Precio Objetivo de Sabadell (SAB) - Actualizado mayo 2021
Contenidos
ANÁLISIS TÉCNICO DE SABADELL A CORTO PLAZO
Objetivo de Banco Sabadell a corto plazo
Observando la gráfica del Banco Sabadell en el corto plazo, se puede apreciar que el valor ha superado la importante resistencia de los 0,50€, ahora soporte, y ha salido disparado en busca de la última gran resistencia antes de cambiar su aspecto técnico, la resistencia de los 0,67€, cuya superación cambiaría el aspecto técnico de Sabadell definitivamente y atraería numerosos inversores.
A favor de esta superación tenemos unas manos fuertes compradoras, un RSI alcista y un corte al alza de las medias móviles formando un cruce de oro.
Por abajo, es importante no perder el soporte en los 0,50€ o el valor anularía todo lo anterior.
Indicadores Sabadell a corto plazo
- ATLAS: No activado.
- KONKORDE: Manos fuertes compradoras.
- RSI: Alcista, cercano a sobrecompra.
- MEDIAS MÓVILES:
Las medias móviles han cortado al alza formando un patrón alcista importante: el cruce de oro.
Las medias móviles de 100 y 200 refuerzan el soporte en los 0,50€.
- BOLLINGER: El valor se encuentra dentro de las bandas de Bollinger.
Resistencias clave
0,67€ y 1€
Soportes clave
0,50€
Stop Loss recomendados
0,47€ (pérdida de 0,50€)
ANÁLISIS TÉCNICO DE BANCO SABADELL A LARGO PLAZO
Objetivo de Sabadell a largo plazo
Mirando la gráfica semanal, se puede observar que, tras un doble suelo en los 0,25€, el valor ha superado la tendencia bajista iniciada en el 2018, ha cerrado el GAP bajista de 2020 y se encuentra atacando la importante zona en los 0,67€, cuya superación mostraría un cambio en el aspecto de Sabadell y daría pie a iniciar una tendencia alcista de largo plazo, con un primer objetivo en los 1€.
A favor de la subida tenemos una media móvil de 20 alcista y una media móvil de 100 girando al alza.
Por abajo, si no consigue superar la resistencia en los 0,67€, el precio bajaría a apoyar, como mínimo, en la media móvil de 100 (0,56€).
Indicadores Sabadell a largo plazo
- ATLAS: No activado.
- KONKORDE: Manos fuertes dudosas.
- RSI: Sobrecompra.
- MEDIAS MÓVILES:
La media móvil de 20 es alcista.
La media móvil de 100 está girando al alza.
- La media móvil de 200 sirve como refuerzo previo de la resistencia en 1€.
- BOLLINGER: El valor se encuentra en la parte alta de las bandas de Bollinger, las cuales actúan como resistencia.
Resistencias clave
0,67€ y 1€.
Soportes clave
0,25€
Stop Loss recomendados
AJUSTADO: 0,54€ (pérdida MM100)
AMPLIO:0,237€ (pérdida de 0,25€)
ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE SABADELL
- FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 23 de Julio de 2021. (a falta de confirmación)
Cuenta de resultados de Sabadell 2020
CUENTA ANUAL
| TIP A ESTUDIAR | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| MARGEN BRUTO | 5.302 | 4.932 | 5.010 | 5.737 | 5.470 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 3.462 | 3.213 | 3.274 | 3.125 | 3.059 |
| MARGEN NETO | 1.840 | 1.719 | 1.736 | 2.612 | 2.411 |
| EBITDA | 2.364 | 2.189 | 2.089 | 3.014 | 2.806 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | 2 | 768 | 328 | 801 | 710 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | 0 | 0,14 | 0,06 | 0,14 | 0,12 |
ROE | 0% | 5,92% | 2,71% | 6,09% | 5,45% |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
GASTOS E INGRESOS DE BANCO SABADELL
Sabadell no va bien, es algo que se ve con los datos de los últimos años, donde se observa una disminución del margen bruto y un incremento de los gastos de explotación, lo que lleva, obviamente, a un margen neto menor. Nada bueno, aunque hay que destacar que el rendimiento de su negocio, es decir, margen de intereses y comisiones, se mantiene estable.
Sabadell es el peor banco en margen neto por empleado, situándose este indicador en 0,07. Si nos fijamos en otros bancos, vemos que el BBVA tiene este indicador en 0,10, el Santander en 0,132 y Bankia en 0,089. En cualquier caso, esto se debe a que ha reducido sus márgenes en los últimos años.
También se encuentra entre los bancos mas bajos en la rentabilidad por fondos propios, donde la banca se encuentra con una media del 7% mientras que el banco Sabadell está en 5,95%. Cabe destacar que el banco ha hecho un buen trabajo desde el 2018, periodo en el que ha duplicado esta rentabilidad (desde el 3%).
Sin embargo, también podemos sacar aspectos positivos. Si lo segmentamos, vemos que el Banco Sabadell se encuentra focalizado en 3 países:
- España (mayor parte del negocio).
- Reino unido.
- México
Hay que destacar que, en España, la parte de su negocio más importante, el banco sí ha crecido y ha mejorado su beneficio neto. En Reino Unido, sin embargo, la cosa va mucho peor, donde está sacando cifras negativas. En cuanto a México, se observa una reducción importante en los últimos años.
Puntualizar que el 2020 ha sido un año especial con una situación económica anómala, en la que el banco se ha adaptado de forma correcta y ha mostrado aspectos positivos de cara al futuro.
EBITDA DE SABADELL
Al igual que el margen neto, el EBITDA se ha visto reducido en los últimos años.
De cara al 2020, el EBITDA creció debido a la venta de activos.
ROE
El rendimiento que muestra Sabadell, al margen del año 2020, es bastante escaso dado que su media está en torno al 5-6%, lo que nos indica un % muy inferior al 10% que buscamos para tener una rentabilidad positiva.
También cabe destacar que se encuentra en un % cercano a la media del sector, que estaría en torno al 6-7%.
RESULTADO DEL EJERCICIO DE SABADELL
Si los datos anteriores no son buenos, difícil que el resultado del ejercicio lo sea. Éste nos muestra unos datos poco alentadores. En 2019 se puede apreciar un importante repunte, pero se debe a estos factores puntuales principalmente:
- Venta de Solvia.
- Earn-out por la venta del negocio de seguros.
- Impacto acumulado de IFSR16.
Aunque sirven para mejorar los números en 2019, estos aspectos no muestran un incremento en el negocio.
Sin embargo en 2020, pese a tenerlo prácticamente nulo debido a las provisiones realizadas, se puede destacar la buena evolución del negocio ( margen de intereses y comisiones) de Sabadell en una situación adversa.
CUENTA TRIMESTRAL
| TIP A ESTUDIAR (€) | 4T 2021/2020 | 3T 2021/2020 | 2T 2021/2020 | 1T 2021/2020 |
|---|---|---|---|---|
| MARGEN BRUTO | -- / 1.666 | -- / 1.176 | -- / 1.089 | 1.230 / 1.371 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | -- / 1.074 | -- / 826 | -- / 784 | 769 / 778 |
| MARGEN NETO | -- / 592 | -- / 350 | -- / 305 | 461 / 593 |
| EBITDA | -- / 729 | -- / 481 | -- / 435 | 590 / 719 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | -- / (-201) | -- / 57 | -- / 52 | 73 / 94 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | -- / (-0,035) | -- / 0,01 | -- / 0,009 | 0,02 / 0,03 |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
¡Ojo que TSB vuelve a los beneficios!
** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 1T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ
Balance de Banco Sabadell 2020
| TIP A ESTUDIAR | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TOTAL ACTIVOS | 244.872 | 235.763 | 223.754 | 222.322 | 221.348 | 212.507 |
| TOTAL PASIVOS | 232.242 | 223.272 | 210.779 | 210.205 | 208.187 | 199.474 |
| Deuda financiera bruta | 21.524 | 20.413 | 24.734 | 24.602 | 25.835 | 31.366 |
| PATRIMONIO NETO | 12.630 | 12.491 | 12.975 | 12.117 | 13.161 | 13.033 |
| Reservas acumuladas | 5.101 | 5.045 | 4.538 | 4.050 | 4.897 | 4.404 |
En millones de euros (€) – Fuente: www.investing.com
DEUDA DE SABADELL
La deuda financiera del Banco Sabadell se ha reducido desde el 2016, algo positivo para la entidad financiera.
También ha reducido la morosidad, lo que nos hace pensar que el banco Sabadell está trabajando bien en este aspecto, reduciendo posibles riesgos.
PER DE SABADELL = 10,04
Tiene un PER bajo debido a numerosos factores, entre los que podemos destacar los bajos tipos de interés en el sector, la reducción continuada del margen neto, la baja rentabilidad de los fondos propios y el desapego generalizado por parte de los inversores a la banca.
PATRIMONIO NETO VS PASIVO (5,16% vs 94,84%)
El patrimonio neto es muy pequeño respecto al Pasivo, lo cual es algo normal en el sector bancario. Aun así, esta por debajo de otros bancos como el BBVA (7,05% PN), el Santander (5,93% PN) y CaixaBank (5,46% PN).
SABADELL EN BOLSA, EL PEOR VALOR DEL IBEX35 EN 2020. CONCLUSIONES.
Los inversores se preguntan por qué la cotización del Sabadell se ha desplomado de una manera tan contundente y alarmante, una pregunta normal si observamos la gran caída bursátil de la entidad bancaria.
Cabe mencionar que esto hay que verlo con perspectiva para entender dicha caída. Por un lado, la mayoría de valores del índice español han caído debido a los problemas económicos causados por el COVID-19. Por otro lado, los bancos han sufrido en exceso por el temor y los problemas que tuvo el sector en la anterior crisis, los miedos que aún perduran de dicha crisis y los tipos de interés, que han alcanzado puntos realmente bajos. Finalmente, Sabadell ha sido más castigada que el resto del sector por su gran exposición al brexit, el cual tampoco ha sido favorable en el año, a causa de su inversión en el banco TSB.
Estos motivos son suficientes para entender porque el Banco Sabadell ha sufrido semejante caída y se ha convertido en el valor más penalizado del IBEX35 durante el año 2020, aunque nos muestra a la par que los motivos principales son ajenos al negocio del propio banco, a excepción de la parte de TSB que es la parte que penaliza de manera más notoria todos los datos del banco. Es por ello que no todo ha de verse como algo negativo, puesto que la entidad bancaria sigue reduciendo su deuda, a pesar del contexto económico vivido, y su negocio en la parte de España ha reaccionado de manera positiva durante el 2020.
Ahora bien, y pese a la posibilidad de que la acción rebote y tenga una subida importante a corto plazo, si el Banco Sabadell quiere volver a subir de forma estable y ser alcista en el largo plazo, deberá mejorar en varios aspectos, comenzando por sus inversiones en México y Reino Unido, las cuales penalizan todos sus ratios. También deberá incrementar de forma considerable su rentabilidad de fondos propios y tendrá que controlar los gastos de explotación.
Si a esto le sumamos beneficios de factores ajenos, como podría ser la estabilización de la situación actual del COVID-19 o el incremento de los tipos de interés, entonces tendremos, sin ninguna duda, un Banco Sabadell alcista y con unas expectativas mucho mejores que las actuales.
FUSIÓN CON BBVA
La venta, por parte de BBVA, de la filial en EE.UU por 9.700M abre una posibilidad: La fusión de Sabadell con BBVA.
Esta posible operación traería consigo unos cambios importantes en los márgenes y costes de la empresa, así como el mercado objetivo y el tamaño del mismo. Vamos por puntos:
¿Está confirmada la operación?
- No, por ahora es una posibilidad que se va complicando debido, especialmente, a TSB (banco inglés adquirido por el Banco Sabadell). Esta adquisición no ha sido, hasta el momento, nada lucrativa para Sabadell y penaliza de manera importante muchos ratios y cifras del banco, lo que repercute de manera directa sobre la posible fusión, ya que conlleva una menor oferta por parte de BBVA.
¿Por qué una fusión ahora?
- Dada la situación actual, con los problemas causados por el COVID y los tipos de interés por los suelos, las entidades bancarias están teniendo problemas para sacar beneficios, de forma que una posible fusión y una venta de activos externos no rentables podrían mejorar la situación, aprovechando las sinergias y la reducción de costes a la par que se incrementaría el negocio y la cartera nacional, y permitir una reorientación en la expansión de cara al futuro.
¿Qué aportaría la fusión?
- Como ya hemos mencionado, la fusión supondría un ahorro en costes y sinergias.
- Otro punto a favor es el incremento de solvencia.
- También destacaría por su gran dominio en el nicho empresarial, donde se convertiría en el banco con mayor cuota en este mercado.
- Dada la tecnología de ambos bancos y la gran aplicación de BBVA, la unión daría pie al banco más digital de España.
- Entre ambos bancos podrían obtener un retorno, debido al fondo de comercio negativo, que rondaría los 7.700M, lo que facilitaría la reducción de costes sin entrar en mayores costes, valga la redundancia.
- La operación tendría el beneplácito de Europa y el BCE.
Debido a todo lo mencionado, creemos que la operación es beneficiosa desde el punto de vista de rentabilidad y que ambas entidades buscarán alcanzar un acuerdo lógico y justo en las condiciones de la fusión.
Coronavirus Sabadell
El coronavirus es el principal motivo de que el Banco Sabadell haya reducido sus resultados del ejercicio trimestrales. Y es que la situación actual ha obligado al banco a realizar una cantidad de aprovisionamientos que deberían servir como cobertura en el futuro, ya que, debido a la reducción de actividad económica actual, se espera que los próximos trimestres se vean afectados.
Ahora bien, si a corto plazo puede repercutir negativamente, a largo plazo esperamos que la actividad económica se recupere a los niveles previos a este problema.
Dividendos Sabadell
El dividendo 2020 de Sabadell ha sido cancelado por motivo del COVID-19 y las provisiones que se han destinado a esta causa.
De todas formas, destacar que esto es algo puntual y que en el futuro retomará de nuevo dicho dividendo.
RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE SABADELL
VALOR NO RECOMENDADO
Valoración anterior (2020)
El Banco Sabadell muestra un estancamiento en sus cifras que, a día de hoy, solo parece posible incrementar si sus inversiones, especialmente TSB, comienzan a dar más beneficio. En la parte positiva, el banco sigue ganando dinero y reduciendo deuda.
A nivel técnico, el valor muestra un potencial enorme tras superar la tendencia bajista.
Puntos fuertes
- Reducción de deuda en los últimos años.
- Solvencia positiva.
- Incremento de beneficios en España.
Puntos débiles
- Tipos de interés muy bajos en el sector
- Sus inversiones extranjeras en Reino Unido y México no están funcionando como se esperaba.
- Aún bajos beneficios con fondos propios.
- Peor banco español en el índice “beneficio por empleado”.
- Dudas generales en el sector bancario .
- Miedo inversor a un nuevo posible caso como el del Banco Popular.
Análisis muy completo pero si me permite voy a hacer unas aclaraciones.
No es verdad que el ratio por empleado sea el peor.
https://www.elconfidencial.com/empresas/2020-02-10/santander-caixabank-empleados-ingresos-ere_2446151/
De hecho es de los bancos más eficientes del país.
https://www.expansion.com/empresas/banca/2020/05/13/5ebb0ecee5fdea40618b45a2.html
Y a diferencia de Reino Unido, la división de México da beneficios, 6 millones en el primer trimestre.
https://www.eleconomista.es/empresas-finanzas/noticias/10513689/04/20/El-Banco-Sabadell-gana-94-millones-un-637-menos-tras-dotar-213-millones-por-la-pandemia.html
Un saludo
El ratio por empleado que da El confidencial es de 2019, donde es verdad que no era de los peores bancos, ni mucho menos, el Sabadell. Sin embargo, recientemente se ha reducido el beneficio sin que haya habido una reducción de personal, mientras que en otros bancos, a pesar de reducir Bºs, se ha reducido personal.
En cuanto a la división de México, estamos de acuerdo. De hecho en el análisis mencionamos que México da beneficios, solo que cada año estos beneficios son menores. En Reino Unido, por otro lado, se ha entrado en pérdidas.
¡Un saludo y gracias por tu comentario!
Buenas tardes:
Tengo que discrepar en cuanto a la reducción de personal. Lo ha hecho en 2019 hasta junio de 2020, que lo ha hecho en más de 4 % y en más de 750 personas.
Se comprueba con los datos de resultados de 1S/20.
Saludos
Cierto, si que ha reducido personal pero los beneficios, concretamente los obtenidos en el extranjero, se han reducido notoriamente.
Es por esto que, pese a reducir parte del personal, su ratio no ha mejorado en la forma que debería haberlo hecho, manteniéndose peor que el resto de bancos. Ahora bien, esto sería en el caso de coger el ratio por empleado global, ya que si nos centramos solo en España, en ese caso el ratio por empleado del banco Sabadell mejora mucho y supera a diversos bancos como Bankia o el BBVA.
Un saludo.