Precio Objetivo de Inditex (ITX) - Actualizado septiembre 2023
ANÁLISIS TÉCNICO DE INDITEX
A CORTO PLAZO
Objetivo Inditex a corto plazo
Haciendo el análisis de las acciones de Inditex a corto plazo, observamos que el precio pegó un bajón muy importante desde finales de 2021, tanto por las noticias de cambio de presidencia como por la incertidumbre internacional que había por diversos factores internacionales.
Desde que perdiera el soporte que marcaban las medias móviles de 200 en la zona de los 29€, el valor no hizo más que bajar. El precio no solo tocó el punto que anunciamos (19,75€) sino que se fue más abajo (18,50€).
Sin embargo, después de los buenos resultados presentados en los últimos trimestres, el precio ha pegado una subida muy grande en el último año y medio, con las medias móviles de 100 y 200 realmente alcistas. Ya veníamos avisando de que habiendo superado de nuevo los 27,50€ de manera clara y con un cruce de oro de las medias móviles que le da alas para objetivos mayores, las perspectivas eran buenas, pero es que ha superado también la referencia de 31,80€ y ha marcado MÁXIMOS HISTÓRICOS y el precio podrá alcanzar nuevos máximos si los fundamentales siguen acompañando.
Importante mencionar las manos fuertes están ahora dubitativas, por lo que ahora mismo deberíamos pensar en que el valor se estabilice y, a partir de ahí, pensar en subidas.
En cualquier caso, con los resultados de fondo, si todo sigue su curso, el valor debería seguir la senda positiva y seguir haciendo máximos, aunque, como decimos, no se descarta que el valor haga alguna que otra corrección.
Indicadores Inditex a corto plazo
- ATLAS: Atlas sin activar.
- KONCORDE: Manos fuertes dubitativas.
- RSI: Nada reseñable.
- MEDIAS MÓVILES:
La media de 20 y 100 hicieron un cruce de ORO alcista sobre la de 200.
La media móvil de 100 es alcista.
Las medias móviles de 200 se sitúan en el entorno de los 30,50€, donde actúan como soporte.
- BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger.
Resistencias clave
--
Soportes clave
31,80€, 27,50€ y 19€
Stop Loss recomendados
AJUSTADO: 31,48€ (pérdida de 31,80€)
AMPLIO: 18,28€ (pérdida de 19€)
ANÁLISIS TÉCNICO DE INDITEX A LARGO PLAZO
Objetivo Inditex a largo plazo
Haciendo el análisis en bolsa de Inditex a largo plazo, podemos determinar que el valor se encontraba en una especie de lateral desde el año 2015, con un precio oscilante entre los 19€ y los 31,80€. A principios de 2021 parecía que era momento de atacar los 31,80€, pero volvió a la zona del soporte de los 19€, desde donde ha rebotado fuerte consiguiendo hacer recientemente máximos históricos tras resultados, cosa que veníamos avisando que era probable. Ahora, después de superar esta zona de los 31,80€, todo parece indicar que debería tomarse un descanso, pero que la tendencia sigue siendo alcista para el largo plazo.
Importante mencionar que las manos fuertes en koncorde están compradoras ahora mismo, pero seguimos pensando en que alguna pequeña corrección puede hacer, más aún con el RSI cerca de sobrecompra.
Eso sí, no hay que perder de vista que con los fundamentales que están presentando, estamos ante un negocio que no tiene techo.
Indicadores Inditex a largo plazo
- ATLAS: No activado.
- KONCORDE: Manos fuertes compradoras.
- RSI: Cerca de sobrecompra.
- MEDIAS MÓVILES:
La media móvil de 20 se han tornado a alza y han cruzado a las de 100 y 200.
Las medias móviles de 100 y 200 se sitúa en el entorno de los 26€, donde podrían actuar como soporte.
- BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger, en la parte alta.
Resistencias clave
--
Soportes clave
31,80€, 27,50€, y 19€
Stop Loss recomendados
AJUSTADO: 24,82€ (pérdida de las medias móviles de 100 y 200)
AMPLIO: 17,12€ (pérdida de 17,30€)
ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE INDITEX
FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS
diciembre 2023 (sin determinar)
Cuenta de resultados de Inditex 2023
CUENTA ANUAL
TIP A ESTUDIAR | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| INGRESOS TOTALES | 32.569 | 27.716 | 20.402 | 26.145 | 25.336 | 23.310,53 | 20.900 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | 27.049 | 23.434 | 18.895 | 21.788 | 21.021 | 19.289,80 | 17.223 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | 5.520 | 4.282 | 1.507 | 4.357 | 4.315 | 4.020,74 | 3.677 |
| EBITDA | 8.649 | 7.183 | 4.552 | 5.454 | 5.166 | 5.058,82 | 4,691,71 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | 4.147 | 3.243 | 1.106 | 3.444 | 3.367 | 3.156,96 | 2.874,58 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | 1,33 | 1,04 | 0,36 | 1,11 | 1,08 | 1,01 | 0,92 |
ROE | 24,35% | 20,58% | 7,60% | 23,50% | 24,95% | 24,83% | 25,19% |
En millones de euros (€)
GASTOS E INGRESOS DE INDITEX
La cuenta de resultados del grupo Inditex es todo un ejemplo de buen hacer. No es ningún secreto que Inditex group consigue beneficios de manera creciente año tras año, pero es importante resaltar que lo hace generando cada vez más ingresos y con una evolución realmente modélica, consiguiendo mantener los gastos en cifras de crecimiento menores a las del crecimiento de los ingresos. Importante mencionar que la mayor parte de las ventas provienen de la marca Zara, que cuenta con un 70% aprox de los ingresos de Inditex. Desgraciadamente, en el 2020 los números no fueron demasiado buenos por la lógica incidencia del Covid-19, pero en este 2022 la empresa ya ha superado los números pre-covid.
EBITDA DE INDITEX
El Ebitda anual pone de manifiesto lo mencionado en el apartado de Gastos e Ingresos, habiendo aumentado 288 millones entre el año 2018 y 2019, aunque en 2020 lógicamente se volvió a reducir.
En 2021 y 2022 el crecimiento es realmente increíble.
ROE
EL ROE de la compañía mantiene unos porcentajes realmente buenos (muy por encima del 10% recomendable) excepto en el 2020, donde los beneficios se redujeron de forma importante por la pandemia.
RESULTADO DEL EJERCICIO DE INDITEX
Como se puede comprobar en la tabla de resultados, el resultado del ejercicio ha ido aumentando año tras año desde 2016, con un crecimiento constante e incluso sorprendente en este 2022. Y la cuestión es que esto no es cosa solo de los últimos años, sino que desde 2006, donde generaba 803 millones de euros de beneficio, ha ido creciendo TODOS LOS AÑOS hasta alcanzar las ganancias que tiene hoy en día, exceptuando los excepcionales 2020 y 2021, donde la pandemia bajó las ventas.
Esto nos habla de que la empresa está haciendo las cosas muy bien, generando más ingresos año tras año sin elevar en exceso los costes. Es cierto que en estos tiempos se enfrenta a retos importantes, como saber mantener su diferenciación, el conflicto de Rusia o conseguir mantener la fuerza en la venta de ropa online, pero viendo el buen hacer de años anteriores, es fácil ser optimistas de cara al futuro del negocio.
CUENTA TRIMESTRAL
*Los trimestres de Inditex se miden de la siguiente manera: 1T (Feb-Abr) 2T (May-Jul) 3T (Ago-Oct) 4T (Nov-Ene)
En millones de euros (€)
| TIP A ESTUDIAR (€) | 4T+3T 2023/2022 | 3T 2023/2022 | 2T+1T 2023/2022 | 1T 2023/2022 |
|---|---|---|---|---|
| INGRESOS TOTALES | -- / 17.724 | -- / 8.210 | 16.851 / 14.845 | 7.611 / 6.742 |
| GASTOS DE EXPLOTACIÓN | -- / 14.635 | -- / 6.464 | 13.687 / 11.954 | 6.128 / 5.708 |
| RESULTADO DE EXPLOTACIÓN | -- / 3.089 | -- / 1.746 | 3.164 / 2.431 | 1.483 / 1.034 |
| EBITDA | -- / 4.620 | -- / 2.491 | 4.663 / 4.029 | 2.195 / 1.917 |
| RESULTADO DEL EJERCICIO | -- / 2.343 | -- / 1.291 | 2.520 / 1.804 | 1.168 / 760 |
| BPA (Bº POR ACCIÓN) | -- / 0,75 | 0,81 / 0,58 | 0,38 / 0,24 |
Inditex ha presentado unos resultados del primer semestre de 2023 realmente buenos. La compañía parece que sigue por el buen camino y no debería tener problemas para afrontar la competencia externa.
** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 2T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ
Balance de Inditex
TIP A ESTUDIAR | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ACTIVO CORRIENTE | 15.273 | 14.639 | 15.343 | 10.957 | 10.620 | 10.147 | 9.898,35 | 8.449,24 |
| TOTAL ACTIVOS | 31.321 | 29.983 | 28.945 | 26.418 | 21.684 | 20.231 | 19.621,44 | 17.357,15 |
| PASIVO CORRIENTE | 10.698 | 8.137 | 8.030 | 6.338 | 5.383 | 5.173 | 5.450,57 | 4.670,15 |
| TOTAL PASIVOS | 15.535 | 12.950 | 13.187 | 11.867 | 7.032 | 6.734 | 6.908,06 | 5.946,95 |
| Deuda financiera bruta | 5.406 | 5.463 | 5.860 | 6.093 | 89 | 16 | 62,20 | 79,54 |
| PATRIMONIO NETO | 15,786 | 17.033 | 15.759 | 14.550 | 14.652 | 13.497 | 12.713,38 | 11.410,20 |
| Reservas acumuladas | 16.460 | 15.464 | 14.924 | 14.126 | 14.836 | 13.837 | 12.751 | 12.701 |
En millones de euros (€)
DEUDA DE INDITEX
Si alguien quiere saber por qué invertir en Inditex, tan solo tiene que fijarse en el balance de esta gran empresa textil, además de la cuenta de resultados anteriormente explicada. Es cierto que la deuda financiera bruta asciende a 5.450 M€ respecto a los 89M€ de 2019, pero esto se debe en su mayor parte a arrendamientos financieros. De todas formas, la deuda a corto plazo está más que controlada.
Además, es importante destacar las reservas acumuladas con las que cuenta la compañía, que a pesar de haber mantenido a la plantilla de trabajadores durante el confinamiento, siguen siendo muy superiores a la deuda.
PER DE INDITEX = 24,59 (2023)
El PER de Inditex ahora mismo se encuentra en los 24,59 según nuestras estimaciones, un PER más ajustado que meses atrás, pero que vemos acorde al crecimiento de la empresa. Otras empresas del sector, como Gap (negativo hasta hace poco) o H&M (22,49) tienen valores de PER peores que la empresa española y unos números mucho más dudosos, mientras que otras marcas potentes como Nike (29,80) cuentan un PER mayor en este 2023. Primark, por su parte, forma parte de Associated British Food, la cual tiene actualmente un PER de 21,88, pero hace dos años lanzó un profit warning, que suele ser mala señal para el futuro, aunque ahora se está estabilizando.
FONDO DE MANIOBRA (15.273 –10.698) = 4.575
Inditex dispone en 2022 de un fondo de maniobra realmente amplio, con liquidez suficiente para afrontar situaciones complicadas. Con estos datos, es fácil entender que sea de las pocas empresas españolas que no tuvo que recurrir a un ERTE en plena crisis del COVID19, aunque es cierto que ha disminuido un poquito en el último año.
PATRIMONIO NETO VS PASIVO (50,40% vs 49,59%)
La situación patrimonial de Inditex, como no podía ser de otra forma, es muy positiva. Su Patrimonio Neto representa un 50,40% del Activo total, una cifra realmente buena. Si la comparamos con las empresas que hemos estudiado en el PER, podemos observar que esta situación de balance es mejor que la de todas ellas:
- NIKE: 38,51 PN VS 61,49%
- Gap: 21,33 VS 78,67%
- Associated British Foods (Primark): 59,39% PN 40,51% Pasivo
- H&M: 32,77 PN vs 67,33
PRECIO OBJETIVO: 40,50€
Nota 1:Este valor es orientativo en base a una serie de factores fundamentales.
Nota 2: El valor será modificado a lo largo del tiempo en base a los factores fundamentales.
EXPECTATIVAS DE ACCIONES DE INDITEX. CONCLUSIONES
Estamos ante una de las grandes empresas españolas por volumen de negocio y capitalización. Inditex como empresa y como marca es reconocida a nivel mundial como una de las grandes del sector textil, especialmente por su cadena de moda ‘Zara’. De hecho, para entender el gran reconocimiento de Zara, podemos ver que Interbrand, en el ‘Best Global Brands 2019’, puso a la cadena en la lista de las 5 marcas de moda más poderosas del mundo, solo por detrás de Nike, Louis Vuitton, Chanel y Hermes.
En cuanto a los números, las ventas por tienda crecen año tras año, a un ritmo constante, y la expansión por nuevos países, como China o Italia, está funcionando a las mil maravillas, aunque ahora Rusia lo han dejado de lado, vendiendo el negocio. Si a eso unimos una situación patrimonial excelente y una deuda prácticamente inexistente, podemos concluir que, a pesar de que el coronavirus ha afectado de manera importante a la compañía en los números del pasado 2020 y en 2021, el valor de la acción debería subir más antes o después.
Por desgracia, el contexto de Guerra de Ucrania y Rusia puede afectar negativamente a la compañía, ya que la expansión en Rusia, como hemos dicho, estaba siendo importante.
Recientemente hubo un cambio de presidencia que dejó un poco de incertidumbre en la empresa, pero los números de 2022 demuestran que, lejos de ser un problema, la empresa funciona a las mil maravillas. De hecho, con los resultados del 2022, se han disipado las dudas sobre la presidencia de Marta Ortega.
A qué se dedica Inditex y qué marcas tiene
Inditex es una de las multinacionales de moda más importantes del mundo, con presencia en los cinco continentes y unos estándares de calidad realmente competitivos. Las marcas que operan en Inditex son las siguientes: Zara, Zara Home, Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, y Uterqüe. Cada una de estas marcas ofrece un formato diferente a los consumidores, consiguiendo satisfacer todos los gustos y llegar a todo tipo de público.
Zara es la que engloba la mayor parte de las ventas, como puede observarse en la siguiente tabla, donde se muestran las ventas en 2022 de cada uno de los formatos de la marca:
Una de las grandes amenazas que existen para la compañía es el mundo online, ya que muchas empresas están apostando fuertemente por este modelo. Inditex, lógicamente, también ha invertido muchos recursos para hacer viable esta opción, con un crecimiento de la venta online de 17% en 2021 y del 4%, a pesar de que ya no había restricciones, en 2022, lo que supone un gran porcentaje del total de las ventas.
De hecho, tienen unas previsiones de que la venta online supere el 30% de la venta total en 2024. Para ello, cuentan con la ayuda de un nuevo sistema, el OPEN PLATFORM, que se completó en el año 2021 e incluye tecnologías desarrolladas de la mano de la universidad MIT.
Habrá que ver si la compañía sigue funcionado tan bien en este formato, ya que la competencia es feroz. En cualquier caso, con la reputación de su marca y los recursos de los que dispone, es fácil pensar que su modelo online puede competir perfectamente con el de cualquier empresa.
Dónde opera Inditex
Inditex ha expandido sus fronteras de manera importante en tan solo 15 años, pasando sus tiendas españolas de suponer un 50% del negocio en 2005 a representar tan solo el 14,4% de las ventas en 2022. Su expansión está siendo exitosa en la mayor parte de los países en los que opera, pero especialmente en China el impacto está siendo muy positivo.
Aquí dejamos una tabla con los porcentajes por continente de la compañía:
Coronavirus Inditex
A consecuencia de la pandemia del COVID-19 el sector de moda, al igual que la mayoría de negocios, se encontraba en un estado de incertidumbre. Lógicamente, las tiendas en muchos de los países tuvieron que estar cerradas durante 2020 y algunas partes de 2021, suponiendo grandes pérdidas para la compañía. Además, el hábito de consumo de la gente no fue el mismo, con numerosas medidas para evitar nuevas olas y con menores ingresos por parte de los ciudadanos.
En este sentido, el negocio online supone una gran oportunidad para el futuro, ya que el confinamiento ha hecho que muchas personas se animen a comprar por internet, incluso prendas de ropa que antes preferían probarse en tienda.
La parte positiva es que la compañía dispone de un gran capital acumulado, pudiendo hacer frente sin problemas a toda la crisis actual. De hecho, la empresa no despidió a ningún miembro de su plantilla, lo que pone de manifiesto una gran solvencia.
Inditex Dividendos
La política de dividendo de Inditex se compone de un payout ordinario del 60% del beneficio y la distribución adicional de dividendos extraordinarios.
- Para el ejercicio 2022, el consejo de administración propondrá a la junta general de accionistas un incremento del dividendo del 29% hasta 1,2 euros por acción, compuesto por un dividendo ordinario de 0,796 euros y un dividendo extraordinario de 0,404 euros por acción.
El dividendo se compondrá de dos pagos iguales: el 2 de mayo de 2023 un pago de 0,60 euros por acción
correspondiente al dividendo ordinario. El 2 de noviembre de 2023 un pago de 0,60 euros por acción (0,404 euros extraordinarios)
RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE INDITEX
VALOR ESTRELLA
Valoración anterior (2022)
Estamos ante una de las joyas del mercado español, con un crecimiento de beneficios constante cada año, una expansión realmente rentable y una capacidad de financiación que pocas empresas pueden alcanzar. Aunque durante el 2019 el número de tiendas físicas se redujo por primera vez desde que existía Inditex, lo cierto es que los márgenes siguen aumentando (a excepción del 2020 y 2021 por la pandemia), por lo que el crecimiento debería seguir su curso.
La empresa se enfrenta a ciertas amenzas cortoplacistas, como la guerra de Ucrania-Rusia y el impacto monetario que pueda tener el tema de la subida de tipos, y a otras a largo plazo, como la competencia en el mundo online, pero, dados los antecedentes, la confianza en la empresa es máxima.
Si a todo esto añadimos unos números en 2022 realmente buenos y unas perspectivas de crecimiento para siguientes años, la conclusión es que es uno de los valores españoles que debería estar en cualquier cartera a largo plazo.
Puntos fuertes
- Marca reconocida a nivel mundial.
- Beneficio creciente año tras año.
- Apuesta fuerte por el mundo online (crecimiento de más del 80% en e-commerce desde el inicio de la pandemia).
- Capacidad para afrontar situaciones complicadas como la de la pandemia.
- Gran situación patrimonial, con una magnífica capacidad de financiación.
- Crecimiento internacional, con grandes números en países como China o Rusia.
- Inversión para expandirse, en países tan importantes como Estados Unidos.
- Compromiso con los trabajadores.
- Recuperación de márgenes en 2022 con grandes perspectivas para 2023 y 2024.
Puntos débiles
- Reducción del número de tiendas durante el año 2019.
- Mucha competencia en el mundo online, con marcas como Zalando o Shein que están funcionado muy bien.
- Cambio en la presidencia (ahora está Marta Ortega, la hija de Amancio Ortega) que puede generar dudas.
- Conflicto de Rusia puede afectar negativamente.
- Periodo de inflación puede afectar al consumo.
