Inditex (ITX) – Actualizado junio 2022

Precio Objetivo de Inditex (ITX) - Actualizado junio 2022

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ANÁLISIS TÉCNICO DE INDITEX A CORTO PLAZO

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Objetivo Inditex a corto plazo

Haciendo el análisis de las acciones de Inditex a corto plazo, observamos que el precio ha pegado un bajón muy importante desde finales de 2021, tanto por las noticias de cambio de presidencia como por la incertidumbre internacional que hay por diversos factores. 

Desde que perdiera el soporte (ahora resistencia) que marcaban las medias móviles de 200 en la zona de los 29€, el valor no ha hecho más que bajar. El precio no solo ha tocado el punto que veníamos anunciando (20€) sino que se ha ido más abajo (19€). 

Sin embargo, ahora mismo, después de los buenos resultados presentados recientemente, el precio ha pegado un estirón y parece que se va a la zona de los 25,50€, donde las medias móviles de 200 actúan de resistencia. 

Importante mencionar las manos fuertes han vuelto a ser compradoras y esto hace que un ataque a esos 25,50€ sea la opción más viable antes o después, más teniendo en cuenta los buenos fundamentales. 

Indicadores Inditex a corto plazo
  • ATLAS: Atlas sin activar. 
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras. 
  • RSI: Nada reseñable. 
  • MEDIAS MÓVILES: 

    La media de 20 quiere cruzar al alza a la de 100. 

    La media móvil de 100 y 200 han girado a la baja.

    Las medias móviles de 200 se sitúan en el entorno de los 25,50€, donde actúan como resistencia.

  • BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger, en la parte alta. 
Resistencias clave

30,75€ y 32,85€

Soportes clave

20€ y 17,50€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 18,68€ (pérdida de 19€ que recientemente ha tocado)
AMPLIO: 17,22€ (pérdida de 17,50€)

ANÁLISIS TÉCNICO DE INDITEX A LARGO PLAZO

Análisis-técnico-Inditex-largo-plazo
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Objetivo Inditex a largo plazo

Haciendo el análisis en bolsa de Inditex a largo plazo, podemos determinar que el valor se encuentra en una especie de lateral desde el año 2005, con un precio oscilante entre los 20€ y los 30,75€. A principios de 2021 el precio había conseguido sobrepasar los 30,75€, y parecía que era momento de atacar los 32,85€, pero ahora ha vuelto a la zona del soporte, desde donde ha rebotado y parece que se dirige a la zona de las medias móviles de 100 y 200, los 25,50€

En caso de conseguir pasar esa marca y los 32,85€, el valor no tendría resistencias por arriba, por lo que el precio podría podría subir sin ningún limite. De todas formas, ahora está en apuros con todo el tema de Ucrania y el cambio de dirección y hay que ser cautos y esperar a ver si la empresa consigue volver a tener grandes números como antes de la pandemia, aunque los últimos resultados invitan al optimismo.

Importante mencionar que las manos fuertes están compradoras, por lo que se puede pensar en subidas, aunque es cierto que la media de 20 ha cortado a la baja a la de 100 y 200. 

Indicadores Inditex a largo plazo
  • ATLAS: No activado.
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras.
  • RSI: Nada reseñable. 
  • MEDIAS MÓVILES: 

    La media móvil de 20 se ha tornado a la baja.

    Las medias móviles de 100 y 200 se sitúa en el entorno de los 25,50€, donde podrían actuar como resistencia. 

  • BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger, en la parte baja.  
Resistencias clave

30,75€ y 32,85€

Soportes clave

20€ y 17,50€

Stop Loss recomendados

17,22€ (pérdida de 17,50€)

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE INDITEX

  • FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: septiembre de 2022. 

Cuenta de resultados de Inditex 2022


CUENTA ANUAL

TIP A ESTUDIAR

2021

2020

2019201820172016
INGRESOS TOTALES

27.716

20.402

26.14525.33623.310,5320.900
GASTOS DE EXPLOTACIÓN

23.434

18.895

21.78821.02119.289,8017.223
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

4.282

1.507

4.3574.3154.020,743.677
EBITDA

7.183

4.552

5.4545.1665.058,824,691,71
RESULTADO DEL EJERCICIO

3.243

1.106

3.4443.3673.156,962.874,58
BPA (Bº POR ACCIÓN)

1,04

0,36

1,111,081,010,92

ROE

20,58%

7,60%

23,50%

24,95%

24,83%

25,19%

            En millones de euros (€)

GASTOS E INGRESOS DE INDITEX

La cuenta de resultados del grupo Inditex es todo un ejemplo de buen hacer. No es ningún secreto que Inditex group consigue beneficios de manera creciente año tras año, pero es importante resaltar que lo hace generando cada vez más ingresos y con una evolución realmente modélica, consiguiendo mantener los gastos en cifras de crecimiento menores a las del crecimiento de los ingresos. Importante mencionar que la mayor parte de las ventas provienen de la marca Zara, que cuenta con un 70% aprox de los ingresos de Inditex. Desgraciadamente, en el 2020 los números no fueron demasiado buenos por la lógica incidencia del Covid-19, pero en este 2021 la empresa ya ha vuelto a la senda de años pre-covid. 

EBITDA DE INDITEX

El Ebitda anual pone de manifiesto lo mencionado en el apartado de Gastos e Ingresos, habiendo aumentado 288 millones entre el año 2018 y 2019, aunque en 2020 lógicamente se volvió a reducir.

ROE

EL ROE de la compañía mantiene unos porcentajes realmente buenos (muy por encima del 10% recomendable) excepto en el 2020, donde los beneficios se han reducido de forma importante por la pandemia. 

RESULTADO DEL EJERCICIO DE INDITEX

Como se puede comprobar en la tabla de resultados, el resultado del ejercicio ha ido aumentando año tras año desde 2016, con un crecimiento que no va a más porcentualmente, pero que es constante. Y la cuestión es que esto no es cosa solo de los últimos años, sino que desde 2006, donde generaba 803 millones de euros de beneficio, ha ido creciendo TODOS LOS AÑOS hasta alcanzar las ganancias que tiene hoy en día, exceptuando este excepcional 2020 y 2021 (donde ya se igualan número pre-pandemia). 

Esto nos habla de que la empresa está haciendo las cosas muy bien, generando más ingresos año tras año sin elevar en exceso los costes. Es cierto que en estos tiempos se enfrenta a retos importantes, como saber adaptarse a los imprevistos del coronavirus, el conflicto de Rusia o conseguir fuerza en la venta de ropa online, pero viendo el buen hacer de años anteriores, es fácil ser optimistas de cara al futuro del negocio. 


CUENTA TRIMESTRAL

*Los trimestres de Inditex se miden de la siguiente manera: 1T (Feb-Abr) 2T (May-Jul) 3T (Ago-Oct) 4T (Nov-Ene)

TIP A ESTUDIAR (€)

4T+3T 2022/2021

3T 2022/2021

2T+1T 2022/2021

1T 2022/2021

INGRESOS TOTALES

-- / 15.781

-- / 7.389

-- / 11.936

6.742 / 4.942

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

-- / 13.184

-- / 5.781

-- / 10.251

5.708 / 4.373

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

--/ 2.597

-- / 1.608

-- / 1.685

1.034 / 569

EBITDA

-- / 4.082

-- / 2.330

--/ 3.101

1.917 / 1.235

RESULTADO DEL EJERCICIO

-- / 2.032

-- / 1.228

-- / 1.272

760 / 421

BPA (Bº POR ACCIÓN)

-- / 0,65

-- / 0,41

0,24 / 0,14

            En millones de euros (€) 

Inditex ha presentado unos resultados del primer trimestre de 2022 realmente buenos. La compañía parece que sigue por el buen camino y no debería tener problemas para afrontar la competencia externa.

** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 1T EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ

Balance de Inditex

TIP A ESTUDIAR

2022

2021

2020

2019201820172016
ACTIVO CORRIENTE

14.058

15.343

10.957

10.62010.1479.898,358.449,24
TOTAL ACTIVOS

29.668

28.945

26.418

21.68420.23119.621,4417.357,15
PASIVO CORRIENTE

9.335

8.030

6.338

5.3835.1735.450,574.670,15
TOTAL PASIVOS

14.440

13.187

11.867

7.0326.7346.908,065.946,95
Deuda financiera bruta

5.782

5.860

6.093

891662,2079,54
PATRIMONIO NETO

15.228

15.759

14.550

14.65213.49712.713,3811.410,20
Reservas acumuladas

15.733

14.924

14.126

14.836

13.837

12.751

12.701

            En millones de euros (€) 

DEUDA DE INDITEX

Si alguien quiere saber por qué invertir en Inditex, tan solo tiene que fijarse en el balance de esta gran empresa textil, además de la cuenta de resultados anteriormente explicada. Es cierto que la deuda financiera bruta asciende a 5.782 M€ respecto a los 89€ de 2019, pero esto se debe en su mayor parte a arrendamientos financieros. De todas formas, la deuda a corto plazo ha aumentado bastante, por lo que es conveniente hacer un seguimiento de la misma. 

Eso sí, es importante destacar las reservas acumuladas con las que cuenta la compañía, que a pesar de haber mantenido a la plantilla durante el confinamiento, siguen siendo muy superiores a la deuda.

PER DE INDITEX = 22,69 (2022)

El PER de Inditex se encontraba en 2019 en el entorno de los estánderes establecidos por los expertos como recomendables (15), ahora mismo, con todo el tema de la pandemia es más difícil valorarlo. Otras empresas del sector, como Gap (22,36) o H&M (21,36), tenían valores en 2019 de PER menores que la empresa española, mientras que otras marcas potentes como Nike (31,31) contaban un PER mayor en 2020. Primark, por su parte, forma parte de Associated British Food, la cual tiene actualmente un PER de 16,82.

FONDO DE MANIOBRA (14.058 – 9.335) = 4.723

Inditex dispone en 2022 de un fondo de maniobra realmente amplio, con liquidez suficiente para afrontar situaciones complicadas. Con estos datos, es fácil entender que sea de las pocas empresas españolas que no tuvo que recurrir a un ERTE en plena crisis del COVID19, aunque es cierto que ha disminuido en el último año.

PATRIMONIO NETO VS PASIVO (51,32% vs 48,67%)

La situación patrimonial de Inditex, como no podía ser de otra forma, es muy positiva. Su Patrimonio Neto representa un 51,32% del Activo total, una cifra realmente buena. Si la comparamos con las empresas que hemos estudiado en el PER, podemos observar que esta situación de balance es mejor que la de todas ellas:

  • NIKE: 38,35 PN VS 61,65%
  • Gap: 21,33 VS 78,67%
  • Associated British Foods (Primark): 58,49% PN 41,50 Pasivo
  • H&M: 32,77 PN vs 67,33

EXPECTATIVAS DE ACCIONES DE INDITEX. CONCLUSIONES

Estamos ante una de las grandes empresas españolas por volumen de negocio y capitalización. Inditex como empresa y como marca es reconocida a nivel mundial como una de las grandes del sector textil, especialmente por su cadena de moda ‘Zara’. De hecho, para entender el gran reconocimiento de Zara, podemos ver que Interbrand, en el ‘Best Global Brands 2019’, puso a la cadena en la lista de las 5 marcas de moda más poderosas del mundo, solo por detrás de Nike, Louis Vuitton, Chanel y Hermes.

En cuanto a los números, las ventas por tienda crecen año tras año, a un ritmo constante, y la expansión por nuevos países, como China, Rusia o Italia, está funcionando a las mil maravillas. Si a eso unimos una situación patrimonial excelente y una deuda prácticamente inexistente, podemos concluir que, a pesar de que el coronavirus ha afectado de manera importante a la compañía en los números del pasado 2020 y en 2021, el valor de la acción debería subir antes o después. 

Por desgracia, el contexto de Guerra de Ucrania y Rusia puede afectar negativamente a la compañía, ya que la expansión en Rusia, como hemos dicho, estaba siendo importante. 

Recientemente ha habido un cambio de presidencia que ha dejado un poco de incertidumbre en la empresa, pero no creemos que afecte en gran medida a la política de funcionamiento de la misma. De hecho, con los últimos resultados del 1T de 2022, se han disipado las dudas sobre la presidencia de Marta Ortega. 

A qué se dedica Inditex y qué marcas tiene

Inditex es una de las multinacionales de moda más importantes del mundo, con presencia en los cinco continentes y unos estándares de calidad realmente competitivos. Las marcas que operan en Inditex son las siguientes: Zara, Zara Home, Pull&Bear, Massimo Dutti, Bershka, Stradivarius, Oysho, y Uterqüe. Cada una de estas marcas ofrece un formato diferente a los consumidores, consiguiendo satisfacer todos los gustos y llegar a todo tipo de público.

Zara es la que engloba la mayor parte de las ventas, como puede observarse en la siguiente tabla, donde se muestran las ventas en 2021 de cada uno de los formatos de la marca:

Marcas-inditex
Datos extraídos de los resultados oficiales

Una de las grandes amenazas que existen para la compañía es el mundo online, ya que muchas empresas están apostando fuertemente por este modelo. Inditex, lógicamente, también ha invertido muchos recursos para hacer viable esta opción, con un crecimiento de la venta online del 77% en 2021, lo que supone un gran porcentaje del total de las ventas.

De hecho, en los resultados del 2021 la compañía, presentó un crecimiento muy grande de sus ventas online (un 80%). Además, tienen unas previsiones de que la venta online supere el 30% de la venta total en 2024. Para ello, cuentan con la ayuda de un nuevo sistema, el OPEN PLATFORM, que se completó entre este año 2021 incluye tecnologías desarrolladas de la mano de la universidad MIT.

Habrá que ver si la compañía consigue hacerse un hueco importante en este formato, ya que la competencia es feroz. En cualquier caso, con la reputación de su marca y los recursos de los que dispone, es fácil pensar que su modelo online puede competir perfectamente con el de cualquier empresa. 

Dónde opera Inditex

Inditex ha expandido sus fronteras de manera importante en tan solo 15 años, pasando sus tiendas españolas de suponer un 50% del negocio en 2005 a representar tan solo el 14,4% de las ventas en 2021. Su expansión está siendo exitosa en la mayor parte de los países en los que opera, pero especialmente en China el impacto está siendo muy positivo.

Aquí dejamos una tabla con los rendimientos por continente de la compañía, excluyendo los beneficios que se obtienen en España:

Datos extraídos de los resultados oficiales

Coronavirus Inditex

A consecuencia de la pandemia del COVID-19 el sector de moda, al igual que la mayoría de negocios, se encontraba en un estado de incertidumbre. Lógicamente, las tiendas en muchos de los países han tenido que estar cerradas durante 2020 y algunas partes de 2021, suponiendo grandes pérdidas para la compañía. Además, el hábito de consumo de la gente no está siendo el mismo, con numerosas medidas para evitar nuevas olas y con menores ingresos por parte de los ciudadanos. 

En este sentido, el negocio online supone una gran oportunidad, ya que el confinamiento ha hecho que muchas personas se animen a comprar por internet, incluso prendas de ropa que antes preferían probarse en tienda. Habrá que ver qué impacto tiene todo este panorama en los resultados del segundo semestre. 

La parte positiva es que la compañía dispone de un gran capital acumulado, pudiendo hacer frente sin problemas a toda esta crisis. De hecho, la empresa no ha despedido a ningún miembro de su plantilla, lo que pone de manifiesto una gran solvencia. 

Inditex Dividendos

La política de dividendo de Inditex se compone de un payout ordinario del 60% del beneficio y la distribución adicional de dividendos extraordinarios.

El Consejo de Administración de Inditex propondrá a la Junta General de Accionistas un dividendo de
0,93 euros por acción (+33%), compuesto por un dividendo ordinario de 0,63 euros y un dividendo extraordinario de 0,30 euros por acción.

El dividendo se compondrá de dos pagos iguales: el 2 de mayo de 2022 un pago de 0,465 euros por acción
correspondiente al dividendo ordinario. El 2 de noviembre de 2022 un pago de 0,465 euros por acción (0,165 euros ordinario + 0,30 euros extraordinario).

RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE INDITEX

VALOR ESTRELLA

Valoración anterior (2021)

Estamos ante una de las joyas del mercado español, con un crecimiento de beneficios constante cada año, una expansión realmente rentable y una capacidad de financiación que pocas empresas pueden alcanzar. Aunque durante el 2019 el número de tiendas físicas se redujo por primera vez desde que existe Inditex, lo cierto es que los márgenes siguen aumentando (a excepción del 2020 y 2021 por la pandemia), por lo que el crecimiento debería seguir su curso.

La empresa se enfrenta a ciertas amenzas cortoplacistas, como la guerra de Ucrania-Rusia y el impacto monetario que pueda tener el covid-19 en el consumo, y a otras a largo plazo, como la competencia en el mundo online, pero, dados los antecedentes, la confianza en la empresa es máxima. Uno de los valores españoles que debería estar en cualquier cartera a largo plazo.

Puntos fuertes

  • Marca reconocida a nivel mundial.
  • Beneficio creciente año tras año.
  • Apuesta fuerte por el mundo online (crecimiento del 80% en e-commerce desde el inicio de la pandemia).
  • Capacidad para afrontar situaciones complicadas como la de la pandemia.
  • Gran situación patrimonial, con una magnífica capacidad de financiación.
  • Crecimiento internacional, con grandes números en países como China o Rusia.
  • Compromiso con los trabajadores.
  • Recuperación de márgenes en 2022 con grandes perspectivas. 

Puntos débiles

  • Reducción del número de tiendas durante el año 2019.
  • Un aumento de deuda que hay que vigilar. 
  • Mucha competencia en el mundo online, con marcas como Zalando o Shein que están funcionado muy bien. 
  • Cambio en la presidencia (ahora está Marta Ortega, la hija de Amancio Ortega) que puede generar dudas. 
  • Conflicto de Rusia puede afectar negativamente a las tiendas en esas zonas. 

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