex (CLNX) – Actualizado enero 2023Precio Objetivo de Cellnex (CLNX)- Actualizado enero 2023 ANÁLISIS TÉCNICO DE CELLNEX A CORTO PLAZO Haz click en la imagen para ampliarlaObjetivo Cellnex a corto plazoLa gráfica de Cellnex a corto plazo muestra que el valor tuvo un rally alcista hasta mediados de 2021, donde hizo techo en máximos para volver a bajar a la zona de los 36,30€, que ha perdido hace unos meses.Como comentábamos, una vez perdida esa zona lo lógico era irse a la zona de los [29-30]€, donde parece que tuvo un rebote y desde donde quiere recuperar la zona comentada de los 36,30€. Las manos fuertes vuelven a estar compradoras, por lo que vemos más que probable ese ataque a la zona de los 36,30€. Eso sí, hay que tener en cuenta que los fundamentales de la empresa, con una gran deuda, pueden hacer tambalearse al valor. Cuidado si pierde el soporte de los [29-30]€ con claridad, porque podría irse mucho más abajo.Indicadores Cellnex a corto plazoATLAS: Atlas sin activar.KONCORDE: Manos fuertes compradoras. RSI: Alcista.MEDIAS MÓVILES: La media móvil de 200 actúa como resistencia antes de la zona de los 37€.La media móvil de 20 ha cruzado a la baja a la de 100 y 200. BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger. Resistencias clave 36,30€, 42,50€, 47,65€, 52,50€ y 61,92€. Soportes clave [29-30]€ y 30€ Stop Loss recomendados 28,42€ (pérdida de 29€)ANÁLISIS TÉCNICO DE CELLNEX A LARGO PLAZO Haz click en la imagen para ampliarlaObjetivo Cellnex a largo plazoAnalizando la gráfica de Cellnex a largo plazo, observamos que el valor ha perdido recientemente el punto de los 36,30€, yéndose al soporte de los [29-30]€. Al perder la referencia de los 36,30€, estamos ante una situación de incertidumbre, donde el soporte de los [29-30]€ debería funcionar como suelo para volver a buscar ese punto. Así pues, ahora mismo ese apoyo debe ser fiable y no debería perderlo. Importante mencionar que el Atlas está desactivado, por lo que no se esperan grandes movimientos en las próximas fechas. El konkorde, por su parte, ha vuelto a mostrar manos fuertes ligeramente vendedoras, lo que sería una señal negativa, además de que no debemos olvidar que la media móvil de 20 ha cruzado a la baja a la de 100 y 200, por lo que la recuperación de los 52,50€ parece muy complicada, pero la de 36,30€ no es descartable en próximas fechas. Indicadores Cellnex a largo plazoATLAS: Atlas desactivado. KONCORDE: Manos fuertes compradoras.RSI: Nada reseñable.MEDIAS MÓVILES: Las medias móviles de 200 parecen seguir en tendencia alcista. Las medias móviles de 20 han cruzado a la baja a las de 100 y 200. BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger. Resistencias clave 36,30€, 52,50€ y 61,92€. Soportes clave [29-30]€ y 16,80€ Stop Loss recomendados AJUSTADO: 28,42€ (pérdida de 29€) AMPLIO: 15,82€ (pérdida de 16,80€)ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE CELLNEXFECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 1 de marzo de 2023. Cuenta de resultados de Cellnex 2022 CUENTA ANUALTIP A ESTUDIAR202120202019201820172016INGRESOS TOTALES2.5361.6081.018,29867,45757,61670,41GASTOS DE EXPLOTACIÓN2.4791.450875,08754,92629,04583,68RESULTADO DE EXPLOTACIÓN57158142,49112,53128,5686,73EBITDA1.9211.182643,44516,4480,45263,69RESULTADO DEL EJERCICIO(-351)(-133)(-9,24)(-14,98)26,2739,82BPA (Bº POR ACCIÓN)(-0,90)(-0,57)-0,04-0,070,110,17ROE--------5,50%? En millones de euros (€)GASTOS E INGRESOS DE CELLNEXDesde luego, si algo no se le puede achacar a Cellnex es su constante inversión en crecimiento y su apuesta por un futuro mucho más ambicioso. Muestra de ello es el buen crecimiento en los ingresos que podemos observar en la tabla superior. Por desgracia, este crecimiento no es del todo sano y también han crecido los gastos de manera importante desde 2016.EBITDA DE CELLNEXEn cuanto al EBITDA, muestra un crecimiento anual muy grande, generado por un mayor resultado de explotación y unos gastos en amortizaciones mayores. ROETenemos un ROE negativo desde el año 2018 ya que el resultado es negativo. El único año anterior de referencia, 2017, mostraba un ROE del 5,50%, muy por deabajo del 10% recomendable, lo que habla de una mal aprovechamiento de los recursos. En cualquier caso, aunque tuviéramos beneficios en los resultados, el ROE sería seguramente bajo, ya que las continuas ampliaciones de capital no favorecen el rendimiento para el accionista. RESULTADO DEL EJERCICIO DE CELLNEXEl problema viene aquí: Cellnex está creciendo mucho, desarrollándose en numerosos países y adquiriendo numerosas infraestructuras, pero hasta ahora no ha demostrado que pueda generar ingresos positivos constantes. Mientras no logre esto, la empresa podrá crecer y crecer, pero será a base de créditos y deudas que terminaran pasando factura… CUENTA TRIMESTRALTIP A ESTUDIAR (€)4T+3T 2022/20213T 2022/20212T+1T 2022/20211T 2022/2021INGRESOS TOTALES-- / 1.475882 / 6991.690 / 1.061828 / 506GASTOS DE EXPLOTACIÓN-- / 1.495844 / 6591.591 / 984779 / 465RESULTADO DE EXPLOTACIÓN-- / (-20)38 / 4099 / 7749 / 41EBITDA-- / 1.117654 / 5301.282 / 804634 / 381RESULTADO DEL EJERCICIO-- / (-284)(-85) / (-78)(-170) / (-67) (-93) / (-43)BPA (Bº POR ACCIÓN)-- / (-1,23)(-0,71) / (-0,28) En millones de euros (€)Trimestralmente, observamos la misma dinámica que en los resultados del año pasado, generando mayores ingresos pero también mayores gastos, sacando un EBITDA alto pero un resultado de ejercicio, de nuevo, muy negativo, a base de adquisiciones y deuda, aunque es cierto que mejora el resultado del ejercicio. ** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 3T DE 2022 EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚBalance de CellnexTIP A ESTUDIAR202220212020201920182017ACTIVO CORRIENTE3.4775.0855.1592.720,89653,89489,9TOTAL ACTIVOS40.48241.79724.07013.0015.1334.445,4PASIVO CORRIENTE2.0752.7231.071660,92509,81407,46TOTAL PASIVOS26.37325.93915.1378.840,204.655,303.977,95Deuda financiera bruta19.28018.46611.1536.289,603.622,072.957,79PATRIMONIO NETO14.04215.8588.9334.160,93477,89467,45Reservas acumuladas(-255,00)(-254,67)138,49183,68114,1172,11 En millones de euros (€)DEUDA DE CELLNEXNos encontramos ante uno de los grandes riesgos de Cellnex, ya que su deuda, aunque no sea excesiva y en su mayoría sea a largo plazo (87%) con unos tipos de interés controlados, no deja de ser una cifra importante para una empresa que no genera ingresos y que no tiene apenas reservas para afrontar posibles problemas. Aunque cabe destacar que esto es algo habitual en el sector, en este pasado 2020 y 2021 ha crecido mucho. PER DE CELLNEX = ----No podemos calcular el PER de Cellnex, puesto que sus resultados actuales son negativos.FONDO DE MANIOBRA (3.477– 2.075) = 1.402El fondo de maniobra actualmente es positivo, algo que da solvencia a la empresa y general tranquilidad, debido a la líquidez que ha generado la empresa con la realización de ampliaciones de capital. Pero cuidado, liquidez a base de disolución del valor del accionista…PATRIMONIO NETO VS PASIVO (34,69% PN vs 65,31% Pasivo)En cuanto al patrimonio Neto, la empresa muestra unos números intermedios, siendo parecidos a los de Hutchison (41,89% PN) y mejores que los de Verizon (22,90% PN).¿LA COTIZACIÓN DE CELLNEX ESTÁ CARA O BARATA? CONCLUSIONESUna de las preguntas que se hace todo inversor cuando ve el crecimiento de las acciones de Cellnex en bolsa es si están caras o baratas. Y sin duda, es una buena pregunta, puesto que, si lo miramos desde el punto de vista de crecimiento en los últimos años y el potencial que la empresa muestra, podríamos concluir que las acciones están en el precio correcto o, incluso, baratas. Pero el problema de Cellnex es que no es una empresa con un crecimiento sustentado en unos ingresos sólidos, sino que el crecimiento se produce a base de una fuerte política en fusiones y adquisiciones (M&A Cellnex), generando deuda que puede suponer un problema si no se consigue sacar rendimiento a dichas inversiones.¿A qué se dedica Cellnex? Qué hace.Cellnex es la mayor torrera independiente de Europa en cuanto a infraestructuras de telecomunicaciones y difusiones inalámbricas se refiere.¿cuántas torres tiene Cellnex? Pues cuenta con más de 130.000 emplazamientos distribuidos en 12 países:Gran bretaña, 15.027 emplazamientosIrlanda, 2.428 emplazamientosHolanda, 4.310 emplazamientosFrancia, con 26.823 emplazamientosPolonia, con 20.390 emplazamientosSuiza, con 6.146 emplazamientosPortugal, con 6.571 emplazamientosEspaña, con 11.107 emplazamientosItalia, con 25.673 emplazamientosAustria, con 4.920 emplazamientos. Dinamarca, con 1.881 emplazamientos. Suecia, con 5.177 emplazamientos.Esto le da una posición privilegiada en Europa para ofrecer sus servicios a operadores de redes móviles y otro tipo de operadores de telecomunicaciones. También, en menor medida, ofrece servicios de difusión audiovisual.Coronavirus CellnexCellnex es una de las pocas empresas que ha visto poco afectada su actividad y su negocio a causa del COVID-19, algo que sin duda es positivo, puesto que muestra una independencia importante a posibles sucesos externos y posibles secuelas de que la situación actual no se arregle tan rápido como se espera. Proyectos y dificultades de CellnexEn este aspecto, Cellnex nos da una de cal y otra de arena.Por un lado, la parte positiva es que finalmente ha sido aceptada la gran compra de la división de telecomunicaciones de Arqiva, en Reino unido, para incrementar su acaparamiento europeo. Esta confirmación, meses después, se debe a la denuncia interpuesta por Hutchison que alegaba que la compra convertía a Cellnex en un monopolio en Europa.Además, hace poco (el pasado enero de 2021), la compañía ha anunciado la incorporación de 3.150 nuevas torres de telecomunicaciones en Holanda, procedentes de Deutsche Telekom, creando además una sociedad que tiene como intención conseguir inversores interesados en infraestructuras de telecomunicaciones. Por el otro lado, tenemos algo inesperado en los planes de Cellnex: la unión de Telefónica y Liberty en Reino Unido. Algo que puede afectar directamente a los servicios y expectativas de la empresa. Recordemos que Cellnex ha realizado fuertes inversiones, sustentadas en deuda y ampliaciones de capital y explicadas en base a unas previsiones futuras ambiciosas, de manera que, si esto se tuerce, la empresa podría tener problemas de liquidez y verse obligada a realizar ampliaciones de capital futuras.Por si fuera poco, recientemente American Tower, el mayor grupo mundial de infraestructuras de telecomunicaciones, ha conseguido un acuerdo para añadir en los próximos meses 30.722 sites de Telxius, sociedad participada por Telefónica, entre otros. Dividendos CellnexCellnex no ha destacado nunca por sus dividendos, siendo estos algo casual y de un importe pequeño. En 2021, los dividendos que se esperan sería, como siempre, de pequeña cuantía. De hecho, su consejero delegado ha dicho textualmente: “nuestro inversor no espera dividendos”. RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE CELLNEX VALOR NO RECOMENDADO Valoración anterior (2021) Podemos ver una empresa con un crecimiento importante, que apuesta por un sector con un futuro importante, como el 5G, y que además está dominando en Europa. Todo ello hace que las expectativas de negocio sean muy altas y tengan un potencial enorme.Sin embargo, todo esto es un plan basado en inversiones a costa de deuda y ampliaciones de capital, sin ningun beneficio estable que lo respalde, pero con unas estimaciones de beneficio futuro altas. El problema de esto es que si el plan no se logra, la deuda acumulada, las inversiones y el crecimiento realizado, no tendrán el retorno esperado. Esto, lógicamente podría afectar, en primer lugar, a la cotización (basada en esas altas espectativas) y en segundo lugar, a la propia solvencia de la empresa.Es por todo esto que ahora mismo no recomendamos la compra de acciones de Cellnex. Aunque es cierto que, de conseguir una cantidad de clientes alta y afianzarse como la número 1 en Europa en el sector, podría obtener unos beneficios importantes en el futuro. Puntos fuertes Líder europea en su sector.Altas inversiones en crecimiento.Opera en un sector con gran importancia en el futuro (5G). Puntos débiles Deuda alta para el efectivo y reservas disponibles.Resultados negativos.Ampliaciones de capital importantes.Surge competencia importante en el sector.Se dan por hecho pérdidas en los siguientes años.La subida de tipos afecta mucho para pagar la deuda. Análisis relacionadosBBVA – Actualizado enero 2023BBVA – Actualizado enero 2023Santander (SAN) – Actualizado enero 2023Santander (SAN) – Actualizado enero 2023Telefónica (TEF) – Actualizado enero 2023Telefónica (TEF) – Actualizado enero 2023 Share Tweet Share Whatsapp
Clementeel enero 7, 2022 a las 12:57 pmEnlace permanenteMuy completo tu análisis. Me ha encantado. Gracias Respuesta
adminAutorel enero 7, 2022 a las 3:49 pmEnlace permanenteUn placer poder ayudarte Clemente.Un saludo. Respuesta
Kairenel mayo 29, 2022 a las 9:55 amEnlace permanente¿A qué competencia te refieres en los puntos débiles? Gracias! Respuesta
adminAutorel mayo 29, 2022 a las 5:41 pmEnlace permanentePrincipalmente a Vantage Towers y, en especial, American Tower.Un saludo! Respuesta
