Precio Objetivo de Sabadell (SAB) - Actualizado marzo 2021
Contenidos
ANÁLISIS TÉCNICO DE SABADELL A CORTO PLAZO
Objetivo de Banco Sabadell a corto plazo
Observando la gráfica del Banco Sabadell en el corto plazo, se puede apreciar que el valor hizo un doble suelo en los 0,25€ y aprovechó el apoyo para salir fuertemente impulsado, dejando por el camino un GAP alcista en los [0,34-0,36]€.
Así pues, el valor ha bajado ha cerrar dicho GAP y ahora, tras este cierre, debería continuar la subida en busca de su objetivo: la tendencia bajista de largo plazo y, posteriormente, la resistencia de los 0,50€.
Esa zona es clave, pues de superar dicha resistencia y la tendencia bajista (la cual anda atacando), el aspecto técnico de Sabadell dejaría de ser bajista y atraería a numerosos inversores.
A favor de esta subida tenemos un corte al alza de las medias móviles formando un cruce de oro.
Por abajo, es importante no perder la zona del GAP, coincidente con las medias móviles de 100 y 200, o el precio bajaría a apoyar de nuevo en los 0,25€.
Cuidado con el RSI que está bajista.
Indicadores Sabadell a corto plazo
- ATLAS: No activado.
- KONKORDE: Manos fuertes dubitativas.
- RSI: Bajista.
- MEDIAS MÓVILES:
Las medias móviles han cortado al alza formando un patrón alcista importante: el cruce de oro.
Las medias móviles de 100 y 200 refuerzan la zona del GAP, actuando como soporte.
- BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger.
Resistencias clave
0,50€
Soportes clave
0,25 €
Stop Loss recomendados
0,237€ (pérdida de 0,25€)
ANÁLISIS TÉCNICO DE BANCO SABADELL A LARGO PLAZO
Objetivo de Sabadell a largo plazo
Mirando la gráfica semanal, se puede observar un valor bajista desde el 2008 hasta el 2012, donde forma un suelo en el entorno del 1€. Ese suelo se fue prolongando en el tiempo, manteniéndolo hasta 2019, año en el que lo acabó rompiendo para formar nuevo suelo en los 0,67€. Este punto también terminaría cediendo en este 2020, formando un GAP bajista y dando lugar a una gran caída hasta alcanzar la zona en la que nos encontramos.
Alcanzados los 0,25€ el valor ha hecho un doble suelo que está sirviendo para atacar la línea bajista de 2018. Si consiguiera superar dicha línea bajista, algo que no será fácil, el precio estaría en disposición de comenzar un cambio de tendencia definitivo que lo llevaría a cerrar el GAP bajista, atacar la resistencia en los 0,67€ e, incluso, poder probar un ataque a la última gran resistencia antes de completar el cambio de tendencia, el 1€.
A favor de esta subida tenemos un RSI con divergencias alcistas importantes.
Por abajo, si no consigue superar la tendencia bajista, habría que pensar en visitar el soporte (0,25€) de nuevo.
Indicadores Sabadell a largo plazo
- ATLAS: No activado.
- KONKORDE: Manos fuertes dudosas.
- RSI: Divergencias alcistas.
- MEDIAS MÓVILES:
La media móvil de 20 está girando al alza e impulsa el valor hacia arriba.
La media móvil de 100 acompaña la línea bajista iniciada en 2018 y servirá como resistencia para su superación.
- La media móvil de 200 sirve como refuerzo previo de la resistencia en 1€.
- BOLLINGER: El valor se encuentra en la parte alta de las bandas de Bollinger, las cuales actúan como resistencia.
Resistencias clave
0,67€ y 1€.
Soportes clave
0,25€
Stop Loss recomendados
0,237€ (pérdida de 0,25€)
ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE SABADELL
- FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 23 de Abril de 2021. (fecha aún por confirmar)
Cuenta de resultados de Sabadell 2020
CUENTA ANUAL
| TIP A ESTUDIAR | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| MARGEN BRUTO | 5.302 | 4.932 | 5.010 | 5.737 | 5.470 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 3.462 | 3.213 | 3.274 | 3.125 | 3.059 |
| MARGEN NETO | 1.840 | 1.719 | 1.736 | 2.612 | 2.411 |
| EBITDA | 2.364 | 2.189 | 2.089 | 3.014 | 2.806 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | 2 | 768 | 328 | 801 | 710 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | 0 | 0,14 | 0,06 | 0,14 | 0,12 |
ROE | 0% | 5,92% | 2,71% | 6,09% | 5,45% |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
GASTOS E INGRESOS DE BANCO SABADELL
Sabadell no va bien, es algo que se ve con los datos de los últimos años, donde se observa una disminución del margen bruto y un incremento de los gastos de explotación, lo que lleva, obviamente, a un margen neto menor. Nada bueno, aunque hay que destacar que el rendimiento de su negocio, es decir, margen de intereses y comisiones, se mantiene estable.
Sabadell es el peor banco en margen neto por empleado, situándose este indicador en 0,07. Si nos fijamos en otros bancos, vemos que el BBVA tiene este indicador en 0,10, el Santander en 0,132 y Bankia en 0,089. En cualquier caso, esto se debe a que ha reducido sus márgenes en los últimos años.
También se encuentra entre los bancos mas bajos en la rentabilidad por fondos propios, donde la banca se encuentra con una media del 7% mientras que el banco Sabadell está en 5,95%. Cabe destacar que el banco ha hecho un buen trabajo desde el 2018, periodo en el que ha duplicado esta rentabilidad (desde el 3%).
Sin embargo, también podemos sacar aspectos positivos. Si lo segmentamos, vemos que el Banco Sabadell se encuentra focalizado en 3 países:
- España (mayor parte del negocio).
- Reino unido.
- México
Hay que destacar que, en España, la parte de su negocio más importante, el banco sí ha crecido y ha mejorado su beneficio neto. En Reino Unido, sin embargo, la cosa va mucho peor, donde está sacando cifras negativas. En cuanto a México, se observa una reducción importante en los últimos años.
Puntualizar que el 2020 ha sido un año especial con una situación económica anómala, en la que el banco se ha adaptado de forma correcta y ha mostrado aspectos positivos de cara al futuro.
EBITDA DE SABADELL
Al igual que el margen neto, el EBITDA se ha visto reducido en los últimos años.
De cara al 2020, el EBITDA creció debido a la venta de activos.
ROE
El rendimiento que muestra Sabadell, al margen del año 2020, es bastante escaso dado que su media está en torno al 5-6%, lo que nos indica un % muy inferior al 10% que buscamos para tener una rentabilidad positiva.
También cabe destacar que se encuentra en un % cercano a la media del sector, que estaría en torno al 6-7%.
RESULTADO DEL EJERCICIO DE SABADELL
Si los datos anteriores no son buenos, difícil que el resultado del ejercicio lo sea. Éste nos muestra unos datos poco alentadores. En 2019 se puede apreciar un importante repunte, pero se debe a estos factores puntuales principalmente:
- Venta de Solvia.
- Earn-out por la venta del negocio de seguros.
- Impacto acumulado de IFSR16.
Aunque sirven para mejorar los números en 2019, estos aspectos no muestran un incremento en el negocio.
Sin embargo en 2020, pese a tenerlo prácticamente nulo debido a las provisiones realizadas, se puede destacar la buena evolución del negocio ( margen de intereses y comisiones) de Sabadell en una situación adversa.
CUENTA TRIMESTRAL
| TIP A ESTUDIAR (€) | 4T 2020/2019 | 3T 2020/2019 | 2T 2020/2019 | 1T 2020/2019 |
|---|---|---|---|---|
| MARGEN BRUTO | 1.666 / 1.098 | 1.176 / 1.340 | 1.089 / 1.169 | 1.371 / 1.324 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 1.074 / 847 | 826 / 800 | 784 / 789 | 778 / 777 |
| MARGEN NETO | 592 / 251 | 350 / 540 | 305 / 380 | 593 / 547 |
| EBITDA | 729 / 377 | 481 / 657 | 435 / 494 | 719 / 660 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | (-201) / (-15) | 57 / 251 | 52 / 273 | 94 / 258 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | (-0,035) / (-0,003) | 0,01 / 0,04 | 0,009 / 0,048 | / 0,05 |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
Los resultados del banco Sabadell muestran una adaptación correcta a la situación actual y dan pie a pensar en una dirección positiva para el futuro.
** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 4T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ
Balance de Banco Sabadell 2020
| TIP A ESTUDIAR | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| TOTAL ACTIVOS | 235.763 | 223.754 | 222.322 | 221.348 | 212.507 |
| TOTAL PASIVOS | 223.272 | 210.779 | 210.205 | 208.187 | 199.474 |
| Deuda financiera bruta | 20.413 | 24.734 | 24.602 | 25.835 | 31.366 |
| PATRIMONIO NETO | 12.491 | 12.975 | 12.117 | 13.161 | 13.033 |
| Reservas acumuladas | 5.045 | 4.538 | 4.050 | 4.897 | 4.404 |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
DEUDA DE SABADELL
La deuda financiera del Banco Sabadell se ha reducido desde el 2016, algo positivo para la entidad financiera.
También ha reducido la morosidad, lo que nos hace pensar que el banco Sabadell está trabajando bien en este aspecto, reduciendo posibles riesgos.
PER DE SABADELL = 10,25
Tiene un PER bajo debido a numerosos factores, entre los que podemos destacar los bajos tipos de interés en el sector, la reducción continuada del margen neto, la baja rentabilidad de los fondos propios y el desapego generalizado por parte de los inversores a la banca.
PATRIMONIO NETO VS PASIVO (5,30% vs 94,70%)
El patrimonio neto es muy pequeño respecto al Pasivo, lo cual es algo normal en el sector bancario. Aun así, esta por debajo de otros bancos como el BBVA (6,79% PN), el Santander (6,05% PN) y Bankia (6,23% PN).
SABADELL EN BOLSA, EL PEOR VALOR DEL IBEX35 EN 2020. CONCLUSIONES.
Los inversores se preguntan por qué la cotización del Sabadell se ha desplomado de una manera tan contundente y alarmante, una pregunta normal si observamos la gran caída bursátil de la entidad bancaria.
Cabe mencionar que esto hay que verlo con perspectiva para entender dicha caída. Por un lado, la mayoría de valores del índice español han caído debido a los problemas económicos causados por el COVID-19. Por otro lado, los bancos han sufrido en exceso por el temor y los problemas que tuvo el sector en la anterior crisis, los miedos que aún perduran de dicha crisis y los tipos de interés, que han alcanzado puntos realmente bajos. Finalmente, Sabadell ha sido más castigada que el resto del sector por su gran exposición al brexit, el cual tampoco ha sido favorable en el año, a causa de su inversión en el banco TSB.
Estos motivos son suficientes para entender porque el Banco Sabadell ha sufrido semejante caída y se ha convertido en el valor más penalizado del IBEX35 durante el año 2020, aunque nos muestra a la par que los motivos principales son ajenos al negocio del propio banco, a excepción de la parte de TSB que es la parte que penaliza de manera más notoria todos los datos del banco. Es por ello que no todo ha de verse como algo negativo, puesto que la entidad bancaria sigue reduciendo su deuda, a pesar del contexto económico vivido, y su negocio en la parte de España ha reaccionado de manera positiva durante el 2020.
Ahora bien, y pese a la posibilidad de que la acción rebote y tenga una subida importante a corto plazo, si el Banco Sabadell quiere volver a subir de forma estable y ser alcista en el largo plazo, deberá mejorar en varios aspectos, comenzando por sus inversiones en México y Reino Unido, las cuales penalizan todos sus ratios. También deberá incrementar de forma considerable su rentabilidad de fondos propios y tendrá que controlar los gastos de explotación.
Si a esto le sumamos beneficios de factores ajenos, como podría ser la estabilización de la situación actual del COVID-19 o el incremento de los tipos de interés, entonces tendremos, sin ninguna duda, un Banco Sabadell alcista y con unas expectativas mucho mejores que las actuales.
FUSIÓN CON BBVA
La venta, por parte de BBVA, de la filial en EE.UU por 9.700M abre una posibilidad: La fusión de Sabadell con BBVA.
Esta posible operación traería consigo unos cambios importantes en los márgenes y costes de la empresa, así como el mercado objetivo y el tamaño del mismo. Vamos por puntos:
¿Está confirmada la operación?
- No, por ahora es una posibilidad que se va complicando debido, especialmente, a TSB (banco inglés adquirido por el Banco Sabadell). Esta adquisición no ha sido, hasta el momento, nada lucrativa para Sabadell y penaliza de manera importante muchos ratios y cifras del banco, lo que repercute de manera directa sobre la posible fusión, ya que conlleva una menor oferta por parte de BBVA.
¿Por qué una fusión ahora?
- Dada la situación actual, con los problemas causados por el COVID y los tipos de interés por los suelos, las entidades bancarias están teniendo problemas para sacar beneficios, de forma que una posible fusión y una venta de activos externos no rentables podrían mejorar la situación, aprovechando las sinergias y la reducción de costes a la par que se incrementaría el negocio y la cartera nacional, y permitir una reorientación en la expansión de cara al futuro.
¿Qué aportaría la fusión?
- Como ya hemos mencionado, la fusión supondría un ahorro en costes y sinergias.
- Otro punto a favor es el incremento de solvencia.
- También destacaría por su gran dominio en el nicho empresarial, donde se convertiría en el banco con mayor cuota en este mercado.
- Dada la tecnología de ambos bancos y la gran aplicación de BBVA, la unión daría pie al banco más digital de España.
- Entre ambos bancos podrían obtener un retorno, debido al fondo de comercio negativo, que rondaría los 7.700M, lo que facilitaría la reducción de costes sin entrar en mayores costes, valga la redundancia.
- La operación tendría el beneplácito de Europa y el BCE.
Debido a todo lo mencionado, creemos que la operación es beneficiosa desde el punto de vista de rentabilidad y que ambas entidades buscarán alcanzar un acuerdo lógico y justo en las condiciones de la fusión.
Coronavirus Sabadell
El coronavirus es el principal motivo de que el Banco Sabadell haya reducido sus resultados del ejercicio trimestrales en comparación al año pasado. Y es que la situación actual ha obligado al banco a realizar una cantidad de aprovisionamientos que deberían servir como cobertura en el futuro, ya que, debido a la reducción de actividad económica actual, se espera que los próximos trimestres se vean afectados.
Ahora bien, si a corto plazo puede repercutir negativamente, a largo plazo esperamos que la actividad económica se recupere a los niveles previos a este problema.
Dividendos Sabadell
El dividendo 2020 de Sabadell ha sido cancelado por motivo del COVID-19 y las provisiones que se han destinado a esta causa.
De todas formas, destacar que esto es algo puntual y que en el futuro retomará de nuevo dicho dividendo.
RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE SABADELL
VALOR NO RECOMENDADO
Valoración anterior (2020)
El Banco Sabadell muestra unas cifras en decadencia, potenciadas además por el bajo momento del sector bancario, por lo que no parece una inversión demasiado atractiva para el largo plazo. En la parte positiva, el banco sigue ganando dinero y reduciendo deuda.
A nivel técnico, el valor muestra una tendencia bajista muy clara y, más allá de rebotes puntuales, no se puede pensar en nada positivo mientras no supera esta tendencia.
Puntos fuertes
- Reducción de deuda en los últimos años.
- Solvencia positiva.
- Incremento de beneficios en España.
Puntos débiles
- Tipos de interés muy bajos en el sector
- Sus inversiones extranjeras en Reino Unido y México cada vez pierden más dinero.
- Aún bajos beneficios con fondos propios.
- Peor banco español en el índice “beneficio por empleado”.
- Dudas generales en el sector bancario .
- Miedo inversor a un nuevo posible caso como el del Banco Popular.
- Valor bajista en el largo plazo técnicamente.
Análisis muy completo pero si me permite voy a hacer unas aclaraciones.
No es verdad que el ratio por empleado sea el peor.
https://www.elconfidencial.com/empresas/2020-02-10/santander-caixabank-empleados-ingresos-ere_2446151/
De hecho es de los bancos más eficientes del país.
https://www.expansion.com/empresas/banca/2020/05/13/5ebb0ecee5fdea40618b45a2.html
Y a diferencia de Reino Unido, la división de México da beneficios, 6 millones en el primer trimestre.
https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/10513689/04/20/El-Banco-Sabadell-gana-94-millones-un-637-menos-tras-dotar-213-millones-por-la-pandemia.html
Un saludo
El ratio por empleado que da El confidencial es de 2019, donde es verdad que no era de los peores bancos, ni mucho menos, el Sabadell. Sin embargo, recientemente se ha reducido el beneficio sin que haya habido una reducción de personal, mientras que en otros bancos, a pesar de reducir Bºs, se ha reducido personal.
En cuanto a la división de México, estamos de acuerdo. De hecho en el análisis mencionamos que México da beneficios, solo que cada año estos beneficios son menores. En Reino Unido, por otro lado, se ha entrado en pérdidas.
¡Un saludo y gracias por tu comentario!
Buenas tardes:
Tengo que discrepar en cuanto a la reducción de personal. Lo ha hecho en 2019 hasta junio de 2020, que lo ha hecho en más de 4 % y en más de 750 personas.
Se comprueba con los datos de resultados de 1S/20.
Saludos
Cierto, si que ha reducido personal pero los beneficios, concretamente los obtenidos en el extranjero, se han reducido notoriamente.
Es por esto que, pese a reducir parte del personal, su ratio no ha mejorado en la forma que debería haberlo hecho, manteniéndose peor que el resto de bancos. Ahora bien, esto sería en el caso de coger el ratio por empleado global, ya que si nos centramos solo en España, en ese caso el ratio por empleado del banco Sabadell mejora mucho y supera a diversos bancos como Bankia o el BBVA.
Un saludo.