IAG – Actualizado enero 2023

Precio Objetivo de IAG (ICAG) - Actualizado enero 2023

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ANÁLISIS TÉCNICO DE IAG A CORTO PLAZO

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Objetivo de IAG (ICAG) a corto plazo

Analizando el gráfico de IAG (Iberia) a corto a corto plazo, vemos que poco a poco el precio se ha ido recuperando después de todo lo que sufrió a causa de la pandemia, pegando un gran estirón desde diciembre de 2022, aunque hay que tener en mente que se realizó una ampliación de capital muy grande y hay precios pre-pandemia que es casi imposible volver a ver. 

Ahora mismo, se ha pasado la resistencia (ahora soporte) ligera de los [1,45-1,50]€. Además, las manos fuertes se ha tornado compradoras y la media de 20 se ha puesto alcista, por lo que sería lógico un nuevo ataque a la zona de los [2-2,15]€, aunque es bastante probable que se produzca alguna corrección antes ya que tenemos mucha sobrecompra en el RSI. 

Si se consiguiera recuperar y mantener sin problema el soporte de los [2-2,15]€, se abriría la puerta al optimismo, pero ahora mismo es algo muy optimista, ya que llevamos mucha subida en semanas anteriores. 

Por abajo, si se perdiera el soporte, el siguiente punto más cercanos son los 1€ que hemos comentado, pero volver a esa zona es algo que vemos casi imposible, excepto que pase algo a nivel internacional de gran calado. 

De todas formas, dada la actual situación de recuperación de las compañías de aerolíneas, habrá que considerar la evolución del conflicto entre Rusia y Ucrania y ver cómo se desarrolla el panorama macro.

Indicadores IAG a corto plazo
  • ATLAS: Sin activar. 
  • KONKORDE: Manos fuertes compra.
  • RSI: En sobrecompra.
  • MEDIAS MÓVILES: 
  • Cruce alcista reciente de la media móvil de 20 sobre las de 100 y 200. 

    Las medias móviles de 100 y 200 actúan como soporte sobre los 1,40€.

  • BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger, en la parte alta.
Resistencias clave

[2-2,15]€ y [2,90-3]€

Soportes clave

[1,45-1,50]€ y 1€

Stop Loss recomendados

AJUSTADO: 1,32€ (pérdida de 1,45€)
AMPLIO: 0,94€ (pérdida de 1€)

ANÁLISIS TÉCNICO DE IAG A LARGO PLAZO

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Objetivo IAG a largo plazo

El análisis del gráfico de IAG a largo plazo, tenemos una situación muy volátil para la compañía, con una bajada de más del 70% durante el 2020 que ha intentado recuperar en 2021 y 2022 con el fin de restricciones de covid, dejando un aspecto técnico bastante más optimista, aunque ahora mismo existe incertidumbre en el mercado.

Se ha conseguido rebotar con fuerza después del apoyo en 1€, lo que da alas para atacar la resistencia de los [2,90-3]€, pero debe confirmar la ruptura de los 2,15€ para que pensemos en positivo y ahora mismo es una zona que seguramente le cueste superar.

Es importante mencionar que tenemos unas manos fuertes otra vez compradoras, lo que favorece el ataque a la resistencia de [2-2,15]€. Si el mercado volviera con el miedo a recesión severa y a crisis energética, el 1€ sería el soporte a tener en cuenta. 

En cualquier caso, al igual que decíamos en el corto plazo, dada la actual situación de las compañías de aerolíneas, no creemos que se vuelvan a ver precios tan bajos, aunque habrá que considerar la evolución del conflicto entre Rusia y Ucrania.

Indicadores IAG a largo plazo
  • ATLAS: Sin activar.
  • KONKORDE: Manos fuertes compradoras.
  • RSI: Cerca de sobrecompra.
  • MEDIAS MÓVILES: 
  • Las media móviles de  200 sesiones puede actuar como apoyo a la resistencia en los 2,15€.

  • BOLLINGER: Precio dentro de las bandas de bollinger, en la parte alta.
Resistencias clave

[2-2,15]€, [2,90-3]€ y 4,45€

Soportes clave

1€ y 0,70€

Stop Loss recomendados

Ajustado 0,94€ (pérdida de 1€)
Amplio: 0,59€ (pérdida de 0,70€)

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE IAG (ICAG)

  • FECHA DE PRÓXIMOS RESULTADOS: 24 de febrero de 2023.

Cuenta de resultados de IAG 2022


CUENTA ANUAL

TIP A ESTUDIAR

2021

2020

2019201820172016
INGRESOS TOTALES

8.450

7.868

25.50624.25822.88022.567
GASTOS DE EXPLOTACIÓN

11.290

15.294

22.89320.58020.21820.083
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

(-2.840)

(-7.426)

2.6133.678

2.662

2.484
EBITDA

(-924)

(-6.664)

4.724

4.932

3.911

3.771

RESULTADO DEL EJERCICIO

(-2.933)

(-6.923)

1.7152.8851.9891.931
BPA (Bº POR ACCIÓN)

(-0,59)

(-1,96)

1,181,181,10,89

ROE

--

--

25,14%

42,97%

30,02%

35,71%

            En millones de euros (€)

GASTOS E INGRESOS DE IAG

Como podemos observar en los resultados anuales de IAG, hasta el año 2018 la compañía generaba más ingresos año tras año, con un incremento de gastos menor, por lo que los beneficios de la empresa crecían a buen ritmo. Sin embargo, en 2019, los gastos aumentaron de forma importante, haciendo que el resultado del ejercicio descendiera respecto al del año anterior.

Esto pone de manifiesto que, posiblemente, la empresa ya había alcanzado un pico de rentabilidad en ese año 2019. Ahora, con todo el tema del COVID-19 la situación es muy diferente, y los márgenes que se han visto en 2020 y 2021 son realmente negativos, aunque en 2022 deberían empezar a ser positivos. 

La verdadera cuestión en esta situación es cómo va a evolucionar el mundo a nivel global y, el sector de los transportes en particular, ya que los números de años anteriores no sirven de mucho en la actualidad. Ahora mismo lo importante es ir un paso más allá y determinar cuánto va a perjudicar la pandemia a esta compañía aérea, cuestión que intentaremos explicar en párrafos posteriores.

EBITDA DE IAG

El Ebitda en el año 2019 fue mayor que en años anteriores debido a los gastos extraordinarios que tuvo la compañía y a unas mayores amortizaciones. En el último año, lógicamente, los números son nefastos. 

ROE

El ROE de la compañía, antes de este último 2020, se mantenía en niveles muy altos, muy por encima del 10%, por lo que el aprovechamiento de los recursos era muy adecuado. 

RESULTADO DEL EJERCICIO DE IAG

En relación a los ingresos y gastos, el resultado del ejercicio tuvo una evolución positiva hasta 2018, bajando preocupantemente en 2019 y siendo en 2020 y 2021 muy negativos por el COVID-19. 


CUENTA TRIMESTRAL

TIP A ESTUDIAR

4T+3T 2022/2021

3T 2022/2021

2T+1T 2022/2021

1T 2022/2021

INGRESOS TOTALES

-- / 6.243

7.329 / 2.709

9.351 / 2.212

3.435 / 963

GASTOS DE EXPLOTACIÓN

-- / 6.973

6.121 / 3.161

9.789 / 4.247

4.166 / 2.036

RESULTADO DE EXPLOTACIÓN

-- / (-730)

1.208 / (-452)

(-438) / (-2.035)

(-731) / (-1.073)

EBITDA

-- / 263

1.726 / 12

797 / (-1.260)

(-200) / (-598)

RESULTADO DEL EJERCICIO

-- / (-885)

853 / (-574)

(-654) / (2.048)

(-787) / (-1.067)

BPA (Bº POR ACCIÓN)

-- / (-0,22)

(-0,06) / (-0,21)

            En millones de euros (€)

El tercer trimestre muestra una mejoría de resultados respecto al año anterior. Es verdad que entra dentro de lo previsto, pero al menos tenemos brotes verdes en la compañía. 

** PUEDES CONSULTAR EL ANÁLISIS DE RESULTADOS DEL 3T DE 2022 EN NUESTRO APARTADO DE “RESULTADOS” EN EL MENÚ

Balance de IAG

TIP A ESTUDIAR

2022

2021

2020

2019201820172016
ACTIVO CORRIENTE

14.137

10.551

7.840

11.32710.09310.1929.875
TOTAL ACTIVOS

39.831

34.406

30.264

35.66128.03427.23227.373
PASIVO CORRIENTE

17.017

13.278

11.516

12.74811.05010.1319.336
TOTAL PASIVOS

38.036

33.560

28.954

28.83821.32020.60622.017
Deuda financiera bruta

20.169

19.573

15.679

14.2547.5097.3318.515
PATRIMONIO NETO

1.795

840

1.310

6.8236.7146.6265.356
Reservas acumuladas

(-7.403)

(-7.403)

(-6.917)

742927-1521.515

            En millones de euros (€)

DEUDA DE IAG

La deuda financiera bruta de la compañía aumentó de forma considerable en 2019, pasando en 2022 a ser realmente alta, explicada en parte por la inversión en inmovilizado autorizado y contratado. La inversión de de 12.830 millones de euros incluye compromisos de inversión en relación 79 aviones de Airbus y Boeing para los próximos años. Es lógico pensar que, con todo el nuevo panorama que plantea el post COVID-19, este endeudamiento no vaya a ser rentabilizado en el corto y medio plazo.

Importante también mencionar la compra de la compañía Air Europa en 2019 por parte de IAG, que explicar también el crecimiento de deuda. Además, la ampliación de capital que ha experimentado la compañía por valor de 2.741 millones de euros en 2020 puede sanar la situación patrimonial, aunque los accionistas antiguos pagarán con dilución del valor.

PER DE IAG = indeterminado

Actualmente, el beneficio de la empresa es negativo, por lo que es imposible determinar un PER. En cualquier caso, hay que tener en cuenta que antes de los resultados del 1er trimestre de 2020, IAG era una de las compañías aéreas con menor PER dentro del sector, lo que podría indicarnos cierta infravaloración del valor.

En 2019, su PER era de aprox. 2,70, mientras que el de otras compañías como Air France, Easy Jet o Ryanair se situaba en 8,14, 6,50 y 9,10 respectivamente.

FONDO DE MANIOBRA (14.13717.017) = -2.880

Es cierto que la necesidad de circulante de la empresa es baja, pero aun así el fondo de maniobra negativo nos indica una posible falta de liquidez que, más en estos tiempos, puede interpretarse como una amenaza. En cualquier caso, en el sector de las areolíneas es normal encontrarse con estos valores negativos del fondo de maniobra incluso antes de todo el panorama del COVID-19.

PATRIMONIO NETO VS PASIVO (4,50% PN vs 95,50% Pasivo)

Los datos en cuanto al Patrimonio Neto en comparación al pasivo son muy preucupantes. Si lo comparamos con otras compañías de aerolíneas, podemos ver que tiene una situación patrimonial mejor que Air France o American Airlines, pero está por debajo de Ryanair. En cualquier caso, se puede observar una situación patrimonial muy preocupante en todas éstas menos en Ryanair. 

-EasyJet – PN 19,04% VS 80,96%

-AirFrance – PN negativo VS Pasivo +100%

-Ryanair Holdings PLC PN 36,36% VS 66,64%

-American Airlines – PN negativo VS Pasivo +100%

IAG ¿INVERTIR O NO? CONCLUSIONES.

Es evidente que la pandemia del COVID-19 ha traído consecuencias muy negativas para todo el sector de transportes y hostelería, siendo las aerolíneas una de las partes más afectadas. Es difícil realizar previsiones de IAG con exactitud, pero para 2023 ya se prevé una ocupación casi igual que la de 2019 de los aviones. Además, la compañía ha vuelto a beneficio en el 2022.

En cualquier caso, si miramos los números de la compañía antes de esta crisis, lo cierto es que ya se veía un estancamiento en los beneficios de la mayoría de empresas del sector. IAG llevaba una evolución bastante favorable desde su formación en 2011 a consecuencia de la unión de Iberia y British Airways, pero en 2019 esta evolución mostraba signos ya de agotamiento.

Por otro lado, hay que tener en cuenta que, dentro del sector, es una de las compañías más castigadas por el mercado, por lo que podría considerarse mejor opción de inversión que otras empresas competidoras, aunque la ampliación de capital de 2020 puede espantar a muchos inversores.

IAG ¿a qué se dedica? Segmentos de negocio (Iberia + British Airways)

Desde su fusión en 2011, Iberia y British Airways son los máximos exponentes de beneficios de la alianza, aunque el grupo IAG lo forman también otras aerolíneas menores, algunas de las cuales han comprado posteriormente (Air Europa en 2019, por ejemplo). A continuación, se muestran los diferentes segmentos en función del porcentaje de ingresos:

  • British Airways = 58% de ventas
  • Iberia = 20% de ventas
  • Vueling = 10% de ventas
  • Aer Lingus, Level, Air Europa y otras = 12% de ventas

Ampliación de capital de IAG

IAG anunció el jueves 10 de septiembre de 2020, en su Junta de accionistas, los detalles de su ampliación de capital que ya habían concertado anteriormente.

Con esta ampliación se buscaba con obtener unos ingresos  de 2.741 millones de euros, a través de opciones preferentes. Una operación que el holding avanzó a finales de julio y que el martes recibió el ‘visto bueno’ de su junta general de accionistas.  El objetivo principal de la compañía es tener liquidez suficiente ante esta situación provocada por la pandemia. 

La ampliación conllevaba una venta de acciones por 0,92€/acción, frente al precio de 2,20€ al que estaban en el momento de la aprobación de la AK. Así pues, se produce una dilución evidente de valor con el objetivo de cubrir los 2.741 millones de €. 

Por otra parte, La compañía aumentó capital en un 150%, con la emisión de 2.979 millones de acciones. Esto significa que los accionistas debían acudir a la ampliación de capital si no quieren ver diluida su acción en un 60%. 

Además de todo esto, cabe destacar que Qatar Airways, su mayor accionista, con un 25%, apoyó la recapitalización. 

Coronavirus en IAG

La compañía ha tenido que recurrir a la ampliación de capital explicada en el epígrafe anterior. Esta ampliación de capital es de hasta 2.741 millones de euros, lo que da margen para que la empresa pudiera sobrevivir durante más tiempo pero diluye el valor de la acción de forma importante.

Mirando más hacia el futuro, IAG tiene unas previsiones de que la demanda de pasajeros que hubo en 2019 no se recuperará hasta 2023, poniendo de manifiesto que se van a tener que realizar reestructuraciones de importancia en la empresa. Veremos cuando pueden conseguir los márgenes de antaño. 

IAG Dividendos

IAG ha suspendido los dividendos para el año 2022. Parece lógico pensar que para este año la situación seguirá siendo la de no tener dividendos y que cuando vuelva la situación a la normalidad éstos se vuelvan a entregar. Sin embargo, la situación delicada de las aerolíneas no invita a pensar que se retomarán en este 2022.

RESUMEN - PUNTOS FUERTES Y DÉBILES DE IAG

VALOR DE RIESGO

Valoración anterior (2021)

IAG se encuentra en un momento muy difícil por el panorama que ha dejado el COVID-19 para el sector de las aerolíneas. Todas las empresas de este sector están sufriendo de forma importante, siendo imposible determinar con exactitud cuánto puede afectar esta nueva realidad en los próximos años.

Es cierto que IAG es un valor algo infravalorado en el mercado y con un aspecto técnico que puede ocasionar subidas importantes. Sin embargo, la situación económica que tienen las empresas de aerolíneas es delicada. La ampliación de capital que han propuesto en 2020, unida a la deuda que tiene la compañía, hacen que desde PrecioObjetivo no lo consideremos un valor recomendable para el largo plazo, aunque es cierto que la recuperación del turismo puede suponer un gran boom. 

A esto hay que añadir la creciente tensión en el conflicto Ucrania-Rusia, que nadie sabe bien cómo acabará y que puede traer consecuencias muy negativas para la compañía.

En cualquier caso, si alguien quiere invertir y especular en IAG en el corto y medio plazo, tampoco podemos desaconsejar la entrada. Eso sí, diversificando y arriesgando solo un pequeño porcentaje de la cartera, ya que el riesgo de impagos para empresas del sector es real. 

Puntos fuertes

  • Una de las aerolíenas más importantes del mundo.
  • Capacidad para generar grandes beneficios demostrada.
  • Infravalorada en el mercado respecto a algunas competidoras.
  • Aspecto técnico algo castigado con la crisis el COVID-19.
  • Distribución de vacunas ha sido eficiente y el covid parece cosa del pasado. 

Puntos débiles

  • Sector muy afectado por la pandemia, con una gran incertidumbre en el futuro.
  • Deuda alta de la compañía.
  • Riesgo de dificultades de pago.
  • Compromisos para futuras compras de aviones firmados.
  • Ampliación de capital por valor de 2.750 millones de euros a causa del COVID-19.
  • Miedo a aparición de otro tipo de virus que corten el turismo
  • Miedo al reciente conflicto entre RUSIA Y UCRANIA.

4 comentarios en «IAG – Actualizado enero 2023»

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